2021年半年度业绩预告：半导体设备龙头，迎加速成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 [Table_StockInfo] 北方华创(002371) 增持 2021年半年度业绩预告 （维持评级） 2021年07月02日 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 496/459 总市值/流通(百万元) 133,053/123,106 上证综指/深圳成指 3,589 12个月最高/最低(元) 295.77/133.53 相关研究报告： 《北方华创-002371-2018年三季报点评：三季报持续高增长，看好半导体设备业务成长》 ——2018-10-29 《北方华创-002371-2018年半年报点评：中报业绩符合预期，看好半导体设备业务成长》 ——2018-08-27 《北方华创-002371-重大事件快评：半年度业绩符合预期，看好全年高增长》 ——2018-07-30 《北方华创-002371-2018年一季报点评：一季度业绩高增长，看好公司持续成长》 ——2018-05-02 《北方华创-002371-2017年年报点评：业绩稳步增长，2018有望延续》 ——2018-04-13 证券分析师：许亮 电话： 0755-81981025 E-MAIL： xuliang1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 半导体设备龙头，迎加速成长  预告21H1归母净利润同比增长50%~80%，超出市场预期 公司预告21H1营收为32.65亿元至39.19亿元，同比增长50%~80%，归母净利润为2.76亿元至3.31亿元，同比增长50%~80%。 预告21Q2营收为18.42亿元至24.95亿元，同比增长49%~101%，环比增长29 %~75%，归母净利润为2.03亿元至2.58亿元，同比增长29%~64%，环比增长179%-254%。受益于下游多领域市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务均进展良好。  各产品线获得突破，中标国内存储大厂订单，盈利能力显著提升 测算21Q2毛利率区间为45%~48%，环比增长6~8pct；净利率区间为11%~14%，环比增长6~9pct。随着中国大陆晶圆厂迎来扩产周期，公司今年以来刻蚀、PVD、CVD、清洗机、立式炉等品类产品均获得重要突破，公司已获得国内领先存储公司的订单，2021年中标订单数量显著提升，销售规模提升带动盈利能力增强，毛利率及净利率均提升较好。  拟定增85亿加码半导体装备等领域，进一步扩产满足市场需求 公司于4月22日公告拟募集85亿元，近期获证监会受理。拟将38.16亿投入半导体装备产业化项目（四期），预计达产后年平均销售可达74.60亿元（2020年总营收约60.56亿），利润可达8.07亿元；拟将8.00亿元投入高精密电子元器件产业化项目（三期），预计达产后年平均销售可达 4.43亿元，利润可达 1.33亿元；拟将31.36亿元用于高端半导体装备研发项目，以开展下一代高端半导体装备产品技术的研发。  半导体设备龙头，给予“增持”评级 公司作为国内半导体设备龙头，迎大陆晶圆厂扩产周期，设备行业景气加速上行，预计公司 21/22/23年营收分别为84.18/ 111.96/ 147.78亿元，净利润分别为7.62/10.44/14.79亿元，对应PE分别为178/130/92倍，给予“增持”评级。  风险提示 产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。 盈利预测和财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 6,056 8,418 11,196 14,778 (+/-%) 49.23% 39.00% 33.00% 32.00% 净利润(百万元) 537 762 1044 1479 (+/-%) 73.75% 41.93% 37.03% 41.64% 摊薄每股收益(元) 1.08 1.53 2.10 2.98 EBIT Margin 15.73% 9.32% 10.63% 11.88% 净资产收益率(ROE) 7.92% 10.28% 12.61% 15.56% 市盈率(PE) 253.24 178.43 130.21 91.93 EV/EBITDA 112.10 135.68 97.58 71.97 市净率(PB) 20.05 18.34 16.42 14.30 资料来源：国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.00.51.01.52.0J/20S/20N/20J/21M/21M/21J/21上证指数北方华创 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：北方华创[002371.SZ] - 财务摘要(单季) 2021-03-31 2020-12-31 2020-09-30 2020-06-30 2020-03-31 报告类型 第一季度 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 14.23 22.20 16.59 12.39 9.38 同比(%) 51.76 68.00 53.29 30.88 32.49 营业总成本 13.63 22.07 15.42 10.72 9.09 营业利润 1.05 2.41 1.78 2.02 0.49 同比(%) 116.23 141.07 33.33 34.42 30.99 利润总额 1.06 2.43 1.83 2.07 0.51 净利润 0.83 2.43 1.71 1.81 0.36 同比(%) 131.86 128.14 59.87 41.50 27.59 归属母公司股东的净利润 0.73 2.10 1.43 1.58 0.26 同比(%) 175.27 134.65 56.90 45.05 33.01 扣非后归属母公司股东的净利润 0.32 0.22 0.76 1.12 -0.13 同比(%) 348.98 1,428.30 63.22 133.10 42.43 EPS 0.15 0.42 0.29 0.32 0.05 现金流量表摘要 销售商品提供劳务收到的现金 27.55 28.05 7.65 10.45 17.80 经营活动现金净流量 6.61 12.20 -3.85 -1.72 7.22 购建固定无形长期资产支付的现金 1.35 1.61 1.40 0.77 2.91 投资支付的现金 0.04 0.10 1.00 投资活动现金净流量 -1.33 -0.60 -1.46 -1.77 -2.91 吸收投资收到的现金 0.01 0.12 0.35 0.00 1.55 取得借款收到的现金 7.91 1.93 10.46 3.09 4.80 筹资活动现金净流量 1.87 -8.75 5.94 0.04 -6.76 现金流量净额 7.16 2.83 0.61 -3.45 -2.43 关键比率 ROE(%) 1.07 3.22 2.32 2.65 0.45 扣非后ROE(%) 0.47 0.34 1.23 1.88 -0.22 ROA(%) 0.44 1.45 1.12 1.25 0.26 销售毛利率(%) 39.52 39.31 33.66 36.25 36.41 销售净利率(%) 5.83 10.94 10.32 14.62 3.82 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 现金及现金等价物 2642 2577 2567 3430 营业收入 6056 8418 11196 14778 应收款项 2303 3202 4258 5621 营业成本 3834 5051 6662 8719 存货净额 4933 6479 8574 11278 营业税金及附加 64 84 112 148 其他流动资产 1135 1578 2098 2770 销售费用 354 492 620 775 流动资产合计 11014 13835 17497 23099 管理费用 851 2007 2612 3381 固定资产 2306 2918 3484 3931 财务费用 (43) 22 29 25 无形资产及其他 1771 1700 1630 1559 投资收益 1 0 0 0 投资性房地产 2427 2427 2427 2427 资产减值及公允价值变动 11 8 8 9 长期股权投资 0 0 0 0 其他收入 (338) 0 0 0 资产总计 17518 20880 25037 31015 营业利润 669 771 1170 1740 短期借款及交易性金融负债 622 902 951 802 营业外净收支 15 200 200 200 应付款项 2672 3509 4643 6108 利润总额 684 971 1370 1940 其他流动负债 4607 5725 7598 10671 所得税费用 53 75 137 194 流动负债合计 7900 10136 13193 17580 少数股东损益 94 134 189 267 长期借款及应付债券 10 10 10 10 归属于母公司净利润 537 762 1044 1479 其他长期负债 2496 2878 3069 3165 长期负债合计 2506 2888 3079 3175 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 负债合计 10406 13024 16272 20755 净利润 537 762 1044 1479 少数股东权益 331 442 484 751 资产减值准备 12 15 10 9 股东权益 6781 7413 8280 9508 折旧摊销 353 314 371 422 负债和股东权益总计 17518 20880 25037 31015 公允价值变动损失 (11) (8) (8) (9) 财务费用 (43) 22 29 25 关键财务与估值指标 2020 2021E 20