诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》。中国政府网消息，7月2日国务院办公厅印发《意见》，保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主，租金低于同地段同品质市场租赁住房租金。 土地政策支持力度空前。《意见》指出，引导多方主体投资，坚持“谁投资、谁所有”，综合利用集体经营性建设用地、企事业单位自有闲置土地、产业园区配套用地和存量闲置房屋建设，适当利用新供应国有建设用地建设进行保障性租赁住房建设，企事业单位自有闲置土地可改变土地用途，闲置和低效利用的商业办公、旅馆、厂房、仓储、科研教育等非居住存量房屋允许改建为保障性租赁住房，不改变土地使用性质，两者均不补缴土地价款。 加强信贷、债券等金融支持，并采取多种配套支持措施。支持银行业金融机构以市场化方式向保障性租赁住房自持主体提供长期贷款，在实施房地产信贷管理时予以差别化对待。支持银行业金融机构发行金融债券，募集资金用于保障性租赁住房贷款投放。支持企业发行企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等公司信用类债券，用于保障性租赁住房建设运营。企业持有运营的保障性租赁住房具有持续稳定现金流的，可将物业抵押作为信用增进，发行住房租赁担保债券。同时简化审批流程，降低税费，执行民用水电气价格，并对符合条件的项目实施财政补贴。 保障性租赁住房政策再推进，供给有望进一步扩大。在“房住不炒”的政策背景之下，保障性租赁住房是解决大城市和年轻人住房问题的重要政策之一。早在2017年，国土资源部和住建部就印发了《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》，确定在北京、上海、广州等13个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点。去年12月中央经济工作会议指出，土地供应要向租赁住房建设倾斜，单列租赁住房用地计划，探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房。3月份政府工作报告中指出，通过增加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法，切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，规范发展长租房市场，降低租赁住房税费负担。2021年5月20日国家发展改革委印发《保障性租赁住房中央预算内投资专项管理暂行办法》，即明确了保障性租赁住房主要包括：利用集体建设用地建设的保障性租赁住房；企事业单位利用自有闲置土地建设的保障性租赁住房；利用产业园区配套用地建设的保障性租赁住房；利用存量闲置房屋建设的保障性租赁住房；适当利用新供应国有建设用地建设的保障性租赁住房；其他形式的保障性租赁住房。可以看出，保障性租赁住房政策在三个层面逐渐推进，第一，租赁住房供给的土地性质不断拓宽；第二，从以政府为主推进到引导多放参与，投资主体不断拓宽；第三，金融、财政、税费、公用事业收费等配套政策不断完善，保证性住房2021年7月05日 固收日报 国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 公积未来有望进一步扩大，长期来看可能在一定程度上对房地产投资形成支撑。  市场回顾 利率市场： 7月2日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期300亿元，净回笼200亿元，央行恢复100亿元的逆回购操作。月初资金面重回宽松，回购利率集体下行，利率债收益率多数下行，国债期货小幅收涨。 一级发行方面，周五，共有8只利率债新债招标，招标热度较高。国债新发0.25年期债券，中标利率为1.822%，全场倍数为2.73。进出口债增发1、2、3、5、5、10年期债券，中标利率为2.2678%、2.7255%、2.9468%、2.7832%、3.2361%、3.5026%，全场倍数为4.86、5.24、3.53、8.85、2.9、3.56，新发0.24年期债券，中标利率为1.6189%，全场倍数为7.44。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1.95BP，5年期国债到期收益率下行0.97BP，10年期国债收益率下行0.75BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1.45BP，5年期国开债到期收益率下行0.4BP，10年期国开债收益率下行1.1BP。 资金方面，周五货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌12.6BP，DR007下行22.2BP，DR014下跌7.1BP。R001下跌14.6BP，R007下跌18.8BP。R007与DR007利差扩大3.4BP。 国债期货方面，周五，国债期货全天震荡上行，早盘国债期货小幅高开后震荡上行，午后振幅扩大，尾盘小幅收涨。10年期主力合约上涨0.05%，5年期主力合约收涨0.03%，2年期主力合约上涨0.02%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行31只，金额289.95亿元，上周五，无推迟及取消发行的债券。 二级市场，7月2日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行0.52BP，AA+上行1.51BP，AA上行2.51BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行2.03BP，AA+下行2.02BP，AA上行0.98BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.89BP，AA+下行0.9BP，AA上行0.1BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.9BP，AA+下行0.9BP，AA下行1.9BP。3年期城投债信用利差均下行，各等级均下行2.06BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.45BP，AA+下行1.55BP，AA下行0.55BP。 转债市场： 7月2日，中证可转债指数下跌0.43%，成交537亿元，较前一日有所上升。上涨48家，下跌164家。其中涨幅较大的有钧达转债（18.33%）、华锋转债（10.22%）、久吾转债（9.46%），跌幅较大的有小康转债（-6.51%）、精测转债（-5.85%）、欧派转债（-4.83%）。  信用重大信息 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 播州城投，涉及债项：17播投01，中诚信国际将主体信用等级由AA调降至AA-，评级展望维持负面；将“17遵义播投债01/17播投01”、“17遵义播投债02/PR播投02”的信用等级由AA调降至AA-。 新郑新区发展投资，涉及债项：18新郑投资PPN001，公司公告称，东方金诚确定公司主体长期信用等级为AA+，将公司评级展望由稳定调整为负面。 万达集团，涉及债项：16万集01，中诚信国际将公司的主体信用等级由AA+调降至AA，评级展望由负面调整为稳定；将“16万集01”等多只债券的信用等级由AA+调降至AA。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -1.95 -0.67 -0.97 -0.50 -0.75 2.39942.77222.95043.09493.0803-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -1.45 -1.18 -0.40 -1.24 -1.10 2.49812.98343.25113.46153.4766-1.60 -1.40 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -1.05 -2.02 0.00 0.15 0.41 2.49152.95423.18163.35143.4000-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -0.28 -0.83 -0.43 -0.40 -0.41 2.49693.03653.28033.45903.5334-0.90 -0.80 -0.70 -0.60 -0.50 -0.40 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 0.27 -1.42 -1.02 -0.39 -0.41 2.49363.02883.28883.47703.5261-1.60 -1.40 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-07-02期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.65-14.6 7天2.01-18.8 14天2.30-9.6 隔夜1.61-12.6 7天1.89-22.2 14天2.02-7.1 隔夜4.27-2.0 7天12.103.414天28.06-2.5 隔夜1.61-12.0 1周1.95-24.1 2周2.04-15.8 1个月2.39-2.2 3个月2.45-0.8 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.7411 2.87 3.09 -