药明生物（2269.HK）发布2021年半年度业绩预告，预计归属于母公司权益股东的利润同比增长135%以上。公司2021年上半年预计归属于母公司权益股东的利润同比增长135%以上。业绩超预期，2019H1-2021H1归母净利润复合增速约96.1%。我们预计主要源于：1)“跟随分子”执行顺利：据公司官网公布的2021年投资者开放日数据（下同），截止5月30日，公司内部延伸15个项目，其中2个III期、2个商业化，进而带来订单量及项目价值的快速提升；2）“赢得分子”有效执行：凭借WuXia细胞系、Wuxibody等领先技术平台、行业最佳交付速度及执行力，上半年外部引入18个临床项目，其中3个III期；3）新增产能投放加速：2021年5月份公司3个原液车间（MFG19、20、21厂落地）及3个制剂车间（DP9、10、11厂）并购落地，随着自建及并购厂房不断投产，持续贡献新的增量。4）去年基数低：去年上半年因疫情扰动导致整体基数较低（同比增长63.6%），自去年下半年开始业务全面强劲恢复，但对比2019H1归母净利润，公司2019H1-2021H1 CAGR约96.1%，增长迅猛。商业化项目落地元年，订单持续高增，CDMO放量有望驱动整体业绩加速增长。公司秉承跟随及赢得分子策略，截止5月31日新增69个项目，整体项目数达401个（较2020年6月30日同比增长40.2%，下同，），其中临床前215个（+52.5%）、临床项目182个（+26.4%），商业化项目4个（+300%）。此外，源于项目数不断快速增长，公司在手订单持续高增，预计未来三年能够完成订单总额达22.69亿美元，较2020年6月30日同比增长145.3%。我们预计2021年将有7个商业化项目落地，
