请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2021年7月1日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货日报 摘要： 【行情复盘】当前市场对即将发布的美国就业数据和货币政策转向持谨慎态度，现货黄金小幅走强，涨0.4%至1777美元/盎司，运行区间为1765-1780美元/盎司；白银涨0.5%至26.25美元/盎司，运行区间为26-26.3美元/盎司。在美联储转鹰美元随之上涨的情况下，现货黄金上月累计跌逾7%，现货白银累积下跌6.7%，均创2016年11月以来最大月度跌幅。美联储鹰派转向，坐实了对美联储将很快收缩刺激力度的担忧，美联储整体偏鹰派的表现表明货币政策转向已经来临，贵金属的强势行情亦发生逆转。2021年以来，美债收益率（特别是TIPS）和美元指数成为金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。 【重要资讯】①美联储维持基准利率及购债计划不变，点阵图预测2023年末之前将有两次加息，政策紧缩速度料快于先前预期。委员们将开始讨论缩减购债计划。②纽约联储数据显示，90家参与者周三通过隔夜逆回购工具向美联储存放了总计9920亿美元资金。③截至6月16日至6月22日当周，黄金投机性净多头减少25822手至166214手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少12193手至39871手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。 【交易策略】美联储鹰派表态强化货币政策转向预期，美债美元指数上涨使得贵金属进入弱势行情，新的政策动向将会继续拖累贵金属的走势。当前，在没有新的政策和数据指引下，黄金弱势行情未发生变化，跌破1800美元/盎司的关键位置后将会维持弱势，跌破1750美元/盎司的支撑位则会回到1720-1740美元/盎司的前期宽幅震荡区间；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性大；上方第一阻力位1800美元/盎司；在美联储释放明显的货币政策调整信号前，黄金运行区间预计为1720-1800美元/盎司或360-380元/克。当前，即使出现行情反弹不改变整体的弱势趋势，风险偏好者可继续逢高沽空。白银亦进入趋势性弱势阶段，虽然在有色板块提振下出现反弹趋势，但是趋势性弱势仍未发生变化，运行区间依然在25-26.5美元/盎司区间；下半年或跌至22-24美元/盎司区间，亦建议逢高沽空。美联储货币政策转向已经开启，近期继续关注美联储官员的讲话，这将会对贵金属短期走势产生影响，本周关注美国非农数据。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据统计 ................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ............................................................................................................. 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ..................................................................................................................... 8 四、美债美元与贵金属相关性分析 ............................................................................................................... 10 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ........................................................................................................... 13 （一）黄金持仓分析 ............................................................................................................................... 13 （二）白银持仓分析 ............................................................................................................................... 13 六、黄金期权数据分析 ................................................................................................................................... 14 （一）期权合约月份及合约简介 ........................................................................................................... 14 （二）历史波动率及历史波动率锥 ....................................................................................................... 14 （三）沪金期权成交持仓 ....................................................................................................................... 15 （三）期权策略建议 ............................................................................................................................... 16 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 当前市场对即将发布的美国就业数据和货币政策转向持谨慎态度，现货黄金小幅走强，涨0.4%至1777美元/盎司，运行区间为1765-1780美元/盎司；白银涨0.5%至26.25美元/盎司，运行区间为26-26.3美元/盎司。在美联储转鹰美元随之上涨的情况下，现货黄金上月累计跌逾7%，现货白银累积下跌6.7%，均创2016年11月以来最大月度跌幅。美联储鹰派转向，坐实2021/7/1合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2107368.681.05-0.64368.681.05-0.940.00沪金2108370.381.10-0.12368.140.49-1.271.48沪金2110371.31.18-0.06368.980.54-1.221.49沪金2112371.781.19-0.04369.620.60-1.101.53沪金2202372.421.20-0.13369.760.47-1.101.51沪金2204373.11.19-0.71372.941.14-0.750.47沪金活跃合约价格变动统计与分析2021/7/1合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金21073-96.840.01900.05-3.230.03沪金210815722-34.8857.883570413.14-5.050.44沪金211023433-16.6086.474191412.37-0.630.56沪金2112122028-5.10451.0616995550.26-2.810.72沪金220268149.1325.2058321.7318.011.17沪金2204222100.000.081360.047.090.16总计168022-10.23620.6925363177.59-2.380.66沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2021/7/1合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银210753981.930.9753871.720.261.98沪银210854141.941.0353791.28-0.152.12沪银210954352.101.0853881.22-0.312.16沪银211054492.061.1154101.33-0.132.17沪银211154632.021.0454231.27-0.152.16沪银211254761.991.0054401.32-0.222.18沪银220154931.951.0354491.13-0.222.07沪银活跃合约价格变动统计与分析2021/7/1合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银2107777-37.79%0.6359360.722.75%0.13沪银21084346-24.63%3.51161351.56-1.75%0.27沪银210949319-20.35%39.87510724.95-0.07%0.97沪银21102996932.97%24.32313573.05-1.00%0.96沪银21111465423.84%11.92227762.22-2.75%0.64沪银21125366502.98%437.9644075543.16-2.00%1.22沪银22016590-1.32%5.3914260.1415.28%4.62总计6423052.87%523.5956945755.81-1.50%1.13沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 请务必阅读最后重要事项 第4页 了对美联储将很快收缩刺激力度的担忧，美联储整体偏鹰派的表现表明货币政策转向已经来临，贵金属的强势行情亦发生逆转。2021年以来，美债收益率（特别是TIPS）和美元指数成为金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。 请务必阅读最后重要事项 第5页 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【非农若表现强劲，美元指数将继续上涨】由于酒店业招聘激增，6月私营部门就业人数增长速度快于预期，美国6月ADP就业人数增69.2万人，强于60万的预期，前值则修正为88.6万人。受强劲的ADP数据支撑，美指涨0.29%至92.35，为6月18日以来最大涨幅。7月2日将会公布美国6月非农数据，如果美国6月份非农就业表现全面向好，美联储在下半年开始缩减QE的前景将得到进一步确认，而美债收益率将会受到提振上涨，那么美元指数将会持续反弹。美国6月消费信心指数数据显示美国雇主