证券研究报告·行业研究·商业贸易 教育行业周报（2021年第22期） 1 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 领导人再谈K12校外培训，行业监管日渐趋严, 规范化经营或为长期趋势 增持（维持） 本周观点  本周领导人在考察时再次强调学校应当承接学生的课后时间。本周领导人在在青海西宁考察时再次就教育发声，指学校应该承接学生放学后的相关活动，学生基本的学习应当由校内老师承担，教育部门正在纠正校外培训乱象。  今年以来，领导人曾多次谈及K12校外机构培训问题。两会期间，领导人指出来关于K12校外培训，尤其是义务教育阶段的教培引起的社会焦虑问题，广告投放不规范等问题；5月21日，领导人强调，要充分发挥学校教书育人主体功能，强化线上线下校外K12培训机构规范管理，当天审议通过的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，进一步对全面规范管理K12校外培训机构做出了明确规定：1）要坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，要严肃查处。2）要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。3）要完善相关法律，依法管理校外培训机构。  加强对校外培训机构的全面规范管理，有助于缓解部分行业乱象所带来的一定社会问题。当前K12校外教育培训行业的盲目扩张与粗放发展，加剧了家长和学生的普遍焦虑和内卷，加重了学生的课业负担与家庭的经济负担，并在一定程度上有违教育公平。加强行业规范有助于维持行业整体的秩序，使学生、家长、学校老师、培训机构本身都正确看待校外培训机构在孩子教育中应扮演的角色，尤其是义务教育阶段的校外培训，促进校外培训回归其正确的教育地位。  短期来看，伴随双减工作的持续推进，K12教培行业面临的监管日渐趋严：今年以来，教培行业监管趋严，就存在违规招生收费、虚假宣传、价格欺诈等行为，各地都展开了整治活动，十余家教培机构已被点名甚至处以顶格罚款。我们认为，随着中央的高度重视与《提示书》、“双减”意见等中央及地方政策文件的陆续出台及未来信用监管、智慧监管、“互联网+监管”等监管创新的引入，K12教培行业在办学从业资质审核、收费管理、广告宣传等方面都将面临更加精准有效的监管。未来校外教育培训市场发展将趋向理性，短期内考虑政策风险建议暂持观望态度。由于整顿主要针对义务教育阶段培训机构，高教及职业教育行业受影响较小，且伴随新民促法靴子落地，行业整体风险解除，业绩持续兑现，估值有望进一步修复。  推荐标的：中教控股，希望教育，中国科培，华夏视听教育等  风险提示：K12教培行业政策监管趋严，业务推进受限等风险 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《教育行业周报（2021年第21期）：2021 年高考人数创新高，高等教育内生需求 持续增长》 2、《教育行业周报（2021年第20期）：海淀区辟谣“教育机构暑期不许开课”，“双减”下目前以规范资金管理和广告投放为主》2021-05-30 [Table_Author] 2021年06月14日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 tanzhq@dwzq.com.cn -29%-14%0%14%29%43%57%2020-062020-102021-02商业贸易沪深300 2 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周观点：领导人再谈K12校外培训，行业监管日渐趋严, 规范化经营或为长期趋势 本周领导人在考察时再次强调学校应当承接学生的课后时间。本周领导人在在青海西宁考察时再次就教育发声，指学校应该承接学生放学后的相关活动，学生基本的学习应当由校内老师承担，教育部门正在纠正校外培训乱象。 今年以来，领导人曾多次谈及K12校外机构培训问题。两会期间，领导人指出来关于K12校外培训，尤其是义务教育阶段的教培引起的社会焦虑问题，广告投放不规范等问题；5月21日，领导人强调，要充分发挥学校教书育人主体功能，强化线上线下校外K12培训机构规范管理，当天审议通过的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，进一步对全面规范管理K12校外培训机构做出了明确规定：1）要坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，要严肃查处。2）要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。3）要完善相关法律，依法管理校外培训机构。 加强对校外培训机构的全面规范管理，有助于缓解部分行业乱象所带来的一定社会问题。当前K12校外教育培训行业的盲目扩张与粗放发展，加剧了家长和学生的普遍焦虑和内卷，加重了学生的课业负担与家庭的经济负担，并在一定程度上有违教育公平。加强行业规范有助于维持行业整体的秩序，使学生、家长、学校老师、培训机构本身都正确看待校外培训机构在孩子教育中应扮演的角色，尤其是义务教育阶段的校外培训，促进校外培训回归其正确的教育地位。 短期来看，伴随双减工作的持续推进，K12教培行业面临的监管日渐趋严：今年以来，教培行业监管趋严，就存在违规招生收费、虚假宣传、价格欺诈等行为，各地都展开了整治活动，十余家教培机构已被点名甚至处以顶格罚款。我们认为，随着中央的高度重视与《提示书》、“双减”意见等中央及地方政策文件的陆续出台及未来信用监管、智慧监管、“互联网+监管”等监管创新的引入，K12教培行业在办学从业资质审核、收费管理、广告宣传等方面都将面临更加精准有效的监管。未来校外教育培训市场发展将趋向理性，短期内考虑政策风险建议暂持观望态度。由于整顿主要针对义务教育阶段培训机构，高教及职业教育行业受影响较小，且伴随新民促法靴子落地，行业整体风险解除，业绩持续兑现，估值有望进一步修复，推荐中教控股，希望教育，华夏视听教育，中国科培等。 2. 过去一周行情回顾（6/7-6/11） 3 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 过去一周（6/7-6/11）传媒指数（申万）上涨0.76%，社服指数（申万）下跌2.65%，上证综指下跌0.06%，深证成指下跌0.47%，创业板指上涨1.72%，沪深300指数下跌1.09%。 年初至今，传媒指数（申万）下跌3.98%，社服指数（申万）上涨8.59%，上证综指上涨3.36%，深证成指上涨2.28%，创业板指上涨11.20%，沪深300指数上涨0.26%。 图1：过去一周（6/7-6/11）行情涨跌情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所，传媒和社服均为申万指数 图2：年初至今行情涨跌情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所，传媒和社服均为申万指数 3. 过去一周行业重点公告（6/7-6/11） 【科德教育】（300192.SZ）6月7日公告：与河南慧闻少林武术文化实业集团有限公司、北京慧闻艺体教育科技有限公司共同成立合资公司上海科德艺体教育科技有限公司，公司持有上海科德艺体51%股权。上海科德艺体将用于开办新的营利性艺体特色学校，管理慧闻集团已服务的全国学校文化课提升及艺体特长专业培训，发展全国艺体特长升学和教学管理服务，打造艺体特长非义务段学历教育及培训的全国专业品牌。 0.76%-2.65%-0.06%-0.47%1.72%-1.09%-4%-2%0%2%传媒指数社服指数上证综指深证成指创业板指沪深300-3.98%8.59%3.36%2.28%11.20%0.26%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%传媒指数社服指数上证综指深证成指创业板指沪深300 4 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 【中公教育】(002607.SZ)6月8日公告：《民办教育促进法实施条例》颁布及正式实施后，公司持续合法经营不存在实质性的法律障碍。公司及从事培训业务的下属分、子公司将依据最新的法规政策的规定，完善工商登记等事项。若其在《民促法（2016修正）》相关地方配套细则出台之后因无法办理或未及时办理办学许可证或经营范围变更登记而遭受行政处罚，实控人鲁忠芳、李永新（已出具书面承诺）将承担由此给公司造成的一切损失。 【宇华教育】（06169.HK）6月8日公告：于2024年到期的20.88亿港元0.90%可换股债券换股价，因中期股息，由现时每股6.82港元更改为每股6.68港元，有关调整将于2021年6月15日生效。 【洪恩教育】(NYSE: IH）6月8日公告：发布2021年一季度财报，报告期内实现营收2.267亿元，同比增长190.6%。净利润710万元，同比扭亏为盈。 【美吉姆】(002621.SZ)6月9日公告：深交所发出关于2020 年年报的问询函，要求公司说明2019年度未计提商誉减值而在2020年计提大额商誉减值的原因及其合理性，收购天津美杰姆尚未支付的交易价款调减4亿的原因等。 【传智教育】(003032.SZ)6月10日公告：肖敏先生担任经纬创投合伙人，因其分工安排调整申请辞去公司第二届董事会董事职务，将不再担任公司任何职务，截至本公告日未持有公司股份。 【豆神教育】(300010.SZ)6月11日公告：筹划出售全资下属公司瑞特威、跨学网、新技术股权事宜。上述交易均为独立交易，交易方式、对方及价格等尚未确定，具体交易方案待进一步确定。出售新技术股权事宜是否构成重大资产重组具有不确定性。公司表示交易可以带来较多现金流入。 4. 过去一周行业重点新闻（6/7-6/11） 作业帮回应大裁员传闻称不实 蓝鲸教育6月7日讯，据新浪科技报道作业帮开启大裁员。对此，作业帮回应称，目前个别媒体和网络所谓的裁员传闻不实，公司根据战略进行业务调整，包括正常的人员优化和流动，重点业务人才招聘仍在继续。 教育部：独立学院转设职业技术大学，与普通本科高校属同层次 蓝鲸教育6月7日讯，教育部网站发布《关于独立学院转设有关问题的说明》指出，2020年5月《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》中提到的“合并转设”，是指独立学院整合优质的高职学校或高等专科学校成为本科层次职业学校，在类型上属于职业教育，在层次上属于本科层次教育，与普通本科高校同属一个层次，学生毕业后取 5 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 得本科学历。 职业教育法20多年首次大修，拟规定职业教育与普通教育同等重要 芥末堆6月7日讯，据新华社报道，今日，《中华人民共和国职业教育法（修订草案）》初次提请全国人大常委会第二十九次会议审议。《修订草案》强调，职业教育与普通教育具有同等重要地位，推动培养数以亿计的高素质技术技能人才。 上海市监局：教育培训广告不得对培训效果作出保证性承诺 芥末堆6月7日讯，近日，上海市市场监督管理局发布《教育培训广告发布标准》称，教育培训广告不得对升学、通过考试、获得学位学历或合格证书，或者对教育、培训的效果作出明示或者暗示的保证性承诺；不得明示或暗示有相关考试机构或者其工作人员、考试命题人员参与教育、培训；不得利用科研单位、学术机构、教育机构、行业协会、专业人士、受益者的名义或者形象作推荐、证明。 A-PKU“校园杯”儿童康复全国职业技能大赛落幕，超100所院校、5000学生参与 蓝鲸教育6月7日讯，日前，由全国卫生职业教育教学指导委员会指导，北京大学第六医院等主办，宁波卫生职业技术学院与北大医疗脑健康承办的A-PKU“校园杯”儿童康复全国职业技