http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年10月21日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<9月电动车产销两旺 产业链景气度持续上行>> 2018-10-14 <<8月动力电池装机持续增长 地方出台光伏补贴政策利好分布式发展>> 2018-09-23 <<8月电动车产销数据持续向好 平价新能源项目不受规模限制>> 2018-09-16 特斯拉上海建厂稳推进 分布式光伏政策渐回暖 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 新宙邦 0.84 1.06 24.97 19.68 新纶科技 0.40 0.60 24.58 16.22 璞泰来 1.41 1.83 29.94 23.04 星源材质 1.21 1.66 17.82 12.95 宏发股份 1.01 1.25 19.85 16.09 金风科技 1.07 1.29 8.66 7.18 资料来源：长城证券研究所  新能源汽车：特斯拉于本周在上海临港拿到86.5万平方米的工业用地，并和上海市规划与国土资源局签订了《土地出让合同》。今年1~9月，特斯拉销量达13万辆，同比增长1.3倍，占据全球新能源汽车销量的12.9%，随着model 3的产能的逐渐释放，2019年将成为交付高峰期。特斯拉在上海独资建厂，将于2020年达到50万辆年产能的目标，给国内车企带来很大压力，2020年国内去补贴化以及特斯拉的辆产将令国内外车企形成直面竞争，在以后的两年左右时间里，国内如比亚迪、北汽、上汽等新能源车企将受到特斯拉的鲶鱼效应而加快技术、品质等方面的提升。针对各环节来看，1）锂电池供需过剩格局将进一步加剧，高端锂电池将更受青睐；2）湿法隔膜扩产落地加速进口替代，预计将维持量升价微跌的格局；3）正极材料处于产业集中度提升的过程，龙头企业将吸引更多的客户；4）负极价格处于底部，竞争格局清晰，边际上向好的空间较大，或将出现量升价稳的趋势；5）电解液价格受溶剂成本上涨开始提价，厂商利润空间依旧较小，未来有望量价齐升。我们推荐：1）进入主流供应链的中游龙头企业：推荐关注宁德时代、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料）等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注当升科技（高镍三元正极）、新纶科技（软包电池铝塑膜）。  光伏：1）随着国家对光伏补贴态度的缓和化，长沙市发改委发布《关于开展2018下半年度长沙市分布式光伏发电项目补贴申报的通知》，表示2014-2020年期间，在长沙市建成其并网的分布式光伏发电项目，按照实际发电量给予0.1元/kWh的补贴。分布式光伏于“531”后逐渐得到国家和各地方政策的支持，叠加配额制以及特高压等利好出现，有望在2019年逐步走出行业寒冬；2）本周通威股份发布经营情况公告，包头2.5万吨多晶硅已经投产，实际产量预期为产能的1.2倍，乐山2.5万吨高纯晶硅、合肥二期2.3GW高效太阳能电池及成都三期3.2GW高效太阳能电池项目将于2018年11月至2019年1月相继建成投产，届时将形成7万吨高纯晶硅和10.9GW太阳能电池的产能。其中，新建的5万吨高纯晶硅平-40%-30%-20%-10%0%10%沪深300 电力设备与新能源 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 均成本为4万元/吨，远低于行业平均水平；新建的5.5GW高效太阳能电池将全面采用背钝化技术，非硅成本预计在目前基础上下降10%以上。整体来看：1）四季度国内的新增需求有限，领跑者计划、光伏扶贫及海外需求将成为支撑2018年下半年光伏需求的主要成分；2）行业景气度下行，企业处于大规模的洗牌阶段，落后产能将退出市场；3）在本轮洗牌中，具备低成本、高效率的企业最终将走出来，享受平价上网后的广阔空间。推荐关注隆基股份、通威股份。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 6 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................. 11 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车月度销量数据（万辆） ............................................................................. 13 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 14 图6：硅片价格走势（美元/片） ........................................................................................... 14 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 13 表3：本周光伏产业链价格 ..................................................................................................... 14 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：特斯拉获土地使用权 国内车企加快步伐 特斯拉于本周在上海临港拿到86.5万平方米的工业用地，并和上海市规划与国土资源局签订了《土地出让合同》。今年1~9月，特斯拉销量达13万辆，同比增长1.3倍，占据全球新能源汽车销量的12.9%，随着model 3的产能的逐渐释放，2019年将成为交付高峰期。特斯拉在上海独资建厂，将于2020年达到50万辆年产能的目标，给国内车企带来很大压力，2020年国内去补贴化以及特斯拉的辆产将令国内外车企形成直面竞争，在以后的两年左右时间里，国内如比亚迪、北汽、上汽等新能源车企将受到特斯拉的鲶鱼效应而加快技术、品质等方面的提升。 市场预期2019年补贴将继续退坡30%，四季度将成为抢装高峰，叠加旺季来临，我们预计新能源汽车将完成年度约115万辆的产销答卷，对应动力电池40-50GWh的装机量。根据我们的测算，目前电动车在有补贴和牌照的情况下，经济性已可以比肩燃油车，即使明年补贴退坡30%，1）在高线城市有牌照优势下，电动车经济性依旧，且高端车型由于三电成本占比较低以及相对于燃油的电力成本优势，其占比将进一步提升；2）低线城市无牌照优势时，高端车型在也较易实现平价，预计在1元/Wh即可实现。 针对各环节来看，1）锂电池供需过剩格局将进一步加剧，高端锂电池将更受青睐；2）湿法隔膜扩产落地加速进口替代，预计将维持量升价微跌的格局；3）正极材料处于产业集中度提升的过程，龙头企业将吸引更多的客户；4）负极价格处于底部，竞争格局清晰，边际上向好的空间较大，或将出现量升价稳的趋势；5）电解液价格受溶剂成本上涨开始提价，厂商利润空间依旧较小，未来有望量价齐升。我们推荐：1）进入主流供应链的中游龙头企业：推荐关注宁德时代、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料）等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注当升科技（高镍三元正极）、新纶科技（软包电池铝塑膜）。  光伏：分布式光伏补贴逐渐回暖 龙头降本增效优势凸显 随着国家对光伏补贴态度的缓和化，长沙市发改委发布《关于开展2018下半年度长沙市分布式光伏发电项目补贴申报的通知》，表示2014-2020年期间，在长沙市建成其并网的分布式光伏发电项目，按照实际发电量给予0.1元/kWh的补贴。分布式光伏于“531”后逐渐得到国家和各地方政策的支持，叠加配额制以及特高压等利好出现，有望在2019年逐步走出行业寒冬。 本周通威股份发布经营情况公告，包头2.5万吨多晶硅已经投产，实际产量预期为产能的1.2倍，乐山2.5万吨高纯晶硅、合肥二期2.3GW高效太阳能电池及成都 三期3.2GW高效太阳能电池项目将于2018年11月至2019年1月相继建成投产，届时将形成7万吨高纯晶硅和10.9GW太阳能电池的产能。其中，新建的5万吨高纯晶硅平均成本为4万元/吨，远低于行业平均水平；新建的5.5GW高效太