基础化工行业周报：油价高位回落，硝酸、丙烯酸市场上行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价高位回落，硝酸、丙烯酸市场上行 ■天然气：需求旺季到来，采暖季供需紧张局面望延续：我国天然气消费季节主要在采暖季，随着北方地区“煤改气”的不断推进，以及全国天然气用气人口的不断增加，四季度供暖开始，2018年供需紧张的局面仍将延续，预计全年仍有大于40亿立方供需缺口，LNG价格采暖季有望继续上行。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份、中国石化）。 ■石化：美国原油库存增长超预期、钻机数新高，年内冲高风险犹存：全球股市本周弱势震荡，市场对全球经济增长及原油需求担忧加剧。短期油价受到资本市场影响较大，美国产量增长预期之内。从近5年情况看，10月底库存季节性上升概率较大。11月4日前世界各国必须停止从伊朗进口石油的时间临近，韩国和日本甚至完全应美国要求停止进口伊朗石油；土耳其、印度和欧盟虽然已经减少进口的石油量，但是还没有完全停止进口。伊朗最新出口数据显示，其出口量已降低至110万桶/日，较峰值下降近160万桶/日。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。聚酯产业链推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。同时建议关注原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。 ■周期品：“金九银十”传统旺季，环保形势严格，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017年景气高位，2018年并没有明显走弱，ROE不断向上，资产结构较为合理。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，产品景气度保持在高位。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。“金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）等。 ■美国库存大增，国际油价下跌：美国能源信息署(E IA)周三(10月17日)公布的数据显示，截至10月12日当周EIA原油库存录得增加649万桶至4.164亿桶，连续4周录得增长。美国库存充裕，担心贸易战导致需求增长减缓，加之欧佩克和俄罗斯原油产量增长，欧美原油期货从10月初达到的近4年高点每桶下跌了7美元。贝克休斯公布的数据显示，截止10月19日的一周，美国在线钻探油井数量873座，比前周增加4座，比去年同期增加137座，达到2015年3月份以来的最高位。周五雪佛龙公司表示，已准备在沙特和科威特共同拥有的一座油田重启石油开采工作，这块两国中立带的油田有每日50万桶的生产能力。市场对伊朗制裁等供应端问题基本消化，市场情绪开始偏向看空，加大了油价的下行空间。 ■丙烯酸价格宽幅拉涨，供应面收紧：本周国内丙烯酸市场震荡上行，供Table_Tit le 2018年10月21日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.83 10.80 18.15 绝对收益 -9.91 0.55 -2.02 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -39%-32%-25%-18%-11%-4%3%10%201 7-10201 8-02201 8-06基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 应面收紧，持货商积极调涨，华东普酸一级市场价格10200元/吨左右，较上周同期上涨6.25%。从国内供需面来看，主流工厂检修密集，工厂普遍库存不高，江苏裕廊丙烯酸装臵尚未开车；浙江卫星石化平湖16万吨氧化及配套酯化装臵按计划检修，部分产品限量，仅供核心客户；山东开泰丙烯酸装臵一套检修。目前市场现货供应有限，持货商积极调涨。下游刚需采买，丙烯酸乳液开工平稳，局部报价持稳。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为液氯、盐酸、纯苯-液化气、硝酸、硫磺，跌幅前五分别为氯仿、TDI、VA、丙酮、二氯乙烷EDC。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 4 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 美国库存大增，国际油价下跌：美国能源信息署(EIA)周三(10月17日)公布的数据显示，截至10月12日当周EIA原油库存录得增加649万桶至4.164亿桶，连续4周录得增长。美国库存充裕，担心贸易战导致需求增长减缓，加之欧佩克和俄罗斯原油产量增长，欧美原油期货从10月初达到的近4年高点每桶下跌了7美元。贝克休斯公布的数据显示，截止10月19日的一周，美国在线钻探油井数量873座，比前周增加4座，比去年同期增加137座，美国活跃石油钻井数量增加至2015年3月份以来的最高位。周五雪佛龙公司表示，已准备在沙特和科威特共同拥有的一座油田重启石油开采工作，这块两国中立带的油田有每日50万桶的生产能力。市场对伊朗制裁等供应端问题基本消化，市场情绪开始偏向看空，加大了油价的下行空间。（卓创资讯） 硝酸市场货源量紧俏，行情震荡上扬：本周国内主要硝酸市场行情上扬100-200元/吨。浓硝酸市场供应量收紧，山东海化、大化、洪达化工、淮化集团、河南骏马、甘肃刘化化工等浓硝酸装臵停车，江苏淮安戴梦特、陕西兴化等装臵开工不稳定，浓硝酸工厂平均开工率在5成附近运行。主力下游苯胺、TDI、对邻硝等产业刚需平稳，交投气氛良好，酸企无库存压力，多即产即销。（卓创资讯） 丙烯酸价格宽幅拉涨，供应面收紧：本周国内丙烯酸市场震荡上行，供应面收紧，持货商积极调涨，华东普酸一级市场价格10200元/吨左右，较上周同期上涨6.25%。从国内供需面来看，主流工厂检修密集，工厂普遍库存不高，江苏裕廊丙烯酸装臵尚未开车；浙江卫星石化平湖16万吨氧化及配套酯化装臵按计划检修，部分产品限量，仅供核心客户；山东开泰丙烯酸装臵一套检修。目前市场现货供应有限，持货商积极调涨。下游刚需采买，询盘气氛较好，丙烯酸乳液开工平稳，局部报价持稳。（百川资讯） 萤石市场高位运行，货源紧张持续：截止目前，国内97萤石湿粉市场价格在2400-2800元/吨附近；97萤石干粉市场价格在2600-2750元/吨附近。萤石货源紧张已持续较长时间，前期部分萤石选厂有短暂停车进行检修。国庆节后，市场供应紧张的现象不断加剧，惜售心态明显。但下游终端制冷剂需求表现弱，预计后期萤石市场行情震荡运行。（百川资讯） 草甘膦原材料价格上调，成本强力支撑：草甘膦供应商谨慎报价，市场成交至2.75-2.8万元/吨，上海港FOB 主流价格4000-4200美元/吨。以碳系为首的原材料甲醇、冰醋酸、液氨或者高位盘整或者一飞冲天，带动甘氨酸价格上调，而另外一方面，液氯价格也步步走高，带动草甘膦成本上调，价格方面难有大幅下滑可能。（百川资讯） 江苏“环保达标豁免名单企业”重污染天无需限停产：《江苏省秋冬季错峰生产及重污染天气应急管控停限产豁免管理办法（试行）》10月16日正式出台，办法明确污染排放水平明显好于同行业其他企业或者涉及重大民生保障的企业，在确保符合环境管理要求和达标排放的前提下，在执行秋冬季错峰生产计划时，免予执行停产、限产，或者在重污染天气应急管控过程中，原定预警响应级别要求停产的，免予执行停产，按照最低限产比例执行限产。（化工网） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）天然气：需求旺季到来，采暖季供需紧张局面望延续 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 我国天然气消费季节主要在采暖季（11月至来年3月），随着北方地区“煤改气”的不断推进，以及全国天然气用气人口的不断增加，中国天然气的消费量及季节性的高消费量特征将会更加明显。国家新投运了部分LNG工厂，但其多数仍未正常投入使用，四季度供暖开始，是天然气需求的旺季。 据百川，随着煤改气需求的释放，2018年1-8月全国天然气表观消费量1829亿立方米，同比增长16.27%，进入采暖季后居民用气将会明显飙升，2017年采暖季月均消费量增速为20.59%，2018年供需紧张的局面仍将延续，预计全年仍有大于40亿立方供需缺口，若冬季环保、煤改气执行力度较强，则缺口将会继续放大，LNG价格采暖季有望继续上行。 建议关注LNG相关标的广汇能源、新奥股份、中国石化。 2）原油：美国原油库存增长超预期、钻机数新高，年内冲高风险犹存 全球股市本周弱势震荡，市场对全球经济增长及原油需求担忧加剧。短期油价受到资本市场影响较大，美国产量增长预期之内。从近5年情况看，10月底库存季节性上升概率较大。 据普氏能源报道，9月OPEC 15个成员国的原油日产量增至3307万桶，较8月增加了18万桶，2017年7月以来新高。市场重点观察国家中，伊朗9月的石油日产量为350万桶，较8月份下降8.4万桶/日；委内瑞拉的日产量为122万桶，较8月份下降2万桶