行业报告：先进制造行业周报2022年11月27日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持电池片-硅片价差扩大或刺激电池企业扩产，设备公司有望充分受益分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001研究助理：唐保威证券执业证书号：S0640121040023分析师：卢正羽证券执业证书号：S0640521060001研究助理：闫智证券执业证书号：S0640122070030股市有风险入市需谨慎 ◼◼◼◼◼◼◼◼◼◼◼◼中航先进制造——投资观点 3◼◼◼资料来源：PVInfolink、CPIA图表：近一年光伏电池片与硅片价差（元/W）图表：光伏硅片（元/片）、电池片（元/W，右轴）近一年价格走势1.1本周专题研究：电池片-硅片价差扩大或刺激电池企业扩产，设备公司有望充分受益11.11.21.31.41.51.61.71.81.92012345678910硅片:166硅片:182硅片:210电池片:166电池片:182电池片:2100.150.20.250.30.350.4166电池片-硅片价差182电池片-硅片价差210电池片-硅片价差 4◼◼资料来源：太阳能光热产业技术创新战略联盟、中国能建、国际能源署，中航证券研究所整理项目名称项目申报单位项目申报规模(光热)储能规模光伏(万千瓦)功率(万千瓦)时长鲁能阜康市多能互补(暨新能源市场化并网)项目鲁能新能源90108中能建哈密"光(热)储"多能互补一体化绿电示范项目中国能建135158三峡新能源哈密100万千瓦"光热+光伏"一体化综合能源示范项目三峡新能源90108哈密北90万千瓦光伏发电+10万千瓦光热发电项目丝路坤元能源90108大唐石城子100万千瓦"光热+光伏"一体化清洁能源示范项目大唐发电90108吐鲁番市托克逊县乌斯通光热+光伏一体化项目中国电建新、中安睿达90108唐山海秦新能科技股份有限公司光热+光伏一体化项目海泰新能901012国家电投集团河南电力有限公司光热+光伏一体化项目国电投河南电力有限公司901012中国能源建设集团浙江火电建设有限公司光热+光伏一体化项目中国能建901012国投若羌县10万千瓦光热储能配套90万千瓦光伏市场化并网发电项目国投新疆新能源90108若羌县10万千瓦光热(储能)+90万千瓦光伏示范项目电建睿达能源90108新华水力发电有限公司博州10万千瓦储热型光热配建90万千瓦新能源项目新华水电90108精河新华新能源有限公司"光热储能新能源"一体化基地项目精河新华90108图表：部分风光热储一体化发电示范项目图表：光热+光伏大基地示意图1.2本周专题研究：光热+光伏有望成为大基地标配，风光热储一体化时代加速到来 5◼◼资料来源：太阳能光热产业技术创新战略联盟，中航证券研究所整理图表：各省市“十四五”期间光热发电政策概览图表：各省市“十四五”光热发电装机规划概览省市“十四五”光热发电相关规划政策青海省要结合水电、光伏、风电、光热发电及各类储能技术特性和技术特点，优化各类电源规模配比。海西州促进光热发电成本降低，为大规模发展光热发电做支撑甘肃省支持能源企业攻坚太阳能光热发电关键技术，为全国大规模发展太阳能光热发电奠定坚实基础酒泉市探索无补贴光热发电项目建设模式，支持能源投资企业攻克光热发电关键技术。白银市发展高效反光玻璃、熔融盐、光热支架等光热发电产业装备制造产业，推进太阳能热发电产业发展武威市加大对光热项目的科研支持力度，形成光热发电产业技术创新基地，重点推广太阳能光热利用取暖和可再生能源电力取暖内蒙古自治区加快建设抽水蓄能、太阳能热发电、新型储能等存储调节设施，因地制宜推进太阳能热发电发展新疆维吾尔自治区13个储热型光热发电项目被列入需电网消纳项目，光热总装机高达135万千瓦宁夏回族自治区适时开展太阳能热发电试点，鼓励发展大型清洁高效发电装备、光伏/光热发电等新型电力装备河北省保定市积极推广地热、光热、光伏发电、风力发电等新能源技术应用云南省发展智能电网及配套设备，风电、光伏光热发电等高端电力装备广东省湛江市探索太阳能光热发电技术应用，适时发展光热发电与光伏发电、风电互补调节的风光热综合可再生能源发电项目山东青岛新区聚焦发展光伏光热产业，推动光热产业从农村走向城市研究发展光热发电技术与模式创新。加快太阳能光热工业化利用上海市要做大新能源技术装备，支持高转换效率光伏逆变器、光热电站关键设备及新一代薄膜电池技术开发和产品研制省市2020年光热发电装机规模2025年光热发电计划装机规模年均增长率万千瓦万千瓦%青海省2112141.94海西州1610645.96海南州51524.57甘肃省1610044.27酒泉市1612049.63内蒙古自治区106043.10 1.2本周专题研究：光热+光伏有望成为大基地标配，风光热储一体化时代加速到来 资料来源：WIND，前瞻产业研究院，中航证券研究所2.制造业规模持续增长，带动机床需求增加6◼机床是制造业的“母机”，广泛应用于机械制造、汽车、电力设备、铁路机车、船舶、国防工业、航空航天、石油化工、工程机械、电子等行业，其需求直接受下游各类制造业固定资产投资影响。◼制造业规模持续增长，带动机床需求增加。从制造业品类齐全度及金额来看，中国已经成为全球领先的制造业大国。根据国家统计局统计，2004年至2020年，我国制造业规模持续增长。2021年，我国制造业GDP规模达31.38万亿。制造业的较快发展，带来对数控机床等生产工作母机的需求增加。根据前瞻产业研究院《中国数控机床行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》预测，我国数控机床市场规模未来将稳定较快增长，到2024年将达到5,728亿元。图表1：2004年至今，我国制造业规模快速增长图表2：预计2024年我国数控机床市场规模将达5728亿元 资料来源：科德数控招股书，中商情报网，中航证券研究所2.我国高端数控机床自主化率较低，进口替代空间广阔7◼我国高端数控机床自主化率较低，进口替代市场空间广阔。随着我国工业结构的优化升级，下游对工业母机的机床加工精度、效率、稳定性等细化指标要求逐渐提升，中高端产品需求日益增加。在此背景下，我国机床市场的结构升级将向自动化成套、客户定制化和普遍的换挡升级方向发展，产品由普通机床向数控机床、由低档数控机床向中高档数控机床升级。目前，我国机床行业较德国、日本、美国等机床制造强国在高、精、尖和功能部件的研发生产上仍存在较大差距，本土企业主要定位于中低端市场，高端机床渗透率虽在提升但仍处于较低水平，国产替代市场空间巨大。根据前瞻研究院整理的资料，2018年我国低档数控机床国产化率约82%，中档数控机床国产化率约65%，高档数控机床国产化率仅约6%。图表3：2018年我国高档数控机床国产化率仅约6%图表4：2019年我国数控机床进口金额约29亿美元 资料来源：中航证券研究所2.高端机床自主可控愈加迫切，行业催化频发8◼国际局势恶化，高端机床自主可控愈加迫切，行业催化频发。由于西方国家依据“巴统协定”和“瓦森纳协定”等出口控制机制限制成员国向中国等国家出口武器装备和尖端技术产品，西方国家对以五轴联动数控机床为代表的高端数控机床出口进行了严格管制，高端机床国产替代迫在眉睫、自主可控愈加迫切。目前行业催化频发，对机床行业的创新发展起了一定的引导作用。✓国家支持政策频出，党的二十大报告强调，加快实施创新驱动发展战略；加快实现高水平科技自立自强；以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。无论是俄乌冲突的外围环境，还是国家战略需求，高端装备的自主创新都是必由之路。以工业母机为代表的自动化产业涉及先进制造关键“卡脖子”环节、面向高端制造业的优质专精特新企业将迎来投资机会。✓资本扶持力度增加，华夏基金、国泰基金9月16日上报的两只中证机床ETF已获得证监会批复，这是证监会首次批复机床领域的基金产品。反映出监管部门鼓励公募积极布局机床行业主题产品，支持工业母机行业发展。基金产品有望给机床行业带来增量资金，助力实体经济加大研发投入、扩大生产，推动产业链实现质的提升。✓参与国际标准制定，9月27日，由通用技术机床研究院牵头研制的国际标准ISO23218-2正式发布。该系列标准的发布实现了我国在机床数控系统领域主导制定国际标准“从1到N”的重要转变，标志着我国在该领域进入到体系化发展的新阶段，进一步提升了我国在该领域的话语权和国际影响力。 资料来源：前瞻产业研究院，中航证券研究所2.高端数控系统为高端数控机床的控制核心，成本占比约20%-40%9◼数控机床主要包括三大结构：机床的各固定部分（底座、床身、立柱、头架等）、携带工件和刀具的运动部分、数控系统。前两部分统称为机床基础件和功能部件，这些构件中较为核心的部件为电主轴和数控系统。高档数控系统是高端数控机床的控制核心，价值约占高端数控机床成本的20%-40%。目前国内高档数控系统主要依赖于国外进口；在国家政策的支持与引导下，国内涌现了一小批研制高档数控系统的企业并实现部分国产化，但市场占有率不足10%。高档机床中五轴机床为最高端品种，技术壁垒最高、稀缺性最强，曾经主要用于航空航天等少数需要复杂加工的行业，但是随着制造业的转型升级，加工需求越来越复杂，五轴加工机床的应用领域得到了拓展。目前在汽车、精密模具、刀具、电子、工程机械、清洁能源等重要制造业均有应用，未来的市场空间也将加速扩大。机床产业链企业主要包括华中数控、科德数控、宇环数控、海天精工等。图表5：数控机床产业链示意图 资料来源：WIND，中航证券研究所2.科德数控深耕高端机床国产化，未来有望随规模效应释放业绩弹性10◼深耕高端机床国产化，军民领域多点发力，未来有望随规模效应释放业绩弹性。科德数控主要从事高端五轴联动数控机床、高档数控系统和关键功能部件的设计、研发、生产、销售和服务，2022Q1-3实现营收2.07亿元，同比增长28.5%。航空航天领域，公司得到了包括航发集团、航空工业、航天科工、航天科技在内的多个军工央企及科研院所的认可，其中，航发集团下属的所有主机厂均有采购公司设备；民机领域，随着C919的适航取证及年底交付，增量市场宽广。新能源汽车领域，针对电机六面体壳、减速器壳体等零部件加工，公司的五轴机床已有广泛应用；此外，风电等领域也拓展良好。数控机床是高端制造的“工业母机”，科德数控作为国内少数自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型企业，坚持以进口替代为核心，随着机床更新周期拐点驱动，行业迎来黄金发展期，国产龙头技术及性价比优势进一步凸显，有望在规模效应下进一步释放业绩弹性。图表6：科德数控2022年Q1-3营收同比+28.5%为2.07亿元（单位：亿元）图表7：科德数控各业务收入结构（单位：百万元） 重点跟踪行业：光伏、储能、锂电11◼光伏设备：1）HJT多项目落地，光伏设备企业技术持续突破，需求与技术共振，推动光伏产业高景气增长。建议关注：迈为股份、捷佳伟创等。2）光伏上游原材料价格或将企稳回落，有望刺激下游环节需求。建议关注：奥特维等。◼锂电设备：供给端的促进因素推动新能源汽车大规模普及转向内生驱动，预计2025年全球渗透率21%，对应动力电池装机量1189GWh。中短期看，基于动力电池产能需求测算2021-2025年锂电设备年均需求超千亿元。稳态下，我们测算仅产能折旧更新年需求也有望达千亿元。全球一二线电池厂均加速扩产，但是受到订单、产能、融资、疫情等因素的影响，不同电池厂的扩产速度不同，未来部分厂商未来扩产有望加快，行业或出现结构性加速度，宁德/亿纬锂能/中航/蜂巢/孚能/国轩/LG新能源/SKI/Northvolt等国内外电池厂扩产或将提速。从扩产结构性加速度、经营质量大幅改善、新技术带来新需求和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司，受益标的包括先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技、骄成超声等。◼储能：发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展。1）发电侧：2021年8月10日，《关