豆类期货周报：美豆产区天气存忧 盘面维持偏强运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 豆类期货周报 美豆产区天气存忧 盘面维持偏强运行 主要观点 行情回顾。上周连粕随外盘偏强运行，主力合约收五连涨。对美国大豆产区干旱天气的担忧是盘面偏强的主要原因。至7月16日收盘，M2109报收3663元/吨，周收涨2.32%。 基本面分析。今年巴西大豆产量创历史新高达1.37亿吨左右，3月起出口量明显高于往年同期，根据船期，通常5-9月为我国进口的巴西大豆集中到港时间，因此预计三季度我国进口大豆供给宽松。目前国内现货供给压力较大，油厂开机率处于高位，国内进口大豆及油厂豆粕处于季节性累库阶段。需求方面，目前我国生猪存栏量已经恢复到非瘟以前水平，不过今年以来养殖利润的极速下滑，特别是5月份开始部分养殖户已经出现严重亏损，导致养殖补栏积极性下降的同时，饲料配方亦有调整，由于今年玉米价格处于高位，稻谷、小麦替代玉米饲料的同时也减少了豆粕的添加量。同时禽类养殖现并无利润刺激，饲料需求虽继续下降空间有限，但增长亦有限。综合来看，国内需求方面仍呈增长趋势，但增幅或较上半年放缓，关注今年南方雨季对非瘟疫情的影响。 后市展望。美国大豆产区天气存忧，上周五外盘再次突破1400关口。在旧做美国大豆库存消费比已降至历史低位，新作种植面积不及预期的情况下，今年美国大豆对天气敏感性增加，且USDA本年度以来公布的优良率均在60%左右，处于同期偏低水平。同时天气预报，截至7月底，美豆产区均存干旱担忧，因此预计盘面底部支撑坚挺，维持偏多逻辑。 报告日期 2021-07-19 研究所 王雅静 高级分析师 从业资格号：F3051635 投资咨询号：Z0015755 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）国内供需 ......................................................................... 4 （二）美国产区天气 ..................................................................... 6 三、后市展望 ........................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 进口大豆到港量 ..................................................................... 5 图4 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图5 我国进口巴西大豆月度到港量 ......................................................... 5 图6 我国进口美国大豆月度到港量 ......................................................... 5 图7生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9 生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 肉鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图12 国内豆粕库存量 .................................................................... 6 图13 美国干旱状况（截至7月6日） ...................................................... 6 图14 美国大豆优良率 .................................................................... 6 图15 未来6-10天美国天气 ............................................................... 6 图16未来8-14天美国天气 ............................................................... 6 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 豆类期货周报 一、行情回顾 上周连粕随外盘偏强运行，主力合约收五连涨。对美国大豆产区干旱天气的担忧是盘面偏强的主要原因。至7月16日收盘，M2109报收3663元/吨，周收涨2.32%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,700 7508509501,0501,1501,2501,3501,4501,5501,650-150,000-50,00050,000150,000250,000350,000非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）国内供需 海关数据显示，今年1-6月份我国累计进口大豆到港4896万吨，同比增加8.7%。今年巴西大豆产量创历史新高达1.37亿吨左右，3月起出口量明显高于往年同期，根据船期，通常5-9月为我国进口的巴西大豆集中到港时间，因此预计三季度我国进口大豆供给宽松。目前国内现货供给压力较大，油厂开机率处于高位，国内进口大豆及油厂豆粕处于季节性累库阶段。 国内需求方面，统计局数据，二季度末，我国生猪存栏43911万头，同比增长29.2%，其中，能繁母猪存栏4564万头，同比增长25.7%。目前我国生猪存栏量已经恢复到非瘟以前水平，不过今年以来养殖利润的极速下滑，特别是5月份开始部分养殖户已经出现严重亏损，导致养殖补栏积极性下降的同时，饲料配方亦有调整，由于今年玉米价格处于高位，稻谷、小麦替代玉米饲料的同时也减少了豆粕的添加量。同时禽类养殖现并无利润刺激，饲料需求虽继续下降空间有限，但增长亦有限。综合来看，国内需求方面仍呈增长趋势，但增幅或较上半年放缓，关注今年南方雨季对非瘟疫情的影响。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 豆类期货周报 图3 进口大豆到港量 图4 巴西大豆月度出口量 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 我国进口巴西大豆月度到港量 图6 我国进口美国大豆月度到港量 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021 01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图7生猪存栏同比及环比变化 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 -60-40-20020402015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05环比增减同比增减 -40-2002040602015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05环比增减同比增减 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图9 生猪养殖利润 图10 蛋鸡养殖利润 -1,600-1,100-600-1004009001,4001,9002,4002,9002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01