通信行业周报：客观看待云巨头增速放缓，聚焦三季报超预期个股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年10月28日 通信 客观看待云巨头增速放缓，聚焦三季报超预期个股 通信行业周报（1022-1027） [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email：wuyw@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 002281.SZ 光迅科技 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 300017.SZ 网宿科技 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300183.SZ 东软载波 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300098.SZ 高新兴 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 002465.SZ0 海格通信 买入 300101.SZ 北斗星通 买入 300045.SZ 合众思壮 买入 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<业绩高增长，交换机与云终端共享云市场红利>>2018.10.25 <<业务企稳向上，聚焦5G砥砺前行>>2018.10.25 <<中 泰 通 信 行 业 周 报（1014-1020）>>2018.10.21 [Table_Finance] 投资要点  市场回顾 本周沪深 300 上涨1.23%，创业板上涨1.06%，其中通信板块上涨2.49%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的的 125支成分股本周内换手率为1.46% ；同期沪深 300 成份股换手率为0.38%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：九有股份（17.03%）、汇源通信（16.72%）、高升控股（13.89%）、天孚通信（12.51%）、北讯集团（11.87%）；跌幅居前五的公司分别是：中利集团（-27.07%）、中国海防（-7.90%）、平治信息（-6.40%）、凯乐科技（-6.25%）、万隆光电（-5.56%）。 核心观点  亚马逊微软云业务增速放缓，但仍保持高增长。微软收入利润均超出市场预期，2018年第三季度实现营收290.84亿美元，同比增长19%，净利润88.24亿美元，同比增长34%。其中Azure云同比增长76%低于上季度的89％，Azure发展势头非常强劲，微软的混合云是分布式计算的混合，云计算和边缘计算可以合作处理现有的工作量以及新的工作量。基于云计算优势，微软考虑推出流媒体服务。亚马逊整体营收低于预期，盈利超预期，2018年第三季度营收565.76亿美元，同比增长29%，净利润为28.83亿美元，同比大幅增长1026%。其中AWS云收入66.79亿美元，同比增长45.7%，增速略有下滑，运营利润20.77亿美元，同比增长77.37%，运营利润率提升至31.10%。AWS云业务占总营收的11.81%，运营利润占总运营利润的55.77%。客户进展方面，Hubspot和三星重工业选择AWS作为首选云提供商，Yelp将自己的主数据库迁移到AWS。谷歌营收低于预期，盈利好于预期，其中Other Revenue中包括云业务、硬件销售和Google Play应用商店，三季度营收为46.4亿美元，同比增长25.5%，低于上季度增速。谷歌云相比AWS和Azure在服务大型客户方面仍有差距。  美国云计算产业链格局大致形成，国内市场刚刚启动，云巨头投资支出存在季节性波动，仍然保持较好增长。基础平台IAAS由巨头垄断、传统IT企业和新兴IT公司积极发展PAAS和SAAS层业务。公有云市场，是拼资源、拼规模、拼研发的行业形态，寡头垄断趋势明显。阿里云全球市场份额排名第三，仅次于亚马逊AWS和微软Azure，被合称为全球云计算“3A”。中国云计算市场规模不到美国十分之一，未来发展前景广阔。我国阿里、腾讯、百度、华为等云计算服务商竞争加剧，在云基础设施方面的争夺性布局，使得支出增长自2015年以来持续表现强劲。IaaS领域将率先迎来投资良机，软件企业云转型SaaS，以及创新型的SaaS服务公司开始逐步展开。 Synergy预计2018Q1云基础设施服务市场达160亿美金，包括IaaS、PaaS和托管私有云，去年全年增长44%，2018Q2增长高达50%，略低于上季度51%。  AT&T即将推出基于3GPP 的5G服务，国内主要通信设备服务商Q3业务边际改善。AT&T宣布年底前将在美国十几个城市的部分地方推出基于3GPP标准的5G移动服务，最初将在28GHz频段上运行，目前正在努力重耕其他频段用于5G。T-Mobile US表示今年将在30个城市部署（但并一定是激活）5G移动服务。Sprint则承诺明年将在全国范围内推出5G。目前全球共有17个5G商用合同，T-Mobile US与爱立信签署的35亿美元的多年期5G网络部署合同是迄今最大的5G合同。爱立信Q3收入同比增长9%，诺基亚第三季度净亏损大幅收窄。我们预计未来5G市场格局可能走向全球区域割裂的趋势，但国内市场投资规模预计占比全球过半，仍然是主要的电信市场之一。国内主要的设备商和器件厂商Q3边际改善明显，中兴通讯三季度大幅扭亏实现5.64亿利润，烽火通信与光迅科技Q3收入同比增速加快，光迅科技Q3净利润大幅改善。我们继续看好5G产业链两条主线：主设备+核心上游器件厂商。  投资建议：建议重点三季报增长良好，估值较低的优质公司，从中长期角度适当配置。产业方向上关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题，看好设备商+上游自主可控，主设备龙头烽火通信、中兴通讯；，上游核心光器件自主标的光迅科技、基站天线振子、屏蔽器件标的飞荣达、高频带动下介质滤波器潜力厂商东山精密；受益于流量和云服务拉动，和5G接入升级的中际旭创；云计算需求驱动核心资源IDC运营商，-35%-25%-15%-5%5%15%通信(中信) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 宝信软件、光环新网、万国数据、网宿科技；云计算驱动下的ICT设备变革，重点关注浪潮信息、深信服、星网锐捷和紫光股份；关注网络安全优质标的中新赛克和伴随融合通信快速发展的亿联网络。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 4 - 本周重点报告回顾 ............................................................................................... - 6 - 烽火通信（600498.SH）：业绩大幅改善，全年有望持续向好 .................. - 6 - 光迅科技（002281.SZ）：经营业绩显著好转，上游芯片突破可期 ........... - 7 - 中兴通讯（000063.SZ）：业务企稳向上，聚焦5G砥砺前行 ................... - 8 - 星网锐捷（002396.SZ）：业绩高增长，交换机与云终端共享云市场红利 - 9 - 本周重点公告与新闻 ......................................................................................... - 11 - 公司公告 .................................................................................................... - 11 - 重要新闻 .................................................................................................... - 15 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 板块综述  上周沪深300上涨1.23%，中小板上涨0.36%，创业板上涨1.06%。TMT中通信板块上涨2.49%，计算机下跌0.33%，电子上涨1.13%，传媒上涨1.98%。 来源：Wind中泰证券研究所 来源：Wind中泰证券研究所 图表1：通信板块涨跌幅前五 图表2：中泰通信重点覆盖公司最新估值 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表1：中泰通信重点覆盖公司三季报业绩公告 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 图表4：中泰通信重点覆盖公司三季报业绩预告 来源：中泰证券研究所 本周重点报告回顾 烽火通信（600498.SH）：业绩大幅改善，全年有望持续向好  事件：公司发布 2018 年三季报，前三季度实现营收 173.71 亿元，同比增 15.53%；归属上市公司股东的净利润 6.31 亿元，同比增 5.75%；其中第三季度营收 61.78 亿元，同比升 16.24%；归属上市公司股东净利润 1.74 亿元，同比上升 26.86%。  第三季度业绩大幅改善，全年经营情况有望持续向好。公司第三季度实现营收61.78亿元，同比增16.24%，相比上半年15.14%的增速已逐步向好；归属上市公司股东净利润1.74亿元，同比增26.86%，相比H1仅3.87%的增速大幅改善。Q2因为美商务部制裁中兴，国内运营商延缓了投建节奏，作为光传输主设备商，公司在上半年营收业绩明显受到冲击。第三季度因为销售规模扩大，期末和期初相比，应收账款增长35.56%，另外期间内预收款项减少38%、短期借款新增94.56%；增加基建和固定资产投资是的投资活动净现金流出增长95.77%，显示Q3业务全面快速恢复。伴随运营商重启各项集采，预计网络建设全年仍将按预期开支完成，Q4烽火的营收和业绩有望持续向好。  加大研发投入和投融资规模，为后续发力作好铺垫。公司以技术为核心竞争力，研发投入仍在加大，Q3研发费用较去年同期增长19.43%达到6.99亿元，超出总营收增速；资本化的开发支出在前三季度也增长了57.51%达到4.93亿元。前三季度短期借款规模同比增长35.13%达到42.31亿元，长期借款同比增37%达到6.85亿元，投资活动产生的净现金流出同比增加95.87%达到9.95亿元，总体上显示公司对未来业务景气度依旧保持乐观，正在积极筹备，将为业绩持续增长作好扎实铺垫。  信息通信科技集团将为5G时代主设备新锐，烽火作为旗下光通信龙头， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报 有望与无线业务协调发展，甚至起到主导作用，推动集团在5G市场地位中进一步提升。国资委公布邮科院和电科院合并，成立信科集团之后，旗下不但涵盖完整强大的光通信全产业链，也包括了无线主设备与系统集成能力，业务上充分互补，国内领先的主设备新锐雏形已成，并具备向全球市场冲击的潜力。5G商用临近，带来无线市场的重分配机遇，明年将迎来关键时间窗，烽火基于强大的光传输实力，正向ICT技术融合进行突破，已取得可观的进展。此外在海外市场拓展力度加大，持续实现较快增长。作为信科集团旗下主设备龙头，有望于无线业务协调发展，甚至在总体方案中起到主导作用，推动集团在5G市场竞争中实