非银投资周报：上市险企保费增长仍显疲态，非银板块调整中孕育机遇

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年06月21日 非银金融行业 上市险企保费增长仍显疲态，非银板块调整中孕育机遇 ——0615-0620非银投资周报 投资周报  投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳，6月18日水平为3.1202%，对保险板块估值产生一定的压力；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：上市险企公布2021年前5月保费收入情况。平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别实现累计原保费收入同比增速-4.23%、4.04%、4.64%、4.49%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为4.46%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现累计原保费收入同比增速0.99%、-8.81%、7.24%。 证券：证监会于2021年6月18日发布修订后的《证券市场禁入规定》，自2021年7月19日起施行。本次修订主要内容包括：一是进一步明确市场禁入类型。根据新《证券法》第221条，将证券市场禁入措施分为“身份类禁入”及“交易类禁入”两类。二是进一步明确交易类禁入适用规则，明确交易类禁入是指禁止直接或者间接在证券交易场所交易上市或者挂牌的全部证券（含证券投资基金份额）的活动，禁止交易的持续时间最长不超过5年（同时，做好政策衔接和风险防控，对7类情形作出了除外规定，避免不同政策叠加碰头和引发执法次生风险）。三是进一步明确市场禁入对象和适用情形，明确将信息披露严重违法造成恶劣影响的情况列入终身禁入市场情形，同时明确交易类禁入适用于严重扰乱证券交易秩序或者交易公平的违法行为。  证券市场数据跟踪 6月15日至18日，股票市场日均成交金额为9,584.81亿元，环比下降2.95%，同比提升27.89%。截至2021年6月17日，沪深两市融资融券余额达17,399.90亿元，较6月11日增长0.26%，较2021年初上升5.86%。截至2021年6月18日，市场质押市值为42,004.43亿元，市场质押股数占总股本6.39%。2021年前6月，IPO累计金额为1,968.74亿元，同比增加41.36%；增发募集资金规模年内累计为3,423.81亿元，同比下降4.06%；可转债累计募集资金金额为1,598.14亿元，同比增加68.46%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《市场波动加剧非银板块调整，上市险企保费增长仍有压力》2021-06-14 《行业深化改革稳步推进，非银板块仍具配臵价值》2021-06-07 《市场再度活跃证券板块发力，前四月保费增速仍显疲态》2021-05-31 《利率小幅走低保险板块略有调整，市场健康有序证券板块仍存弹性》2021-05-23 《低估值非银板块迎来阶段性上涨，险企前4月保费增速稳中略降》2021-05-17 -2%4%10%16%22%28%34%40%2020/06 2020/09 2020/11 2021/02 2021/04 非银金融 沪深300 2021-06-21 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） EPS PE PB 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 保险 601336.SH *新华保险 1,203 14.06 4.58 5.37 6.25 7.86 10.61 9.22 7.72 5.94 1.25 601319.SH 中国人保 2,302 9.93 0.45 0.55 0.65 0.80 14.48 10.85 9.19 7.52 1.26 601318.SH 中国平安 11,833 18.77 8.10 8.79 10.25 12.12 11.11 7.56 6.49 5.58 1.54 601601.SH 中国太保 2,655 11.42 2.63 3.03 3.58 4.30 15.03 10.29 8.72 7.39 1.32 601628.SH 中国人寿 7,919 11.17 1.77 2.07 2.48 2.82 21.59 16.05 13.56 11.78 2.02 证券 600030.SH 中信证券 3,000 8.20 1.16 1.46 1.70 1.94 25.50 16.83 14.39 12.25 1.71 601995.SH 中金公司 2,177 10.06 1.60 1.86 2.33 3.02 50.41 32.51 26.06 21.90 4.43 600999.SH 招商证券 1,511 8.98 1.06 1.26 1.44 1.62 21.38 14.95 13.19 11.61 1.77 600958.SH 东方证券 623 4.52 0.38 0.62 0.76 0.85 29.87 16.59 13.32 10.79 1.20 601066.SH 中信建投 2,104 14.04 1.20 1.33 1.63 2.00 34.26 22.90 19.60 16.83 4.04 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2021年6月18日收盘价） 2021-06-21 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：上市公司前5月保费增速依然偏弱 ............................................................................................ 8 2.2.2、 证券：证监会发布《证券市场禁入规定》 ............................................................................................ 9 2.3、 重点公司公告 ..................................................................................................................................................... 10 3、 证券市场跟踪数据 ......................................................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 11 图表目录 图1： 中债国债到期收益率（10年）（%） ............................................................