2021财年业绩符合预期，维持“买入”

中国水务(00855 HK)公布2021财年业绩，收入同比增长19.0%至103.46亿港元，股东应占利润同比增长3.2%至16.92亿港元，符合预期。毛利润下降1.3个百分点至41.9%，主要由于低毛利率的建设业务收入贡献增加。预计城市供水和建设运营收入在2021-2024财年将以10.8%的复合年增长率增长，尽管供水运营服务收入应随着未来三年新产能的逐步释放而保持稳定增长，但连接收入和建设服务收入应保持快速增长，因为城乡一体化仍在继续。此外，预计环境保护收入在2021-2024财年将以11.5%的复合年增长率增长。我们预计2022-2024财年的每股收益分别为1.203港元、1.322港元和1.458港元。由于其项目在全国范围内的分布和拥有大量的供水管道网络，该公司在中国水产业的长期发展和增长中比当地水企更有优势。我们上调目标价至8.50港元，对应6.0x/5.8x市盈率。