锌周报：利空情绪集中释放 锌价跌势或放缓

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 7 品种 锌：利空情绪集中释放，锌价跌势或放缓 中期展望 锌 上周沪锌期价跌破22000一线。宏观面看，美联储基准利率维持不变，符合市场预期，但加息路径点阵图显示到2023年底将加息两次。市场对流动性收紧担忧增加，美元强势反弹，金属大跌。基本面来看，锌矿供应维持向好，国内炼厂原料库存增至30天左右位置，加工费议价权有所回升。云南限电影响超市场预期减弱，部分检修炼厂已恢复正常生产，加之周中国家官宣了抛储，精炼锌供应将逐步增加。下游方面，原料价格下跌，部分终端需求有所回暖，但镀锌企业成品库存压力较大，压铸锌企业开工小幅回暖，但整体难改季节性消费淡季趋势。随着锌价大跌，下游逢低补库带动社会库存持续去化，但去库速度维持放缓。整体来看，当前市场对流动性收紧担忧增加，短期美元强势压制金属。国内矿端及精炼锌供应均维持边际好转，且国储逐步投放，加之下游淡季延续，后期或逐步进入累库阶段。盘面看，主力跌至前期震荡平台下沿，短期利空情绪释放后跌势或放缓，下方关注21250元/吨附近支撑。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 逢高沽空 风险因素： 宏观风险，需求拖累 2021年6月21日 星期一 利空情绪集中释放 锌价跌势或放缓 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 7 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 21935 -805 -3.54 874044 76355 元/吨 LME锌 2840 -211 -6.92 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2107合约期价跌破22000一线，收至21935元/吨，周度跌幅达3.54%，持仓量至76355手。伦锌跌至前期震荡平台下沿，周五小幅反弹，收至2840美元/吨，周度跌幅达6.92%，持仓量至257841手。。 现货市场：截止至6月18日，锌价大幅下跌后，上海贸易商挺价出货，下游企业接货意愿较好，市场交投活跃。宁波市场主流品牌0#锌报价在22190~22310元/吨左右，对2107合约升水190~200元/吨左右，对上海溢价70元/吨左右。广东0#锌主流成交于22020-22280元/吨，报价集中在对沪锌2108合约升水100-150元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨，期货价格跌幅扩大 下游补货需求提升。天津市场0#锌锭主流成交于21870~22200元/吨，紫金成交于21870~22220元/吨，葫芦岛报在24340元/吨，0#锌普通对2107合约报升水20~40元/吨附近，紫金对7月合约报升水20~60元/吨附近，津市较沪市贴水100元/吨。 宏观及行业新闻：美国5月PPI同比升6.6%，预期升6.3%。通胀数据提振美元走强。 美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，但加息路径点阵图显示到2023年底将加息两次。发布会上鲍威尔极力安抚市场，现在讨论加息还为时过早。此外，美联储决定，从6月17日起将隔夜逆回购工具利率上调5个基点至0.05%，并将超额准备金利率上调5个基点至0.15%。 美联储“放鹰”同一天，巴西央行宣布加息应对高通胀。 中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比增15.4%，两年平均增长4.2%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长11.8%。其中，水利管理业投资增长15.4%；公共设施管理业投资增长8.7%；道路运输业投资增长10.6%；铁路运输业投资增长7.1%。1-5月房地产开发投资同比增长18.3%；比2019年1-5月份增长17.9%，两年平均增长8.6%。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 7 财政部公布，截至6月15日，全国地方累计发行新增地方政府债券12850亿元，占已下达限额的30%，其中一般债券4205亿元，占已下达限额的53%；专项债券8645亿元，占已下达限额的25%。今年发行进度较去年同期有所放缓，主要是考虑2020年发行的专项债券规模较大，政策效应在今年仍会持续释放。 16日国家粮食和物资储备局：将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。投放面向有色金属加工制造企业，实行公开竞价。17日发改委在例行新闻发布会上表示，即将组织抛储铜、铝、锌，今后一段时间还将社市场变化，适时开展多批次投放，及时增加市场供应，促进价格回归合理区间。发改委的这一表态显示了要持续控制价格的决心，推动有色金属普遍大幅下跌。 秘鲁总统选举票数统计工作已于当地时间15日15时19分全部完成。左翼候选人卡斯蒂略领先，官方仍未宣布最终结果，其支持大幅度提高对矿业企业的税收。 WBMS数据显示：2021年1-4月全球锌市场供应短缺3.8万吨。4月全球锌市场消费量为119.66万吨，产量为114.62万吨。 库存方面，截止至6月18日，LME库存周度环比减少6425吨至 261325 吨；上期所锌库存较上周减6165吨至50417吨。七地锌锭库存总量为12.86万吨，较本周二下降3500吨。上海地区，进口锌到货下降，下游刚需采购仍存，库存继续走低；广东地区，随着云南地区冶炼厂陆续复产，市场到货增加；天津地区，下游需求仍偏弱，冶炼厂正常到货，库存继续累积。上海保税区锌锭库存为3.67万吨，较上周五下降0.18万吨。国内缺口尚存，仍需保税区货源流出补充，不过进口亏损扩大，进口锌流入量放缓。 上周沪锌期价跌破22000一线。宏观面看，美联储基准利率维持不变，符合市场预期，但加息路径点阵图显示到2023年底将加息两次。市场对流动性收紧担忧增加，美元强势反弹，金属大跌。基本面来看，锌矿供应维持向好，国内炼厂原料库存增至30天左右位置，加工费议价权有所回升。云南限电影响超市场预期减弱，部分检修炼厂已恢复正常生产，加之周中国家官宣了抛储，精炼锌供应将逐步增加。下游方面，原料价格下跌，部分终端需求有所回暖，但镀锌企业成品库存压力较大，压铸锌企业开工小幅回暖，但整体难改季节性消费淡季趋势。随着锌价大跌，下游逢低补库带动社会库存持续去化，但去库速度维持放缓。整体来看，当前市场对流动性收紧担忧增加，短期美元强势压制金属。国内矿端及精炼锌供应均维持边际好转，且国储逐步投放，加之下游淡季延续，后期或逐步进入累库阶段。盘面看，主力跌至前期震荡平台下沿，短期利空情绪释放后跌势或放缓，下方关注21250元/吨附近支撑。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 7 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 160018002000220024002600280030003200130001500017000190002100023000250002019-10-242019-12-242020-02-242020-04-242020-06-242020-08-242020-10-242020-12-242021-02-242021-04-24SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.48.62020-05-122020-06-122020-07-122020-08-122020-09-122020-10-122020-11-122020-12-122021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-12沪伦比值 -50005001000150020002018-11-092019-01-092019-03-092019-05-092019-07-092019-09-092019-11-092020-01-092020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-090#锌升贴水均值 元/吨 -40-30-20-1001020302019-12-272020-02-272020-04-272020-06-272020-08-272020-10-272020-12-272021-02-272021-04-27LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 7 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 020000400006000080000100000120000140000160000180000100001200014000160001800020000220002400026000280002017-07-272017-11-272018-03-272018-07-272018-11-272019-03-272019-07-272019-11-272020-03-272020-07-272020-11-272021-03-27上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 050000100000150000200000250000300000350000150020002500300035002018-07-262018-10-262019-01-262019-04-262019-07-262019-10-262020-01-262020-04-262020-07-262020-10-262021-01-262021-04-26LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 05101520253035402020/1/132020/2/132020/3/132020/4/132020/5/132020/6/132020/7/132020/8/132020/9/132020/10/132020/11/132020/12/132021/1/132021/2/132021/3/132021/4/132021/5/13社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/012018/08/012019/01/012019/06/012019/11/012020/04/012020/09/012021/02/01保税库锌锭库存 万吨 -2000-10000100020003000400050002018-05-032018-08-032018-11-032019-02-032019-05-032019-08-032019-11-032020-02-032020-05-032020-08-03202