先进制造行业周报：汽车轻量化趋势催生一体化压铸需求，相关设备厂商有望充分受益

行业报告：先进制造行业周报2022年7月30日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持汽车轻量化趋势催生一体化压铸需求，相关设备厂商有望充分受益分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001分析师：卢正羽证券执业证书号：S0640521060001研究助理：唐保威证券执业证书号：S0640121040023股市有风险入市需谨慎 ◼重点推荐：金辰股份、双良节能、高测股份、宇晶股份、绿的谐波、天准科技、东威科技、伊之密◼核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿◼本周专题研究：汽车轻量化能够实现节能、提高续航里程、降低制造成本，产业发展大势所趋；具体实现方式包括材料选择、制造工艺、结构设计三种，其中制造工艺轻量化通过优化生产工艺、改进零件设计实现，主要工艺增量为一体化压铸。一体化压铸具有减重、降本、提效等优势，特斯拉ModelY采用一体化压铸技术，重量降低30%、制造成本下降40%、对应部位制造时间由传统工艺的1-2小时缩减至3-5分钟。大型压铸机是一体化压铸的核心设备，随着一体化压铸渗透率快速提升，积极布局大型压铸机产品、抢占一体化压铸市场的厂商可享受行业红利，相关标的：伊之密。◼重点跟踪行业：◼锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；◼光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；◼换电，2025 年换电站运营空间有望达到1357.55 亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；◼储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；◼半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；◼自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；◼氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；◼工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。中航先进制造——投资观点 资料来源：Tesla公告、中航证券研究所本周专题研究：汽车轻量化催生一体化压铸需求，特斯拉引领新趋势3◼汽车轻量化趋势催生一体化压铸需求。汽车轻量化能够实现节能、提高续航里程、降低制造成本，产业发展大势所趋；具体实现方式包括材料选择、制造工艺、结构设计三种，其中制造工艺轻量化通过优化生产工艺、改进零件设计实现，主要工艺增量为一体化压铸。◼一体化压铸掀起新革命，特斯拉引领新趋势。一体化压铸将传统制造中单独分散的零件重新设计，并使用超大型压铸机一次压铸成型，替代了传统汽车制造中的冲焊环节，实现了车身件的一体化。2020年，马斯克在特斯拉battery day上宣布了Model Y一体化压铸后地板方案，可将零件数量由70个减少至1~2个；根据22Q1财报公布的德州奥斯汀工厂生产的一体化压铸车身方案，一体化压铸已从后地板拓展至前地板，前后地板零部件数量可从171个减少至2个，焊接点数量减少超1600个。冲压焊装涂装总装一体化压铸传统工艺一体化压铸工艺图表1：传统工艺与一体化压铸工艺对比情况图表2：特斯拉一体化压铸进展情况 资料来源：Tesla公告、中航证券研究所本周专题研究：一体化压铸具有减重、降本、提效等优势4◼车身一体化压铸是实现汽车轻量化、降本、提高生产效率的重要途经。1）重量减少：通过减少车身零件数量以减轻重量，特斯拉Model Y采用一体化压铸技术，部件数量减少79个，重量降低30%；2）成本降低：制造工艺简化、成本大幅降低，特斯拉Model Y采用一体化压铸技术使得厂房占地面积减少35%，制造成本下降40%；3）效率提高：简化供应链，缩短运输时间，特斯拉Model Y对应部位制造时间由传统工艺的1-2小时缩减至3-5分钟。图表3：特斯拉通过一体化压铸可减少零件数量，降低制造成本图表4：特斯拉一体化压铸可使每GWh投资减少55%，厂房占地面积减少35% 资料来源：国汽战略院，各公司公告，各公司官网，中航证券研究所整理本周专题研究：一体化压铸产业链5◼一体化压铸产业链分解：1）上游为材料供应商，大型压铸机供应商，模具供应商；2）中游为压铸零部件厂，自建产线的整车厂；3）下游为整车厂。下游上游材料大型压铸机整车厂模具中游压铸零部件厂自建产线图表5：一体化压铸产业链概览 资料来源：公司官网，公司公告，中航证券研究所整理本周专题研究：重点关注积极布局大型压铸机的设备厂商6◼设备厂商将率先受益于行业快速发展。大型压铸机是一体化压铸的核心设备，生产工艺及经验技术壁垒较高，目前仅力劲科技、伊之密等少数厂家具备交付能力；汽车轻量化发展趋势下，下游车企加速布局一体化压铸技术，部分已进入招标阶段，而上游设备产能有限，我们认为，积极布局大型压铸机的设备企业有望率先享受行业红利。◼相关标的：正加速推进大型压铸机研发、制造进度的设备公司伊之密。图表6：伊之密压铸机示意图时间进展情况2021 年推出LEAP系列压铸机2022.3首台7000吨超重型压铸机近期已完成装配，按计划进行调试、试模等工作。2022.5.26LEAP7000T超大型智能压铸机全球首发；与一汽铸造建立9000T压铸整体解决方案的战略合作关系.2022.5超重型压铸机厂房项目动工建设，预计2022年10月份竣工。可满足2万吨超大型压铸机交付,年产可达100台。图表7：伊之密压铸机进展情况 资料来源：CPIA、中电联、36Kr、中航证券研究所本周专题研究：看好电动汽车换电模式，关注领先布局企业7◼换电有望成为新能源车的主要能源补给形式：换电能够节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑；动力电池的成本约占整辆车价格的40%，在换电模式的车电分离下，消费者可选择不购买动力电池而采用租赁的方式，这就大大降低了购车成本。◼巨头加速入局，千亿市场拉开大幕：保守预计2025年我国换电站保有量在2万座以上，据此测算“十四五”期间新增换电站投资额合计达到1276亿元，2021-2025CAGR为175%；换电站运营市场空间“十四五”期间合计达到1091亿元，2021-2025CAGR为306.71%。◼推荐重点关注领先布局的企业：协鑫能科、瀚川智能、博众精工、山东威达、科大智能。图表8：部分企业充换电站规划企业概要国家电网预计“十四五”期间，建成公共及商用换电站超1000座蔚来到2025年，蔚来换电站全球总数将超4000座。奥动2021年，奥动新能源宣告转型朝“全球领先智慧能源服务平台”方向发展，5年内在全国投建10000座换电站，为1000万辆新能源汽车提供智慧能源服务。国家电投到2025年，公司计划新增总投资规模1150亿，推广重卡20万台，其他类型车辆37万台，新增投资持有换电站4000座，新增投资持有电池22.8万套。中石化加大合理规划利用现有场地建设充换电站基础设施力度，巩固氢能产业领先优势，加快打造“油气氢电服”综合加能站，规划到2025年建设充换电站5000座，锻造强韧高效的产业链。协鑫能科2021年内，协鑫能科计划在江苏和浙江等地区投建大概30-50个充换电站，同时在新疆、深圳、内蒙古等特殊场景内，完成重卡车辆换电设施的投建工作。在十四五期间换电站将达到5000座。20212022202320242025换电站保有量（座）1100242055661113220038换电站新增量（座）5451320314655668906新增换电站投资额（亿元）35.7086.47206.08364.60583.36运营市场空间（亿元）2.9012.7656.29231.73787.18其中：1.乘用车换电站总数（座）77016943896779214026新增数量（座）382924220238966234单位投资额（亿元）0.050.050.050.050.05新增换电站投资额（亿元）19.1046.27110.27195.09312.14运营市场空间（亿元）1.858.1635.10130.01380.272.商用车换电站总数（座）330726167033406011新增数量（座）16439694416702672单位投资额（亿元）0.100.100.100.100.10新增换电站投资额（亿元）16.6040.2095.81169.51271.21运营市场空间（亿元）1.054.6021.19101.73406.92图表9：换电市场空间测算（电站投资&运营空间） 资料来源：中航证券研究所测算本周专题研究：PET铜箔量产在即，产业链有望充分受益8◼PET铜箔量产在即，产业链有望充分受益。近期多家设备及材料企业公布PET铜箔研发、制造进度，量产进程有望提速；若2025年PET铜箔渗透率提升至19.8%，则2025年PET铜箔市场空间约289亿元，真空磁控溅射+电镀设备市场空间合计约81.8亿元。当前PET铜箔处于大规模应用前夕，而设备的价格、良率和产能是决定PET铜箔降本、推进渗透率提升的主要因素，同时制造工艺有较高壁垒，因此率先布局的材料企业与龙头设备公司有望充分受益。◼相关标的：重点关注PET铜箔业务进展较快的产业链公司，东威科技、宝明科技、双星新材、万顺新材等。图表10：PET铜箔与设备市场空间测算20212022202320242025电池总需求量（Gwh）553.4 706.3 937.0 1228.5 1621.1 动力电池371.0 476.9 655.3 884.0 1188.9 小动力13.1 16.9 21.9 28.3 35.0 消费电池81.0 87.5 95.0 99.8 104.7 储能电池66.3 98.2 132.1 176.5 243.7 电动工具22.0 26.8 32.7 39.9 48.7 PET铜箔平均渗透率0.2%0.9%4.3%12.6%19.8%动力电池-0.5%4.0%12.1%19.0%小动力-1.0%4.0%12.5%20.0%消费电池-3.0%7.0%14.0%22.2%储能电池-1.0%3.5%14.0%22.2%电动工具-1.5%5.0%15.0%22.5%PET铜箔需求量（千万㎡）1.1 6.6 40.0 155.2 321.2 动力电池-2.4 26.2 107.0 225.9 小动力-0.2 0.9 3.5 7.0 消费电池-2.6 6.7 14.0 23.3 储能电池-1.0 4.6 24.7 54.1 电动工具-0.4 1.6 6.0 11.0 磁控溅射设备市场空间（亿元）0.31.59.029.536.7单GWh所需溅射设备价格2900.0 2800.0 2700.0 2600.0 2400.0 电镀设备市场空间（亿元）0.41.810.635.345.0单GWh所需镀铜设备价格3400.0 3300.0 3200.0 3100.0 2900.0 设备市场空间（亿元）0.7 3.3 19.6 64.8 81.8 PET铜箔市场空间（亿元）1.16.640.0147.4289.1 重点跟踪行业：光伏、储能、锂电9◼光伏：1）HJT多项目落地，光伏设备企业技术持续突破，需求与技术共振，推动光伏产业高景气增长。建议关注：迈为股份、捷佳伟创等。2）光伏上游原材料价格或将企稳回落，有望刺激下游环节需求。建议关注：奥特维等。◼储能：发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展。1）发电侧：2021年8月10日，《关于鼓