通信行业投资策略：5G设备集采启动点燃应用激情，基本面与估值双升促通信反转

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 通信 2021年06月28日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-700M集采招标启动，5G普及加速应用全面发展》-2021.6.27 《行业点评报告-移广700M主设备集采招标，5G全面“好用”来临》-2021.6.26 《行业深度报告-让数据更可信共享， 区块链发展永向前》-2021.6.23 5G设备集采启动点燃应用激情，基本面与估值双升促通信反转 ——行业投资策略 赵良毕（分析师） 戴晶晶（联系人） zhaoliangbi@kysec.cn 证书编号：S0790520030005 daijingjing@kysec.cn 证书编号：S0790120040005 ⚫ 新一轮5G设备集采重启，通信板块先估值后业绩，表现有望超预期 6月25日，中国移动启动48万站700M 5G基站集采，5G建设将再加速。目前在国内通信运营商强调公平竞争的大环境下，中国电信和中国联通的5G基站采购预计也会很快启动，停滞超1年的5G建设有望整体全面启动，带来5G设备商及5G应用相关公司的估值修复和经营业绩边际改善。700M的推进、运营商的5G基站的持续建设不仅仅直接影响着通信设备商，更多是对5G应用的催化，特别是物联网相关的支撑，以及5G消息等应用的普及加速。 近一年基金配置通信占比持续下降，这和4G时代超额配置+3%形成比较大的反差，反差的关键在于5G的“好用”没有被认可，市场存在较大的预期差。值得注意的一点是规模效益在通信行业尤显重要，5G的连续覆盖以及深度覆盖的边际改善将进一步提升5G网络使用率，5G网络好用了，使用人数就会增加，相关投资也会跟着来，进而带来预期的修复。 ⚫ 5G好用促应用多点开花，通信板块反转在即，看好2021年Q3通信行情 通信板块反转在即，利好不断兑现： 一是国内通信运营商会集中在2021年Q3启动设备集采。停滞超一年的5G建设有望如火如荼展开，从今年实际建设情况来看，前慢后快建设节奏加快带来供需关系的改善，从而迎来5G产业链的业绩修复。 二是700M带来5G的广覆盖，5G更好用很快兑现。700M作为黄金频率完成5G覆盖后，5G信号质量好于4G甚至强于2G，而网络速率又是4G的3倍，700M将带来5G可用到好用变革。在目前运营商公平竞争的大背景下，广电作为第四大运营商的加入，也将为整个通信板块带来一定的增量注入更多活力。 三是5G应用多点开花有望拉动5G建设的后续扩容等需求，5G的投入产出良性循环有望改变市场5G周期到顶的预期。鸿蒙系统面向5G物联网、面向全场景，将重新聚集于万物互联互通智能化，物联网应用发展迎来新时代；随着5G消息产业生态逐步成熟，三大运营商加速推动5G消息商用落地，5G消息市场也将迎来黄金发展期。 ⚫ Q3反转行情：大空间5G应用、预期差5G设备，运营商的估值修复 我们看好2021年Q3通信估值预期修复及业绩的边际改善带来的反转行情。 推荐标的：汽车电子渗透率提升带来控制器弹性增加的智能控制器龙头之一和而泰（002402），物联网通信模组龙头移远通信（603236）和广和通（300638），5G主设备商中兴通讯（000063），5G消息龙头梦网科技（002123），车联网GNSS龙头华测导航（300627），以及中长期业绩持续改善的中国移动（0941）。 ⚫ 风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展；国内5G商用未及预期。 -34%-17%0%17%34%51%2020-062020-102021-02通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 我国运营商5G套餐数超4亿，5G应用普及有望带来通信估值修复 ............................................................................ 4 2、 增量700M基站实现全国打底网，带来5G可用到好用变革 .......................................................................................... 5 2.1、 预计700M将Q3全面建设，快速实现5G广覆盖 ................................................................................................ 5 2.2、 港股运营商估值处于10年低位，新运营商广电加入有望带来通信行业新活力 ................................................ 6 3、 新一轮集采重启，5G建设拉开新序幕 .............................................................................................................................. 8 3.1、 5G网络建设彰显“中国速度”，新一轮集采重启 .................................................................................................. 8 3.2、 “5G先锋”中兴通讯有望逐步缩小与华为差距，带来估值修复 .......................................................................... 8 4、 鸿蒙系统，为物联网保驾护航 .......................................................................................................................................... 10 4.1、 分布式架构首次用于终端OS，实现跨终端无缝协同体验 .................................................................................. 10 4.2、 确定时延引擎和高性能IPC技术实现系统天生流畅 ........................................................................................... 11 4.3、 基于微内核架构重塑终端设备可信安全 ............................................................................................................... 11 4.4、 方舟编译器直接将Java语言翻译成机器码，提高实时性 ................................................................................... 12 5、 智能网联汽车正在加速落地 .............................................................................................................................................. 13 5.1、 车路协同与单车智能的融合推动智能网联汽车发展 ............................................................................................ 13 5.2、 新能源电动汽车是智能网联和自动驾驶汽车的最佳载体 .................................................................................... 14 6、 智能化社会下一个金矿，智能控制器行业高景气向上 ................................................................................................... 14 7、 营销驱动，5G消息打开行业信息化服务空间 ................................................................................................................. 16 8、 推荐标的及受益标的 .......................................................................................................................................................... 16 9、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 我国三大运营商5G用户数持续增长 ............................................................................................................................ 4 图2： 全球5G手机出货量预计将主要集中于大中华地区 ..................................................................................................... 4 图3： 5G可以面向个人用户和面向垂直行业客户提供基础和增强能力 .............................................................................. 4 图4： 2020年Q3运营商ARPU呈现回升趋势 ....................................................................................................................... 6 图5： 中国移动PE 2021年来有所回升 .................................................................................................................................... 7 图6： 中国电信PE 2021年来有所回升 .................................................................................................................................... 7 图7： 中国联通PE具备反弹基