科创板行业动态报告：科创50成分调整，配置价值值得关注

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 行业点评报告模板 科创50成分调整，配置价值值得关注 科创板 谨慎推荐 （维持评级） 核心观点：  核心观点 科创50成分股每季度进行一次调整，本次调整主要有：剔除长阳科技、三达膜、山石网科、清溢光电和交控科技；纳入康希诺-U、九号公司-WD、圣湘生物、凯赛生物和芯原股份-U。 新纳入成分业绩优，成长性好。从一季报业绩来看，新纳入个股的平均营收同比增长率为2375%（剔除康希诺的11483%后为98%）；净利润平均同比增长78%，体现了高成长性；平均ROE为2.3，其中康希诺-U和芯原股份-U为负，分别为-0.23和-2.6；考虑到其所处产业生命周期，我们从研发指标去看，康希诺-U的研发费用率为57.7%，芯原股份-U为41.3%，远高于行业平均水平，高研发将支撑公司未来业绩进一步增长，体现了其科创属性，看好长期投资价值。 科创50优中选优，业绩优于科创板整体。因科创板公司具有过多异常值，因此我们选取科创50成分和科创板整体的中位值做比较。2021年Q1科创50营收增长率、净利润增长率、ROE中位值分别为71.05%、62.33%、2.15%，远优于科创板整体的56.79%、53.54%、1.89%。科创50的筛选主要考量科创板公司的市值和流动性，我们认为，科创50的每季度调整体现了科创投资风格已经向业绩驱动转换的趋势。中报在即，中报业绩行情值得关注。 根据已发布中报预告数据，科创板披露家数为82家，占总数比例为27%。其中，预增35家，占总发布家数比例为43%；略增10家，占比12%；预减1家；略减2家；续亏22家。科创板已发布公司的净利润同比增长率上限的中位数为102.9%，下限的中位数为95.3%，高于创业板的54.4%和56.2%、沪深300的71.5%和50.2%，体现了科创板的高成长性。 科创板估值水平仍处于历史低位区间，具有配置价值。2019年7月26日至今，科创板估值（PE-TTM，剔除负值）均值为71.18，中位数为71.92。自2020年8月左右达到高点后开始震荡下行，截至6月30日，估值为64.24，仍处于历史低位区间，具有配置价值。  配置策略 基于科创板目前低估值、高增长、资金状况，综合考量如下指标：易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，当前时点建议关注：极米科技、睿创微纳、康希诺、君实生物、昊海生科、杭可科技、海尔生物、安集科技、道通科技、柏楚电子、虹软科技、财富趋势、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、洁特生物、传音控股、嘉必优、威胜信息等公司。  风险提示 解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130519060003 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130521040001 研究助理 [table_marketdata] 王子路 ：（8610）80927632 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 行业动态报告●科创板 2021年07月08日 行业动态报告/科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、科创板本月综述 ................................................................ 1 二、科创板2021年一季报业绩分析 ................................................... 8 三、行业估值变化及比较 ........................................................... 11 四、新股发行情况一览 ............................................................. 13 五、板块新闻 ..................................................................... 15 六、重点公告 ..................................................................... 17 七、注册进度更新 ................................................................. 17 八、 科创板基金持股比例 .......................................................... 24 九、科创板50成分指数名单 ........................................................ 25 十、风险提示 ..................................................................... 26 行业动态报告/科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1 一、科创板本月综述 （一）核心观点 科创50成分股每季度进行一次调整，本次调整主要有：剔除长阳科技、三达膜、山石网科、清溢光电和交控科技；纳入康希诺-U、九号公司-WD、圣湘生物、凯赛生物和芯原股份-U。 新纳入成分业绩优，成长性好。从一季报业绩来看，新纳入个股的平均营收同比增长率为2375%（剔除康希诺的11483%后为98%）；净利润平均同比增长78%，体现了高成长性；平均ROE为2.3，其中康希诺-U和芯原股份-U为负，分别为-0.23和-2.6；考虑到其所处产业生命周期，我们从研发指标去看，康希诺-U的研发费用率为57.7%，芯原股份-U为41.3%，远高于行业平均水平，高研发将支撑公司未来业绩进一步增长，体现了其科创属性，看好长期投资价值。 科创50优中选优，业绩优于科创板整体。因科创板公司具有过多异常值，因此我们选取科创50成分和科创板整体的中位值做比较。2021年Q1科创50营收增长率、净利润增长率、ROE中位值分别为71.05%、62.33%、2.15%，远优于科创板整体的56.79%、53.54%、1.89%。科创50的筛选主要考量科创板公司的市值和流动性，我们认为，科创50的每季度调整体现了科创投资风格已经向业绩驱动转换的趋势。中报在即，中报业绩行情值得关注。 根据已发布中报预告数据，科创板披露家数为82家，占总数比例为27%。其中，预增35家，占总发布家数比例为43%；略增10家，占比12%；预减1家；略减2家；续亏22家。科创板已发布公司的净利润同比增长率上限的中位数为102.9%，下限的中位数为95.3%，高于创业板的54.4%和56.2%、沪深300的71.5%和50.2%，体现了科创板的高成长性。 科创板估值水平仍处于历史低位区间，具有配置价值。2019年7月26日至今，科创板估值（PE-TTM，剔除负值）均值为71.18，中位数为71.92。自2020年8月左右达到高点后开始震荡下行，截至6月30日，估值为64.24，仍处于历史低位区间。横向来看，科创板指数与创业板指数差值历史均值为23.29，中位数为23.84，目前差值为10.71，估值差震荡收敛至低值。根据年报和一季报业绩情况，疫情影响已逐渐消散，科创板业绩恢复高增，且全年有望持续，具有配置价值。。 基于科创板目前低估值、高增长、资金状况，综合考量如下指标：易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，当前时点建议关注：极米科技、睿创微纳、康希诺、君实生物、昊海生科、杭可科技、海尔生物、安集科技、道通科技、柏楚电子、虹软科技、财富趋势、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、洁特生物、传音控股、嘉必优、威胜信息等公司。 （二）行情回顾 截止2021年6月30日，“科创50指数”收盘收报1,558.21点，月涨跌幅为10.09%。全球视角下，全球主要市场指数普跌，科创50指数上涨；对标国内大盘，科创50涨幅远 行业动态报告/科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 超沪深300以及上证指数。截至6月30日收盘，科创50日涨幅升至16%，对比纳斯达克指数，日跌幅接近0.6%。 图表1. 科创 50 指数相对沪深300、上证指数、创业板指涨跌幅（过去一年区间） 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图表2. 科创 50 指数相对纳斯达克指数、恒生指数涨跌幅（过去一年区间） 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 市场活跃度：自年初以来科创板日均成交额略有上升，6月底成交额超出年初约60%，从日均成交额来看，6月较5月呈上升趋势，日平均成交额为488.50亿元，与4月相比上升178.51亿元，日均换手率为2.24%，相比前一月上升0.85%。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%2020-01-022020-01-232020-02-132020-03-052020-03-262020-04-162020-05-072020-05-282020-06-182020-07-092020-07-302020-08-202020-09-102020-10-012020-10-222020-11-122020-12-032020-12-242021-01-142021-02-042021-02-252021-03-182021-04-082021-04-292021-05-202021-06-10科创50沪深300上证指数创业板指-40%-20%0%20%40%60%80%2020-01-022020-01-232020-02-132020-03-052020-03-262020-04-162020-05-072020-05-282020-06-182020-07-092020-07-302020-08-202020-09-102020-10-012020-10-222020-11-122020-12-032020-12-242021-01-142021-02-042021-02-252021-03-182021-04-082021-04-292021-05-202021-06-10科创50纳斯达克指数恒生指数 行业动态报告/科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3 图表3. 科创板50日成交金额（亿元）及换手率走势图 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 近五个交易日，换手率超过100%有7只个股，位于前十位的依次是力芯微(222.42%)、工大高科(151.06%) 、气派科技(124.4%)、威高骨科(109.44%)、上声电子(106.22%) 、纳微科技(103.2%)、欧林生物(101.36%)、九联科技(95.39%)、利扬芯片(81.63%)、东威科技(76.95%)。 图表4. 科创板上周换手率前十个股 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 涨跌幅：6月份科创50指数月涨跌幅10.08%。按科创板一级行业分类来看，新一代信息技术领域月涨跌幅为-7.86%，高端装备领域月