食品饮料行业周报：大众品动销向好，关注白酒动销情况

大众品动销向好，关注白酒动销情况 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）2024年贵州酒饮茶增长7.2%。2）2024年贵州新增优质白酒产能5万吨。3）2024年烈酒进口额下滑24.17%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台确保一季度实现开门红；茅台研发酒瓶合理减重。2）泸州老窖：将解限3.71万股。3）山西汾酒：汾酒拟派发现金红利30.01亿元。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周茅台销售公司在31个省区召开2025年贵州茅台酒省区经销商联谊会；同时茅台集团在党委会议上表示确保2025年一季度实现开门红，彰显龙头信心。另外本周水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、天佑德酒发布2024年业绩预告，其中水井坊收入利润实现个位数增长，业绩符合预期；舍得酒业与酒鬼酒处于业绩调整期，利润下滑幅度较大，期待商务宴请恢复后业绩弹性表现；天佑德酒收入符合预期，利润受股权激励费用与市场推广费用增加影响，同比下滑幅度较大。基本面来看，白酒板块节前回款进度慢于去年，动销预计同比下滑，继续关注春节期间终端动销表现。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：社零数据好于预期，茅台1935坐稳百亿单品》2025-01-192、《食品饮料行业点评报告：2024年经济目标顺利完成，12月社零数据环比改善》2025-01-193、《食品饮料行业周报：五粮液珍酒停货，关 注年货节催化》2025-01-13 大众品板块：本周大众品春节备货期基本结束，整体来看动销趋势向好，关注渠道库存去化进度，同时企业密集披露2024年度业绩预告，整体来看，春节错期下2024Q4企业经营情况环比改善，叠加成本压力下行，企业端利润弹性释放。从具体企业来看，莲花控股规模效应释放带动盈利势能延续；东鹏饮料2024Q4回款增速快于收入，补水啦高势放量；万辰集团量贩零食业务延续高增，省钱超市新店型开业打开增长空间；三只松鼠2024年营收重回百亿，继续贯彻“高端性价比”总战略；立高食品业绩符合预期，稀奶油产品迭代优化盈利；巴比食品单店缺口收窄，利润大幅改善；中炬高新2024Q4销售节奏提速，少数股权收回将持续增厚利润表现；天味食品业绩超预期，成本、效率优化带动盈利提 升；莱茵生物利润持续释放，后续关注新工厂产能爬坡进度；克明食品利润扭亏为盈，计划持续强化品牌培育。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递................................................................................51.1、行业新闻.............................................................................51.2、公司新闻.............................................................................52、本周重点公司反馈............................................................................52.1、本周行业涨跌幅.......................................................................62.2、公司公告.............................................................................72.3、本周公司涨跌幅.......................................................................82.4、食品饮料行业核心数据趋势一览........................................................102.5、重点信息反馈........................................................................143、行业评级及投资策略.........................................................................164、风险提示...................................................................................18 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：9.24-1.17消费行业细分板块涨跌幅................................................6图表3：9.24-1.17食品饮料板块二级行业涨跌幅............................................6图表4：9.24-1.17食品饮料板块三级行业涨跌幅............................................7图表5：9.24-1.17白酒板块个股涨跌幅....................................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2024年11月规上企业啤酒产量3277.4万千升，同减1.9%...........................12图表17：2024年11月啤酒行业产量累计同减1.5%..........................................12图表18：2024年11月葡萄酒行业产量10.3万千升..........................................12图表19：2024年11月葡萄酒行业产量累计同减14.2%.......................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13 图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................14图表26：重点企业临时股东大会日历......................................................16图表27：重点关注公司及盈利预测........................................................18 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2024年贵州酒饮茶增长7.2%。2.2024年贵州新增优质白酒产能5万吨。3.2024年烈酒进口额下滑24.17%。4.美团年货节白酒销售额增长110%。5.湖南酒协：湘窖、武陵增长20%以上。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台葡萄酒蛇年生肖酒上新i茅台；茅台确保一季度实现开门红；茅台研发酒瓶合理减重；茅台首批新能源曲粉转运车交接。 2.五粮液：五粮液数字酒证获评优秀案例；五粮浓香将在春晚发放35000份礼盒。3.泸州老窖：将解限3.71万股。4.山西汾酒：汾酒拟派发现金红利30.01亿元；武跃飞调研汾酒生产一线。5.洋河股份：与地方宿迁商会战略合作。6.西凤酒：“提高端”只能胜不能败。7.郎酒：2025年以强壮、稳健、增长为发展目标；郎酒获4项专利授权。8.习酒：助力贵州老乡返乡过年。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，