黑色产业链策略周报：宏观投资数据偏弱，黑色整体弱势下行

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 黑色产业链 投资策略周报 宏观投资数据偏弱， 黑色整体弱势下行 黑色产业链研究团队 裴红彬 团队负责人F0286311 Z0010786 张 林 动煤分析师 F0243334 Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 F0262284 Z0002394 董雪珊 联系人 从业资格号：F3075616 联系电话：0531-81678995 81678678 E-mail：peihongbin225@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/6/21 行情研判 上周从发布的投资数据来看，房地产新开工、施工面积同比继续下滑，钢材库存继续累积，显示下游需求和投机需求偏弱，宏观和行业开始共振。在钢厂利润回落，部分地区开始亏损的情况下，原料也开始显示弱势，黑色市场整体弱势调整。同时生产事故频发，原料供给端依然受到影响，对钢材成本端存在支撑。 钢材从需求来看，现在预计已经面临趋势需求转弱拐点，供给方面，前期的限产执行力度有所缓和，全国的去产量政策面临不确定性，库存连续垒库后，钢材供需形势预计已面临反转。前期钢材价格被国常会点名后，预计价格政策顶部已经见到，且价格反弹乏力，预计面临再次恢复弱势。钢材利润大幅回落后，铁矿石的日耗同比开始转负、疏港量也维持在低位水平，华东的螺纹已经开始亏损，假如需求不济延续，钢厂将面临市场化减产检修的压力，对矿石需求利空。 煤焦方面，现货市场整体持稳，受环保检查及安全生产等政策影响，煤焦企业开工率均有所下滑，供应端收缩明显，从而对价格形成支撑。整体来看，煤焦现货供给端政策扰动较大，供需结构短期有偏紧趋势，价格支撑增强，预计短期将以持稳状态为主，月底前需密切关注相关政策的推出及落地情况。 铁合金市场，硅锰宁夏政策已经落地，地区厂家已开始按政策落实限产措施，内蒙古地区政策也在有序执行，市场中暂无新政策出台，盘面暂无明显上行驱动。硅铁市场消息不断，不乏有“过期”政策炒作，从大趋势看，2021年去产能政策基调不改，但二季度政策现已基本落地，市场需理性看待各方消息，叠加6月钢招基本结束，硅铁下游需求走弱等因素，中期看硅铁期现仍将大概率弱势运行。 动力煤，近期煤矿事故频发，煤矿安全检查频繁，部分矿出现减产情况，产地整体供应偏紧，产量释放较难。而受发运成本支撑影响，贸易商不愿低价出货。同时，下游电厂高日耗低库存运行，迎峰度夏即将开始，补库需求逐步释放。总体来看，短期动力煤市场供需矛盾难以缓解，预计煤价仍将维持偏强震荡走势。 策略建议：操作上，中长期趋势逢高做空；关注做空硅铁锰硅价差，做空卷螺价差，做空钢厂利润。 重点关注：煤矿等限产影响；钢厂在微利下的检修情况。 1 / 17 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色策略周报 宏观投资数据偏弱，黑色整体弱势下行 一、 黑色行情回顾：投资数据不佳，黑色整体弱势 上周黑色市场整体弱势调整，从投资数据来看，房地产新开工、施工面积同比继续下滑，行业自身数据来看，钢材库存继续累积，显示下游需求和投机需求偏弱，宏观和行业开始共振。在钢厂利润回落，部分地区开始亏损的情况下，原料也开始显示弱势。原料供给端依然受到安全检查和七一节庆影响，原料对钢材成本端有所支撑。从基差来看，期货价格表现弱势，基差有所走强。具体品种价格趋势和涨跌幅如下图所示。 图1：黑色期货品种价格走势（元/吨） 图2：黑色期货品种价格走势（元/吨） 数据来源： wind、鲁证期货整理 图3：黑色金属期货文华指数走势 图4：黑色品种价格周涨跌幅（%） 数据来源： 文华财经、wind、鲁证期货整理 二、 品种供需形势：宏观投资数据偏弱，黑色整体弱势下行 1、钢材：价格弱势，继续垒库 （1）钢材价格，成交有所增强 钢材现货市场主流价格整体弱势震荡运行，现货市场整体心态不佳。伴随着期货价格回落，基差有所扩大，但整体处于偏低水平。 图5：螺纹钢价格及主力合约基差（单位：元/吨） 图6：热卷价格及主力合约基差（单位：元/吨） 100013001600190022002500280031003400340038004200460050005400580062006600螺纹钢期货热卷期货焦炭(右轴)焦煤（右轴）50060070080090010001100120013001400500055006000650070007500800085009000950010000硅铁期货硅锰期货铁矿石(右轴)动力煤期货（右轴）rb2010HC2010I2109JM2109J2109SF2109SM2109ZC2109现货%-1.79-2.362.99%0.00%0.00%0.00%-0.683.64%期货%-5.16-4.92-3.66-1.41-1.04-8.77-4.740.93%-1.79%-2.36%2.99%0.00%0.00%0.00%-0.68%3.64%-5.16%-4.92%-3.66%-1.41%-1.04%-8.77%-4.74%0.93%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00% 2 / 17 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色策略周报 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 图7：螺纹钢10合约基差（单位：元/吨） 图8：热卷10合约基差（单位：元/吨） 数据来源： 文华财经、wind、鲁证期货整理 （2）钢材库存开始累积，伴随价格反弹成交好转 成交方面，本周成交走弱明显，期货盘面的反弹并未能带动需求的集中爆发，投机需求也未有释放。截至18日，全国237家流通商周均成交量为18.77万吨，环比上周周均成交量减少2.57万吨，降幅为13.69%。 图9：全国主要贸易商成交量（MA10）（单位：吨/天） 图10：钢银全品种成交量（MA10）（单位：吨/天） 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 -300-200-10001002003004003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500螺纹基差螺纹钢:上海期货:螺纹钢-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00基差热轧板卷:上海期货:热轧卷板-500050010001500螺纹钢10合约基差17101810191020102110-300-200-1000100200300400500600700热卷10合约基差171018101910201021100500001000001500002000002500003000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20182019202020210500001000001500002000002500003000001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2018201920202021 3 / 17 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色策略周报 供给方面，广东、广西、浙江、云南的限电政策陆续执行，虽然云南目前限电影响已经结束，但是不排除限电影响将伴随浙江执行落地而有扩大可能。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比上周下降0.52%，同比去年下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.69%，环比下降0.20%，同比下降0.66%；钢厂盈利率85.71%，环比下降0.43%，同比下降8.66%；日均铁水产量244.06万吨，环比下降0.53万吨，同比下降1.76万吨。 图11：247家高炉产能利用率（单位：%） 图12：全国247家钢厂日均铁水产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 图13：螺纹钢产量（单位：万吨） 图14：热卷产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 伴随着前期钢材价格的回落，原料跌幅相对小并且滞后，钢厂利润出现了大幅回落，华东地区螺纹开始亏损，有些钢厂检修增加，成本暂时有所支撑。 图15：长流程钢厂利润（单位：元/吨） 图16：短流程钢厂利润（单位：元/吨） 70758085909510020182019202020211902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021200250300350400450节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周2018年2019年2020年2021年280290300310320330340350节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周2018年2019年2020年2021年 4 / 17 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色策略周报 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 库存方面，全国产量呈现微幅增加，厂库由降转增，社库降幅明显收窄，库存开始继续累积。据Mysteel统计，本周全国主要钢材社会库存1422.43万吨，较上周增加39.98万吨，较上月减少29.45万吨。 图17：钢材社会（五大品种）库存（单位：万吨） 图18：钢材钢厂（五大品种）库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 图19：螺纹钢库存（单位：万吨） 图20：热卷库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据，鲁证期货整理 表观需求，钢材表观需求有较大幅度下降，钢材继续垒库。房地产新开工、施工面积同比继续下滑。当前市场下游需求和投机需求偏弱，需求承压明显。分品种来看，螺纹需求表现偏弱更加明显。 -500-300-1001003005007009001,1001,3002018年2019年2020年2021年-500-300-1001003005007009001,1001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018年2019年2020年2021年50010001500200025003000节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后17周节后20周节后23周节后26周节后29周节后32周节后35周节后38周节后41周节后44周2018年2019年2020年2021年02004006008001000120014001600节前10周节前7周节前4周节前1周节后2周节后5周节后8周节后11周节后14周节后1