汽车和汽车零部件行业：2021年6月汽车销量跟踪报告，光大汽车时钟确认转至“被动补库”时区

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年7月11日 行业研究 光大汽车时钟确认转至“被动补库”时区 ——2021年6月汽车销量跟踪报告 汽车和汽车零部件 汽车市场：6月汽车批发销售201.5万辆，同比-12.4%/环比-5.3% 2021年6月汽车批发销售201.5万辆，同比-12.4%，环比-5.3%，其中，乘用车销售156.9万辆，同比-11.1%，环比-4.7%；商用车销售44.6万辆，同比-16.8%，环比-7.4%。6月汽车市场产销同比下降，反映出疫情之后汽车消费已基本恢复至正常水平。1-6月累计销量为1289.1万辆，同比+25.6%。为去除2020年疫情影响因素，我们将1-6月累计数据与2019年同期相比较，结果显示整体销量较2019年同期增长4.8%；其中商用车较2019年同期增长31.4%，乘用车较2019年同期降低1.2%。乘用车各车型6月销量均同比下滑，其中MPV同比下降21.5%，降幅最大。商用车方面，货车受重型车国六标准切换临近的影响，6月产量同比降幅明显；但客车在轻客市场拉动下，6月产销大幅增长。 新能源汽车：6月销量25.6万辆，同比+139.3%/环比+17.6% 新能源汽车产销量增速自2021年以来维持同比大幅增长，继续刷新当月历史记录。6月，国内新能源汽车销量为25.6万辆，同比+139.3%，环比+17.6%；国内新能源汽车产量为24.8万辆，同比+134.9%，环比+14.3%。2021年1-6月，国内新能源汽车累计销量120.6万辆，同比+201.5%；累计产量121.5万辆，同比+200.6%。2021年6月，国内纯电动乘用车销量为19.8万辆，同比+163.8%，环比+19.4%；插电混动乘用车销量为4.4万辆，同比+115.1%，环比+13.5%。2021年1-6月，国内纯电动乘用车销量累计为94.1万辆，同比+244.1%；插混乘用车销量累计为19.9万辆，同比+132.5%。 动力电池：装机总量11.1Gwh，同比+136.2%/环比+13.8% 6月，我国动力电池装机量11.1GWh，同比上升136.2%，环比上升13.8%，呈现快速增长趋势。2021年6月，纯电动新能源乘用车、客车、专用车装机量分别同比+193.9%、-25.1%、+103.8%，环比+12.5%、-6.1%、+34.8%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比+98.3%、+206.4%，环比+13.8%、+13.2%。 投资建议： 1-6月乘用车销量高增长主要源于2020年疫情带来的低基数效应以及电动车新增车型旺销。根据1-6月份乘用车需求测算2021年全年乘用车增速约3.7%，低于我们预测区间4.9%-9.5%下限。展望7月预计行业同比增速-12.7%至-8.8%。本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。 汽车及汽车零部件：乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车和特斯拉; 零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份。 新能源汽车方面：新能源乘用车高端化趋势下，建议关注宁德时代；考虑补贴退坡趋势下的经济性，建议关注国轩高科。 风险分析：行业增长不及预期；宏观经济因素扰动；新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。 A股：买入（维持） H股：增持（维持） 作者 分析师：邵将 执业证书编号：S0930518120001 021-52523869 shaoj@ebscn.com 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 021-22169040 yinzs@ebscn.com 分析师：倪昱婧 CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523852 niyj@ebscn.com 分析师：马瑞山 执业证书编号：S0930518080001 021-52523850 mars@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止2021.07.09） 相关研报 行业进入主动补库，高景气度延续——2021年3 ） 2021年光大汽车时钟怎么转？——汽车行业2021 ） 12月数据维持向好，车市全年V型反转——2020年12月汽车销量跟踪报告 ） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 6月产销同比下降，1-6月汽车消费总体保持稳定 .............................................................. 4 1.1、 总体数据：1-6月累计销量同比+25.6%，较2019年同期增长4.8% ....................................................... 4 1.2、 乘用车：6月零售数据优于批发 ............................................................................................................. 5 1.3、 商用车：货车产销同比下降明显，轻客拉动客车景气度上行 ................................................................ 6 2、 库存：保持平稳合理 ........................................................................................................ 9 3、 新能源汽车：产销维持同比高速增长 ............................................................................... 10 3.1、 总体数据：6月销量25.6万辆，同比+139.3%/环比+17.6% .................................................................. 10 3.2、 乘用车：6月EV/PHEV乘用车销量同比+163.8%/ +115.1% ................................................................. 11 3.3、 商用车：6月销量1.4万辆，同比+23.7%/环比+8.2%。 ....................................................................... 12 4、 动力电池：装机量再创历史同期新高 ............................................................................... 13 5、 6月至今乘用车估值提升，板块分化明显 ......................................................................... 15 6、 投资建议 ......................................................................................................................... 16 7、 风险分析 ......................................................................................................................... 17 原点资产 rQqNmPrPmOpQuNvNrNxOrM6MdNaQtRpPpNoPkPqQsNkPqRsQbRnMnRMYmMoQNZnPnO 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：历年1月-6月汽车累计批发销量（单位：万辆） ..................................................................................... 4 图2：汽车月度批发销量（单位：万辆） ........................................................................................................... 5 图3：汽车月度滚动12个月批发销量同比增速 .................................................................................................. 5 图4：乘用车月度批发销量（单位：万辆） ....................................................................................................... 5 图5：历年1月-6月乘用车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................. 5 图6：乘用车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速 ................................................................................... 6 图7：乘用车月度零售销量（单位：万辆） ....................................................................................................... 6 图8：商用车月度批发销量（单位：万辆） ....................................................................................................... 6 图9：历年1月-6月商用车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................. 6 图10：客车月度批发销量（单位：万辆） ......................................................................................................... 7 图11：历年1月-6月客车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................... 7 图12：客车各车型月度滚动12个月批发销量