敬请阅读免责条款 1 宝城期货铁矿石早报 黑色研究小组 基本面分析 利多因素： 1、良好需求与品种结构性问题给予矿价支撑； 2、VALE关停两矿区，供应端再现扰动； 3、期价贴水较大，贴水修复逻辑易驱动盘面走强； 利空因素： 1、钢厂利润偏低，矿价上涨易导致钢厂亏损，继而引发需求下行； 2、高矿价下中期供应增量预期未变； 3、徐州限产方案已出，严控粗钢产量，若限产推广至全国，且中期需求将减量； 4、政策风险存在，商务部、工信部等再度提原材料涨价问题； 主导逻辑： 低利润下钢厂生产积极，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，需求端表现依旧强劲，给予矿价较强支撑。与此同时，矿石供应短期减量，国内到货量环比下降，而矿商发运微增，按船期推算后续国内两周到货仍会减量，而且VALE两矿区关停再度带来供应端扰动。总之，铁矿石强现实局面并未变化，强劲需求叠加供应短期减量。给予矿价支撑，但徐州限产再现，政策扰动又起，强现实与政策博弈下矿价震荡运行为主。 操作建议 品种 短期走势 中期走势 日内观点 策略参考 核心逻辑概要 铁矿2109 震荡 震荡 看多 逢低试多，下方支撑1100 市场氛围改善，贴水期价反弹走强 说明： 1.时间解释 短期 一周以内 中期 两周至一个月 2.请仔细阅读下方《免责条款》 敬请阅读免责条款 2 免责条款 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。