这篇研报主要分析了美联储2021年上半年的货币政策和未来展望。报告首先对美国上半年的经济状况进行了全面评估，包括劳动力市场、通胀情况、供应链情况、金融市场预测和稳定性。报告指出，目前通货膨胀补偿已经反弹到与2014年之前位置，显示出CPI通胀预期未来下降的可能。报告还对海外经济进行了评估，包括海外经济复苏、通胀、股债、汇率方面。报告认为，目前流动性充裕且货币市场利率面临下行压力的环境下，美联储的ONRRP工具的使用量自2021年4月以来出现了历史性的大幅增长，2021年6月结束时接近1万亿美元。报告还详细阐述了在泰勒规则为基础的四大货币政策规则实际应用，认为目前利率接近于0的是必要的。报告预测，未来3年的潜在GDP数据，加入符合FOMC成员预测的PCE通胀率和实际GDP增速数据，可推演出四项政策规则将在2022年Q2之后全部转正，此后四大规则将不再支持负利率，这也是美联储Tapering缩减购债的潜在时点。报告还通过6月16日美联储议息会议对后续货币政策进行了展望，包括最新美联储议息会议上修了2023年度加息幅度，美联储推动FOMC将法定和超额准备金余额的利率提升到0.15%，隔夜反向回购协议的运作利率设为0.05%，美联储认为逆回购工具给货币市场利率提供了下限。报告认为，目前联邦储备委员会并不会因核心通胀上行因素而提前加息，未来通胀将朝着FOMC 2% 的长期目标下降。
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