根据报告正文，5月经济数据整体不强，其中支撑疫后经济的出口与地产两个分项动力出现了趋弱信号。在复苏基础不牢固的阶段，经济开始出现动力减弱的信号。地产投资高位回落，新开工、施工、竣工均有所回升，其中竣工端回升较为明显。基建增速整体偏弱与财政节奏后移有关，2021年财政政策退坡幅度有限，二季度政府债券供给边际提升，资金逐渐到位，我们认为基建投资动能下半年仍是趋于温和反弹。制造业投资延续改善，食品与高技术链条提升，低技术、建筑链条下行。消费增速可能较长时间都将低于疫情前的状态，后续服务业供需两端的打开，仍需等待三季度重要窗口。随着经济复苏逐步进入中后段，寻顶之后，总量缓步下行，结构更加均衡。
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