经济中长期问题系列之二：中国“三孩”时代的喜与忧

中国“三孩”时代的喜与忧 本报告研究了中国“三孩”政策对经济的影响。中国人口问题日益严峻，一方面是存量人口的年龄结构恶化，另一方面是增量的新生儿数量不足，即老龄化与少子化的冲击。一老一小带动的抚养比压力提升，中国总和生育率在主要经济体中偏低，人口未富先老、区域不平衡、男性比例过高等一系列问题给中国经济、社会的发展带来挑战。中国生育支持体系即将全面实施，有望额外每年新增人口150万。除了放开三孩，中央政治局会议涉及了税收和住房支持、产假和职场制度、公共服务及观念倡导等四类生育支持政策，现金补贴类政策暂时缺位。参考国际经验，我们认为相关政策有望将中国总和生育率水平提升0.2，较无政策支持的情况下，每年增加新生儿150万以上。未来的生育趋势要看总量上，受制于育龄妇女数量下滑，新生儿数量减少的长期趋势难以逆转，但结构上依然有亮点：一方面，参考中国台湾地区生育情况，中国三孩数量有望每年新增60万（考虑到人均收入差异，实际效果可能低于测算）；另一方面，生育率是否能够提高主要看经济能力和潜在生育意愿，未来沿海发达地区和少数民族聚集地区生育率提升的概率可能更高。人口问题是挑战也是机遇，我们认为中国人口问题的化解将带动三大契机：一是部分传统制造的升级，未来资源配置的流向将再次有利于稳定制造业权重，部分传统制造（原材料、消费品）面临受益；二是土地要素变化，土地要素未来对于激发农民生育意愿起到关键作用，并有望促进消费、投资需求进一步释放；三是人工替代与工控系统，在人口数量红利走向质量红利的背景下具有广阔前景。