食品饮料行业周报：大众品动销向好，关注白酒动销情况

投资要点

• 白酒板块： 茅台召开经销商联谊会，彰显龙头信心，但节前回款进度慢于去年，动销预计同比下滑。白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为高端、地产酒和次高端三条主线，分别推荐茅五泸、今世缘、古井贡酒和山西汾酒、舍得酒业等。
• 大众品板块： 春节备货期基本结束，整体动销趋势向好。2024Q4企业经营情况环比改善，成本压力下行，利润弹性释放。推荐海天味业、三只松鼠、东鹏饮料、伊利股份等。

关键数据

• 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72%；白酒行业营收7563亿元，同比增长9.70%。
• 调味品行业市场规模从2014年的2595亿元增长至2023年的5923亿元，9年复合增长率9.6%；百强企业调味品产量从2013年的700万吨增长至2022年的1749万吨，9年复合增长率11%。
• 2024年12月规上企业啤酒产量3351.30万千升，同比下降1.0%；啤酒行业产量累计同比下降0.6%。
• 2024年12月葡萄酒行业产量11.8万千升；葡萄酒行业产量累计同比下降14.5%。
• 休闲食品市场规模从2016年的0.82万亿元增长至2022年的1.2万亿元，6年复合增长率6%。
• 能量饮料市场规模从2014年的200亿元增长至2019年的428亿元，5年复合增长率16%。
• 预制菜市场规模2019-2022年复合增长率20%，预计2026年达到10720亿元。
• 餐饮收入从2010年的1.8万亿元增长至2024年的5.57万亿元，14年复合增长率5%。

研究结论

• 食品饮料行业整体预期持续修复，白酒板块按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，大众品板块2024Q4企业经营情况环比改善，利润弹性释放。
• 建议关注高端白酒茅五泸、地产酒今世缘、古井贡酒、次高端白酒山西汾酒、舍得酒业，以及大众品板块的餐饮供应链龙头海天味业、休闲食品龙头三只松鼠、软饮料龙头东鹏饮料、乳制品龙头伊利股份等。