非银投资周报：上市险企前两月保费稳步增长，证券板块延续调整估值回落

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年03月14日 非银金融行业 上市险企前两月保费稳步增长，证券板块延续调整估值回落 ——0308-0314非银投资周报 投资周报  投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，3月12日水平为3.2613%，为保险板块估值提供了有力支撑；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：上市险企公布2021年前2月保费收入情况。平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别实现累计原保费收入同比增速-2.54%、8.19%、11.45%、11.40%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为29.53%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现累计原保费收入同比增速7.62%、-10.06%、10.64%。 证券：近日，证监会召开上市公司监管工作会议，对近年来上市公司监管工作进行总结，分析当前上市公司监管工作形势，部署下一步重点工作。会议指出做好今年上市公司监管工作意义重大，下一步要坚决做到“六个切实抓好”。  证券市场数据跟踪 3月8日至12日，股票市场日均成交金额为8,670.80亿元，环比下降3.68%，同比下降12.30%。截至2021年3月11日，沪深两市融资融券余额达16,538.13亿元，较3月5日下降0.86%，较2021年初上升0.62%。截至2021年3月5日，市场质押市值为42,158.15亿元，市场质押股数占总股本6.66%。2021年前3月，IPO累计金额为593.03亿元，同比减少24.57%；增发募集资金规模年内累计为1,409.74亿元，同比减少8.44%；可转债累计募集资金金额为753.22亿元，同比增加39.18%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《保险行业开年业务增长改善明显，市场波动券商板块仍有机遇》2021-03-07 《市场结构多变指数大幅调整，资负改善低估值保险板块坚挺》2021-02-28 《负债端及利率企稳保险板块回升，成交活跃政策红利持续券商回暖》2021-02-21 《市场调整分化加剧，低估值非银板块企稳》2021-02-08 《市场波动加大指数承压，调整中非银板块估值更具吸引力》2021-01-31 -6%3%12%21%30%39%48%2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 非银金融 沪深300 2021-03-14 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH *新华保险 1,329 17.24 4.67 5.24 6.36 8.13 10.53 9.81 8.08 6.32 1.67 601319.SH 中国人保 2,325 12.23 0.51 0.50 0.59 0.70 14.98 12.42 10.65 8.97 1.35 601318.SH 中国平安 15,312 22.19 8.41 7.25 8.81 10.30 10.46 11.11 9.73 8.35 2.05 601601.SH 中国太保 3,678 15.55 3.06 2.67 3.27 3.89 12.36 15.82 12.99 10.87 1.98 601628.SH 中国人寿 7,689 14.44 2.05 1.85 2.18 2.57 16.91 17.45 14.88 12.62 2.17 证券 600030.SH 中信证券 2,829 7.57 1.01 1.29 1.52 1.79 25.07 25.51 16.29 13.81 1.71 601995.SH 中金公司 1,715 8.78 0.99 1.35 1.62 1.96 - 36.42 30.16 24.47 4.63 600999.SH 招商证券 1,621 8.56 0.97 1.04 1.19 1.31 16.83 21.38 15.99 14.13 1.93 600958.SH 东方证券 613 4.51 0.35 0.48 0.56 0.69 30.90 29.87 13.83 12.09 1.20 601066.SH 中信建投 2,239 9.72 0.67 1.20 1.39 1.68 42.25 34.26 22.61 18.59 4.93 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2021年3月12日收盘价） 2021-03-14 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：上市公司前2月人身险保费稳步增长，财险增速低基数下大幅提升..................................... 8 2.2.2、 证券：证监会召开上市公司监管工作会议 ............................................................................................ 9 2.3、 重点公司公告 ..................................................................................................................................................... 10 3、 证券市场跟踪数据 ......................................................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 11 图表目录 图1： 中债国债到期收益率（10年）（%） ........................................................................................................................ 6 图2： A股险企P/EV估值情况（倍） ............................................................................................................................... 7 图3： 申万证券行业市盈率、市净率（倍）