招商期货重大行情点评：镍

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2021年6月22日 镍 沪镍主力合约日K图 资料来源：WIND，招商期货研究所 ❑ 事件： 沪镍主力07合约上涨3.58%到132750点。 ❑ 评论： ❑ 从投机度（成交量/持仓量）的角度来看，镍时常位列全商品前三甲，其基本面、资金面共同决定了高弹性，而在宏观情绪的诱导下，往往产生高波动。上周美联储释放偏鹰信号，有色板块整体下行，本周进入密集的美联储官员谈话期，例如“三号人物”威廉姆斯发表鸽派言论，市场情绪有所修复，沪镍迅速上行。 ❑ 而从基本面的角度来看，镍仍旧是现实紧，而预期松。需求依旧是提供短期上涨动力的原因。我们预判纯镍的紧张程度会持续到明年；而由于当前不锈钢和新能源车产量居于高位，短期镍铁和硫酸镍也偏紧，而这种情况大概率会持续到四季度初。随着海外的复工复产，因此对于镍的需求提升，而海外的纯镍产量并没有提升，因此供应中国的量整体下降。从5月净出口量数据来看，镍铁进口量环比减少1.5万吨（4.7%）到30.1万吨，而从印尼进口量下降1.8万吨（6.5%）。印尼镍铁进口量的下降一方面是由于印尼不锈钢产量提升所致，另一方面也有部分出口到印度等地。纯镍方面，净进口量环比减少1252.2吨（6.6%）。而由于镍矿降品，国内的镍铁品位也偏低，相当于提升了纯镍和水萃镍的用量。 ❑ 供给是压制长期上涨的因素，此共识体现为镍上方的十足压力。未来随着印尼火法和湿法产能的大量投放，镍的预期是趋松的，今年印尼镍铁产量将增加42万镍吨到92万镍吨，明年到140万吨。而需求端，新能源将持续处于高景气状态，但不锈钢的高产是否能持续将打个问号，利润高企的背景下若下游需求托不起高供给，将可能倒逼钢厂降产。而硫酸镍的湿法和火法中间品也在陆续投产，硫酸镍的紧张程度也会大大缓解。 ❑ 投资建议： 镍建议波段操作，观察12.5w-13.6w区间。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 刘光智 86-755-23946534 liuguangzhi@cmschina.com.cn Z0014969 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，善于宏观、微观结合以及数据分析。 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969）。三年间曾驱车10多万公里走访有色金属产业链企业，对有色产业链较为熟悉。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 以任何形式翻版、复制、引用或转载。