该研报主要分析了下半年权益市场的宏观运行环境。研报认为，下半年权益市场的基调可能将延续上半年的整党与调整，其主要原因在于上半年的调整并不彻底，高估值问题并没有解决，特别是以贵州茅台为首的所谓核心价值股并没有调整到位。从外部环境看，市场流动性依旧将维持相对紧平衡的态势，以贯彻货币政策的中性和延续性。但是，市场依旧存在着结构性的机会。同时，市场可能在震荡中和结构调整，体现出更多的波段性的特点。在市场震荡在下半年继续将持续、结构性和波段性将更加突出的背景下，选时和选股一样重要，甚至是有过之而无不及。因此，利用股指期货和期权（个股、股指、ETF）等金融衍生品的特征，制定相应的投资策略，可以很好地防范系统性风险，凸现和放大结构性收益，追求相对稳定的投资收益。
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