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本报告分析了2021年6月的经济数据,指出经济下行趋势已定,供需多项指标见顶回落,下行过程中结构分化明显。其中,出口、投资和消费均有改善,出口、投资为主要支撑项。投资分化凸显,制造业改善、地产趋弱、基建维持低增。居民消费边际改善,但仍低于疫情前水平,结构分化。重申观点:经济高点已过,结构分化明显。下半年,出口或伴随海外供需缺口收敛,趋于回落;调控政策收紧下,资金端对地产投资的拖累作用正加速显现;原材料涨价背景下,中下游制造业成本抬升影响利润增速,投资空间不宜高估。