利润初现向中下游传导的迹象

报告摘要：1-5月份，全国规模以上工业企业利润两年平均增长21.7%，较4月份增速回落0.9个百分点。根据三因素框架拆解本期工业企业利润，量稳，价升，利润率再创新高。1-5月份，全国规模以上工业增加值两年平均增速与上月持平，对利润增长并未产生边际贡献。PPI累计同比增速较上月加快1.1个百分点，是本期利润的主要拉动因素。1-5月利润率为7.11%，较上月继续提高0.24个百分点，同比提高2.11个百分点，再次刷新1996年有数据以来新高。虽然中上游利润占比进一步提高，但并不意味着对中下游利润造成了挤压。中上游利润占比提高来源于自身利润增速较快，而下游制造业和消费品利润在近期出现了明显的改善。展望未来，利润率高增有望带动制造业投资加速回升。