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铜日报:中国方面CPI数据超预期 铜价依旧高位震荡

2021-06-10陈思捷、师橙、付志文华泰期货键***
铜日报:中国方面CPI数据超预期 铜价依旧高位震荡

华泰期货|铜日报 2021-06-10 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827969  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号:F3013713 投资咨询号:Z0014433 相关研究: 2021年新能源与5G耗铜展望 2021-01-18 中国方面CPI数据超预期 铜价依旧高位震荡 现货方面:据SMM讯,昨日沪铜盘面收阳走高,再度抑制下游买兴,下游询盘都减少,更难见大量成交,今日月差早市再度扩大,部分套利商再度活跃,令升水延续高报低走之势。早市平水铜始报于升水90元/吨,无人问津,部分持货商调价至升水70-80元/吨左右,9点半前月差一度扩至300元/吨左右,部分贸易商又些许交投,9点半后,月差波动于280-220元区间,第二时段后,月差多在230-260元/吨区间,月差缩窄之时套利商急于平仓,随之出现升水60元/吨货源流出,成交略显好转。好铜报至升水100-130元/吨左右,CCC-P等品牌由于货源紧缺没有改善,持货商继续呈现挺价情绪,但买卖双方难以达成共识,少有实际成交。湿法铜市场听闻部分Spence,Esox等品牌货源,整体却依旧报于平水至升水30元/吨之间,持货商维持挺价情绪,交割前不愿调至贴水出货。 观点:昨日中国方面公布的CPI数据录得1.3%,高于预期以及前值,当下供应端对于价格的压力或将逐渐显现,TC价格的回升以及废铜的逐渐涌出,或将使得铜价上行受到抑制,但是另一方面,当下毕竟是消费旺季,因此若铜价回落也将会激发此前由于价格高企而被抑制的需求,而这也将会对铜价形成支撑作用,而近日连日走强的原油价格或许也会对于包括铜在内的有色金属板块形成一定支撑,故此使得铜价并不至于出现太过大幅的下挫,预计铜价目前仍将维持高位震荡格局。今日晚间需要关注美国CPI数据以及欧元区利率决议结果。 中长线看,宏观方面,全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面,CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价,显示市场对于未来铜精矿供应或存在一定分歧,但也仍然难言宽裕,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动,而接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑,我们暂时维持铜价长线看涨的判断,但倘若2季度内去库不及预期,则铜价的上涨幅度或将较此前预期有所减弱。 策略: 1. 单边:中性 2. 跨市:多外盘 空内盘 3. 跨期:暂缓;4. 期权:卖出看跌 关注点: 1. 美联储货币政策导向 2.美元指数走势 3. 2季度需求是否能达预期 4.政策风险加剧 华泰期货|铜日报 2021-06-10 2 / 7 表格1:铜每日价格和基差信息 项目 今日 昨日 上周 一个月 2021/6/9 2021/6/8 2021/6/2 2021/5/10 现货(升贴水) SMM:1#铜 95 100 130 -65 升水铜 115 120 40 -45 平水铜 70 80 10 -90 湿法铜 15 20 -70 -150 洋山溢价 24 26 28.5 38.5 LME(0-3) — -26.5 -16.85 -3.25 期货(主力) SHFE 71510 71420 73680 77720 LME #N/A 10015 10113.5 10395.5 库存 LME — 127200 123350 123200 SHFE 201711 — 207821 208473 COMEX — 58475 60203 64980 合计 — 185675 391374 396653 仓单 SHFE仓单 128941 132892 149043 139611 LME注销仓单占比 — 12.6% 18.1% 39.4% 套利 CU2107-CU2104连三-近月 630 580 570 650 CU2104-CU2103主力-近月 290 230 260 240 CU2104/AL2104 3.89 3.91 3.96 3.81 CU2104/ZN2104 3.17 3.16 3.20 3.41 进口盈利 #N/A -929.6 37.4 1107.7 沪伦比(主力) — 7.13 7.29 7.48 备注:1. 洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨,其余价格单位以人民币计价;2.现货升贴水是相对于近月合约;3. 进口盈利=国内价格-进口成本,国内价格 =现货价格,进口成本 =( LME现货价+保税区到岸升水)*即期汇率*(1+关税税率)* (1+增值税率)+港杂费;4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 华泰期货|铜日报 2021-06-10 3 / 7 价格与基差: 图 1: LME铜和SHFE铜 单位:美元/吨,元/吨 图 2: 沪铜价差结构 单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: SMM1#铜升贴水季节性分析 单位:元/吨 图 4: 精废价差 单位:元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 4000600080001000012000350004000045000500005500060000650007000075000800002017/06/072019/06/072021/06/07期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货官方价:LME3个月铜-500050010002018/06/082019/06/082020/06/082021/06/080-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差-400-2000200400600800100012001400-400-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2021年(右)2019年(右)2020年(右)10501150125013501450-3000-2000-10000100020003000400050002017/06/082019/06/082021/06/08价格优势(左)精废价差(左)合理价差(右) 华泰期货|铜日报 2021-06-10 4 / 7 图 5: CIF 单位:美元/吨 图 6: 终端行业监控 单位:点 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 进口套利 图 7: 现货铜内外比值 图 8: 沪伦比值和进口盈亏 右轴单位:元/吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 10305070901101301502017/06/082019/06/082021/06/08最低溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)4000100001600022000280003400020003000400050002017/06/082019/06/082021/06/08Wind地产指数(左)Wind电力指数(左)Wind汽车指数(右)Wind家电指数(右)67892017/06/082019/06/082021/06/08铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值-4000-20000200040007892017/06/082019/06/082021/06/08进口盈亏(右轴)沪伦比值(左轴) 华泰期货|铜日报 2021-06-10 5 / 7 沪铜成交与持仓量: 图 9: 沪铜成交量 单位:手 图 10: 沪铜持仓量 单位:手 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 库存: 图 11: 全球交易所铜显性库存 单位:吨 图 12: 全球注册仓单 单位:吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 30000400005000060000700008000005000001000000150000020000002017/06/082019/06/082021/06/08期货成交量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜350004000045000500005500060000650007000075000800002000003000004000005000006000007000008000009000002017/06/082019/06/082021/06/08期货持仓量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜40000060000080000010000001200000140000016000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阴极铜全球总库存(含上海保税区)2017年2018年2019年2020年2021年40005500700085001000001000002000003000004000002017/06/072019/06/072021/06/07LME铜:库存:合计:全球LME铜:注销仓单:合计:全球LME铜:注册仓单:合计:全球期货收盘价:LME3个月铜 华泰期货|铜日报 2021-06-10 6 / 7 图 13: LME铜库存

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