高端制造行业周报：硅片、电池片价格松动，光伏中游竞争格局或改善；碳交易方式明确，看好碳市场受益企业
行业报告：高端制造行业周报2021年6月27日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持硅片、电池片价格松动，光伏中游竞争格局或改善；碳交易方式明确，看好碳市场受益企业分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001研究助理：孙玉浩证券执业证书号：S0640120030010 ◼核心组合：关注华锐精密、欧科亿、协鑫能科、国茂股份、华测检测、春风动力、迈为股份、先导智能、杭可科技、柏楚电子、中微公司、三一重工、恒立液压◼重点组合：关注捷佳伟创、北方华创、至纯科技、中联重科、艾迪精密、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、克来机电、华峰测控、泰坦科技◼本周专题：1）硅片、电池片价格松动，硅片价格下跌有望刺激电池片厂商的需求，增加下游厂商的开工率，推荐关注电池设备龙头；2）全国碳排放权交易相关事项正式发布，目前我国碳价格明显低于国际水平，伴随碳交易市场成熟，预计碳交易规模将迅速攀升。◼光伏设备：平价时代来临将推进光伏等新能源成为发电主力军的步伐；硅料价格短期内不会降低到去年水平，直至明年硅料新增产能落地；平价上网+原材料价格高企倒逼行业淘汰低效落户产能，利好高效电池设备供应商，建议关注迈为股份、捷佳伟创。◼碳中和：1）换电领域千亿市场规模正在形成；2）全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升；3）建议关注移动换电及碳交易受益标的——协鑫能科，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长。◼自动化：刀具是“工业牙齿”，其性能直接影响工件质量和生产效率。我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元。该市场竞争格局分散，CR5不足10%；且有超1/3市场被国外品牌占据。刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有望迎来高速成长机遇。建议关注华锐精密、欧科亿。◼工程机械：根据中国工程机械工业协会，2021年5月销售各类挖掘机27220台，同比下降14.3%；其中国内22070台，同比下降25.2%；出口5150台，同比增长132%。2021年5月销售各类装载机15145台，同比增长17.3%；出口销量2718台，同比增长102%。中长期来看，行业弱周期属性逐渐显现，行业龙头显著受益于设备更新、环保升级、出口量快速增长，集中度提升速度进一步加快。目前，三一重工、中联重科、恒立液压等行业龙头估值相对合理，建议中长期投资者持续关注。建议关注：三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、建设机械、徐工机械等。◼氢能源：绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢。建议关注：隆基股份、阳明智能、亿华通等。◼半导体设备：4月以来本土晶圆厂设备招标速度有所加快，截止5月8日，长江存储年内新增345台工艺设备招标，其中4月以来新增招标104台，此外4月以来新增196台设备中标公告，北方华创等国产厂商获得批量订单。同时，上海积塔设备招标再度启动，2021年4月新增92台前道设备招标。看好行业需求向上+半导体国内生态圈完善因素共振的半导体设备板块，建议关注：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技等。◼锂电设备：4月新能源汽车产销分别完成21.6万辆和20.6万辆，同比分别增长1.6倍和1.8倍，1-4月产销累计同比分别增长2.6倍和2.5倍。4月国内动力电池装机量为8.4GWh，同比增长134.0%，1-4月装机量31.6GWh，同比增长241.1%，其中三元、磷酸铁锂电池分别占比61.5%及38.2%，装机量CR10达92.6%。我们判断绑定头部电池厂，具备技术和产品优势的锂电设备龙头公司将占据更大市场份额：1)规模优势，锂电设备龙头公司能够实现大批量、快速交付，以满足客户需求；2)设备的客户粘性较强；3)电池技术迭代，跟随客户进行产品升级。建议关注：先导智能、杭可科技、赢合科技、克莱机电、科达利、斯莱克等。投资观点 资料来源：pvinfolink、光伏资讯、solarzoom、中航证券研究所◼硅料、组件价格稳定，硅片、电池片价格松动：根据PVInfolink，2021年6月23日多晶硅致密料价格为206元/Kg，环比不变；M2单晶硅片价格4.85元/片，环比下跌0.06元，其余类型单晶硅片价格稳定；M6、182、210单晶电池片价格均为1.03元/W，环比下跌0.02元；组件价格环比保持稳定，182组件价格为1.78元/W。◼硅片价格松动有望缓解中游厂商价格压力，带动上游硅料价格下跌：目前上游硅料供货紧张的情况有所缓和，而随着下游硅片环节库存的开始增加，相应的对硅料的主动要货、催货的情况也有所减少。一方面缓解了硅料价格的上涨，一方面也推动了价格维稳趋势向下传导至硅片端。硅片价格下跌有望刺激电池片厂商的需求，增加下游厂商的开工率。◼HIT电池设备有望放量，看好相关供应商：迈为股份和捷佳伟创均为优质的HIT设备供应商，下半年这两家公司的HIT设备订单有望持续放量，推荐重点关注。图1：单晶硅片(元/片)图2：单晶电池片(元/W)1 本周专题31.1 本周专题：硅片、电池片价格松动，中游竞争格局有望改善，推荐电池设备龙头3456789M2M61822100.80.850.90.9511.051.1M2M6182210 资料来源：solarzoom、中航证券研究所◼全国碳排放权交易相关事项正式发布：本月22日，上海环境能源交易所正式发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》称，全国碳排放权交易机构负责组织开展全国碳排放权集中统一交易。碳排放配额（CEA）交易应当通过交易系统进行，可以采取协议转让、单向竞价或者其他符合规定的方式，协议转让包括挂牌协议交易和大宗协议交易。◼我国碳价格长期被低估，全国市场形成有望使碳市场量价齐升：目前我国碳价格明显低于国际水平，2018年至今8个地方碳交易所加权平均碳价格仅为29.13元/吨。全国碳交易系统建立将有助于提高市场活力，我国碳排放价格有望在2030年前有望突破200元/吨。伴随碳交易市场成熟，预计碳交易规模将迅速攀升。◼协鑫能科——优质碳中和标的：协鑫已成立碳资产管理公司，坐拥2000万吨碳资产，组建了专业的碳资产管理团队，可以开展碳资产交易，通过运作协鑫内部碳资产和市场碳资产资源以服务需求用户；也能为用户进行碳减排，实现建立零碳工厂的目标。伴随碳交易市场成熟，碳资产终将为公司带来收益。表1：全国碳排放交易细则图3：我国2021-2030碳交易成价额预测1.2 本周专题：碳交易方式明确，看好碳市场受益企业4交易方式挂牌协议交易大宗协议交易单项竞价申报数量最大申报数量应小于10万吨二氧化碳当量单笔买卖最小申报数量应不小于10万吨二氧化碳当量交易主体向交易机构提出卖出申请,交易机构发布竞价公告,符合条件的意向受让方按照规定报价,在约定时间内通过交易系统成交。交易机构根据主管部门要求,组织开展配额有偿发放，适用单向竞价相关业务规定成交价格上一个交易日收盘价的±10%之间确定上一交易日收盘价的±30%之间确定交易规则以价格优先的原则,在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价依次选择,提交申报完成交易交易双方就交易价格与交易数量等要素协商一致后确认成交交易时段每周一至周五上午9:30-11:30、下午13:00至15:00每周一至周五下午13:00至15:00由交易机构另行公告0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E0.002000000.004000000.006000000.008000000.0010000000.0012000000.0014000000.00成绩额（万元）yoy 资料来源：机械工程学报、欧科亿、华锐精密、金属加工、中航证券研究所◼“工业牙齿”引领制造业发展：工欲善其事，必先利其器。刀具素有“工业牙齿”之称，作为切削过程中最活跃、状态变化最多的要素，其性能直接影响工件质量和生产效率。切削刀具按照加工方式一般可分为车削、铣削、钻削刀具；按照刀具材料可分为高速钢、硬质合金、陶瓷及超硬材料刀具。◼刀具下游应用广泛、市场规模有望持续提高：切削刀具的下游行业包括汽车、模具、工程机械、航空航天、军工、通用机械、能源等，涵盖国民日常生活的各个方面。根据中国机床工具工业协会及前瞻网，目前我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元。图4：不同加工方式的刀具分类表2：不同材料的刀具分类2 自动化：挖掘进口替代及机床数控率提升带给硬质合金刀具的机会5加工方式 车削 铣削 钻削 图片 说明 加工时工件做旋转运动（主运动），刀具在平面内作直线或曲线进给运动的切削加工方式，通常用于回转类零件的加工。 加工时刀具做旋转运动（主运动），工件固定或移动（做进给运动）的切削加工方式，通常用于各类平面、曲面等零件的加工。 加工时刀具和工件做相对旋转运动，并沿刀具轴向方向做相对进给运动的切削加工方式，通常用于各种类型的孔加工。 材料特点应用领域硬质合金高硬度、耐磨性用于加工车刀、铣刀、刨刀、钻头和镗刀高速钢抗弯强度高、韧性好适用于制造拉刀、滚刀等复杂刀具陶瓷硬度高、耐磨性好、切削速度快、寿命长主要用于加工硬质合金刀具不能加工的髙硬材料，实现“以车代磨”金刚石硬度高、抗压强度高、导热性、耐磨性好，可在高速切削中获得很高的加工精度和加工效率主要用于有色金属的高精度、低粗糙度切削，以及非金属材料的精加工，不适宜切削黑色金属。立方氮化硼硬度仅次于金刚石，化学性质稳定、高温下热稳定应用于切削加工的各个领域，尤其适合髙硬度及难加工材料20.90%18.10%15.10%7.40%6.80%6.30%4.80%4.20%4.20%3.20%2.40%2.00%4.60%汽车、摩托车机床工具通用机械模具工程机械航空航天军工医疗器械3C发电设备农用机械铁路运输其他图5：刀具下游领域占比-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0100200300400500600市场规模yoy(右轴)图6：2014-2026年我国切削刀具市场规模（亿元） 资料来源：wind、欧科亿、华锐精密、中航证券研究所◼竞争格局——国外品牌占据中高端市场，国内厂家渗透率较低：中国切削刀具制造水平还不高，国际竞争力不强。世界刀具行业的领先者主要集中在欧洲、美国和日本等国家和地区，主要企业有瑞典山特维克、美国肯纳金属、日本三菱综合材料等。本土刀具企业数量众多，竞争实力差距较大，主要通过差异化的产品策略和价格优势，赢得了较多的中低端市场份额，主要企业包括株洲钻石、厦门金鹭、恒锋工具、沃尔德、欧科亿、华锐精密，这6家企业2020年市场份额合计不到国内的10%。◼耗材属性明显、刀具消费额占机床消费额比例有望持续提升：刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定。从刀具费用占机床费用之比的角度看，中国刀具消费额占机床消费额比例也在不断提高，从2010年的17.50%上升到2019年的25.26%，但是与德国、美国和日本等制造业强国每年50%的比例对比，中国市场的刀具消费仍有较大提升空间。图7：2020国内主要刀具企业市场份额2 自动化：挖掘进口替代及机床数控率提升带给硬质合金刀具的机会6图8：中国刀具消费额占机床消费额比例株洲钻石, 6.07%厦门金鹭, 0.89%恒锋工具, 0.97%沃尔德, 0.53%欧科亿, 0.76%华锐精密, 0.78%其他, 90.01%株洲钻石厦门金鹭恒锋工具沃尔德欧科亿华锐精密其他0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%201020112012201320142015201
