中国“三孩”时代的喜与忧
本报告研究了中国“三孩”政策对经济的影响。中国人口问题日益严峻,一方面是存量人口的年龄结构恶化,另一方面是增量的新生儿数量不足,即老龄化与少子化的冲击。一老一小带动的抚养比压力提升,中国总和生育率在主要经济体中偏低,人口未富先老、区域不平衡、男性比例过高等一系列问题给中国经济、社会的发展带来挑战。中国生育支持体系即将全面实施,有望额外每年新增人口150万。除了放开三孩,中央政治局会议涉及了税收和住房支持、产假和职场制度、公共服务及观念倡导等四类生育支持政策,现金补贴类政策暂时缺位。参考国际经验,我们认为相关政策有望将中国总和生育率水平提升0.2,较无政策支持的情况下,每年增加新生儿150万以上。未来的生育趋势要看总量上,受制于育龄妇女数量下滑,新生儿数量减少的长期趋势难以逆转,但结构上依然有亮点:一方面,参考中国台湾地区生育情况,中国三孩数量有望每年新增60万(考虑到人均收入差异,实际效果可能低于测算);另一方面,生育率是否能够提高主要看经济能力和潜在生育意愿,未来沿海发达地区和少数民族聚集地区生育率提升的概率可能更高。人口问题是挑战也是机遇,我们认为中国人口问题的化解将带动三大契机:一是部分传统制造的升级,未来资源配置的流向将再次有利于稳定制造业权重,部分传统制造(原材料、消费品)面临受益;二是土地要素变化,土地要素未来对于激发农民生育意愿起到关键作用,并有望促进消费、投资需求进一步释放;三是人工替代与工控系统,在人口数量红利走向质量红利的背景下具有广阔前景。