食品饮料行业周报：端午白酒动销向好，关注食品优秀赛道龙头

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金食品饮料指数14086沪深300指数5225上证指数3590深证成指14801中小板综指13022相关报告1.《静待时间玫瑰绽放：理性看待市场机会与风险-食品周报》，2021.5.302.《一线白酒价值凸显，食品重视优质赛道龙头-食品周报》，2021.5.243.《啤酒旺季高端化加速，白酒淡季持续挺价-食品周报》，2021.5.164.《季报总结与思考，继续坚守优质龙头-食品饮料季报总结》，2021.5.105.《重视白酒龙头投资价值，关注啤酒高端化逻辑-《2021-04-...》，2021.4.26刘宸倩分析师SAC执业编号：S1130519110005liuchenqian＠gjzq.com.cn李茵琦联系人liyinqi＠gjzq.com.cn端午白酒动销向好，关注食品优秀赛道龙头投资建议：白酒：端午旺季开启，静待下周股东大会催化。端午旺季来临，宴席等补偿性消费火爆，整体动销向好。渠道反馈，预计高端回款同增双位数（五粮液回款比例超70%、国窖超50%），次高端受益于宴席需求，回款实现高增长（汾酒、今世缘、洋河回款比例约60%，酒鬼酒省内大商超70%），发货节奏与打款匹配。本周茅台、水井坊、今世缘股东大会顺利召开，下周起酒鬼酒（6月17日）、五粮液（6月18日）、汾酒（6月18日）、老窖（6月29日）股东大会有望陆续释放积极信号。我们建议，重视确定性+估值性价比龙头（茅五泸洋），关注基本面超预期+品牌势能好的品种（酒鬼、汾酒）。啤酒：体育赛事催化，ASP超预期上行有望缓解高基数、成本上涨压力。1）量：Q2不可避免存在基数效应影响，但欧洲杯、东京奥运会等体育赛事有望营造消费氛围，预计21Q2对比19Q2仍有望增长中个位数。渠道反馈，青啤、珠啤5月销量同比-8%/+1%，1-5月销量同比+15%/+16%（对比19年同期增长2%、3%+）。2）价：夜场、高端餐饮等需求恢复，再次重申重视“结构升级+直接提价”带来的ASP超预期提升。中长期建议把握“高端化+经营效率改善”主线，推荐高端化进程加速标的。调味品：近期渠道反馈行业整体短期数据仍有压力，1）基础调味品方面：海天及中炬的库存处于消化期，餐饮端景气度低预期，KA人流量下滑，需求端受到阶段性影响；市场及渠道费用投入仍将处高位，份额竞争持续加剧，成本端周期性波动，叠加去年同期高基数，预计短期行业整体利润端继续承压。2）复合调味品方面：竞争者入局分流市场份额，头部公司自身调整。我们认为短期报表端受行业景气度及公司自身调整等因素扰动，复合调味品建议关注下半年旺季需求释放，长期行业集中度仍有待提升，建议弱化短期业绩要求，中报预期落地后关注调整中的头部公司休闲食品：卤制品赛道头部企业的拓店能力和空间已得到市场认可，增长逻辑清晰，具备一定确定性。小零食领域的现状是空间大、竞争格局分散，与外资品牌相比，内资品牌还处于整合市场初期；我们认为单品类公司重点关注第二增长曲线放量情况，多品类公司重点关注扬长补短的进度。推荐绝味绝味食品和盐津铺子，两者的拓店、拓岛能力已得到市场认可，具备一定增长确定性。乳制品：预期年内液体奶依旧维持较高景气度，且高端产品更加受益。从国内奶牛存栏量来看，预计年内仍存在供需缺口，原奶价格仍在高位运行，成本端有一定压力，两强年初已对基础白奶产品提价，不排除年内还有提价的可能性；在费用投放上，目前两强控费减促的预期逐步落地，预计今年盈利水平有所提升。奶粉领域国产粉正处于红利期，叠加疫情影响进口粉的流通、销售，建议关注龙头飞鹤。风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。2021年06月14日消费升级与娱乐研究中心食品饮料行业研究增持（维持评级）行业周报证券研究报告 行业周报-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、板块观点与投资建议............................................................................................3二、本周行情回顾........................................................................................................5三、行业数据更新........................................................................................................73.1白酒板块..............................................................................................................73.2乳制品板块..........................................................................................................83.3啤酒板块..............................................................................................................9四、公司公告与事件汇总..........................................................................................104.1公告精选............................................................................................................104.2行业要闻............................................................................................................114.3下周重要事项提醒............................................................................................12五、风险提示..............................................................................................................12图表目录图表1：本周行情..........................................................................................................图表2：本周食品饮料(申万)子行业涨跌幅（%）...................................................图表3：申万食品饮料指数行情.................................................................................图表4：各板块涨跌幅（%）......................................................................................图表5：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名.........................................................图表6：重点公司沪深港通持股占流通A股比例....................................................图表7：白酒月度产量（万千升）及同比（%）.....................................................图表8：白酒终端成交价（元）.................................................................................图表9：高端白酒一批价水平（元/瓶）....................................................................图表10：国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）......................................................图表11：中国进口奶粉月度数据...............................................................................图表12：啤酒行业产量（万千升）与同比（%）...................................................图表13：进口啤酒数量（千升）与平均单价（美元/千升）..................................图表14：大麦价格（元/吨）......................................................................................图表15：全国市场价:瓦楞纸:高强（元/吨）............................................................图表16：下周上市公司重要事项提醒一览表........................................................... 行业周报-3-敬请参阅最后一页特别声明一、板块观点与投资建议1、白酒：端午旺季开启，静待下周股东大会催化。端午旺季来临，宴席等补偿性消费火爆，整体动销向好。渠道反馈，预计高端回款同增双位数（五粮液回款比例超70%、国窖超50%），次高端回款实现高增长（汾酒、今世缘、洋河回款比例约60%，酒鬼酒省内成熟大商超70%），发货节奏与打款匹配。本周茅台、今世缘股东大会顺利召开，下周起酒鬼酒（6月17日）、五粮液（6月18日）、汾酒（6月18日）、老窖（6月29日）股东大会有望陆续释放积极信号。我们建议，重视确定性+估值性价比龙头（茅五泸洋），关注基本面超预期+品牌势能好的品种（酒鬼、汾酒）。近期重点公司跟踪：贵州茅台：1）茅台酒：预计21年产能可达5.53万吨，十四五能否扩产需综合考虑生态环境承载能力、资源配套能力，目前正委托权威专家、机构进行全方位的研究和论证。营销方面，21年将加强渠道建设和管控，强化经销商管理，提升市场扁平化程度。2）系列酒：深入实施“大单品”战略，茅台王子酒销售额已超40亿元，汉酱、赖茅、贵州大曲等站稳10亿规模。近年来，3万吨系列酒技改项目按计划推进，20年新增的0.4万吨系列酒基酒设计产能也将有序分批投放。3）规划：21年经营目标为：营业总收入同增10.5%左右，并完成基本建设投资68.21亿元。财务预算方案中，预计21年营业成本同增14.9%，销售/管理费用同增49.5%/13.3%，主要系20年疫情之下部分营销活动取消或延期，21年加大营销投入。洋河股份：近期公司股价调整，主要系管理层分工变动。6月10日，公司发布《关于调整部分公司领导工作分工的通知》：1）张联东主持股份公司全面工作，分管集团贸易全面工作，主持双沟酒业、双沟酒业销售公司全面工作；2）刘化霜协助钟雨做好股份公司经理层工作，分管产品中心和国际化战略工作，负责集团