食品饮料行业周报：高端白酒前景乐观，着眼长期坚守价值

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本周食品饮料板块回调，略跑赢市场，其中白酒回调较多。我们坚定看好白酒行业发展，股价波动是对市场表象的反映，产业本质仍处于明显的上行周期。本周五粮液在股东大会表态乐观，从产能布局、品质建设、文化建设以及十四五目标等方面进行阐述，强调白酒仍处于结构性繁荣阶段。我们认为五粮液前期批价未突破千元本质上仍是发货供给原因，由于全国产量相对固定，旺季到来时批价走高是大概率事件，且近期批价已出现上行趋势。公司已建立501、经典、第八代、低度五粮液为核心的产品矩阵，同时一方面加大团购力度，一方面以局部城市的经销商结构调整为试点，对渠道进行精细化管理。产品、渠道均有动作表现，公司未来可乐观展望。国窖二季度控货，发货节奏略有波动。但我们应该更清晰看到，国窖采取配额制供货，库存不高背景下本身已掌握价格主动权；且预判的后续五粮液价格上行，也将为国窖打开空间。控盘分利模式的变化意味着渠道侧重点转移，成熟区域可能以圈层营销为主，会战市场提升渠道推力仍是首要任务。在高端白酒趋势向上的环境中，国窖全年回款压力不大，更重要是保持价盘稳定上行，以及做好品牌与核心消费者维护。我们认为旺季到来国窖价格大概率提升，同时参考经典五粮液的定位策略，“中国品味”做为国窖系列的高端产品，可能成为后续发力的重点，以完善国窖产品矩阵。我们仍看好高端白酒的发展，建议重点关注股价波动带来的投资机会。