合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2021/6/6 外强内弱，国内工业库存依然偏大 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 6月4日当周，国际糖市价格继续反弹。截至6月4日收盘， 7月合约报收17.37美分，周涨0.32美分，涨幅1.84%，成交缩量减仓。本周国际糖价延续反弹运行，得益于市场对巴西干旱预警导致减产忧虑加大的提振，且巴西出口市场依然积极，说市场逐步认可高价糖，不过随着糖价上升，印度无补贴出口会逐步加大，市场预计年度出口量或达到640-650万吨。远期来看，下一榨季因泰国和印度增产或高于巴西减产量，全球糖市将进入供应过剩状态。技术上，ICE原糖偏强运行态势继续。 国内糖价跟随原糖价格波动的同时，走势略微偏弱于国际糖价。一方面国内阶段性供应依然较大，5月销售环比提升，但工业库存依然偏大，外加进口糖加工企业正在积极生产，阶段性供应较为充足。不过外盘原糖价格走强，内外糖价差显示进口利润窗口再度关闭对内糖有支撑。只是当前国内剩余1/4榨季时间，糖厂工业库存历史次高位下，预计榨季末期结转压力或较大，制约内糖价格，但底部抬升重心持续上移。技术上，郑糖反弹承压，下方支撑关注10周线或者5500关口的支撑表现。 - 1 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 外强内弱，国内工业库存依然偏大 一、外强内弱 2021年6月4日当周，ice原糖继续上涨，收盘7月合约报收17.67美分，周涨0.32美分，涨幅1.84%，成交缩量减仓。 国内糖市6月4日当周，郑糖主力9月合约高位震荡收长上影阴线，4日收盘报收5532元/吨，周涨3元/吨，涨幅0.05%，表现缩量减仓。周五夜盘，郑糖反弹运行，收盘09合约报收5556元/吨，涨24点。 现货价格周内稳中略涨，先扬后抑，广西南宁糖报价5530-5580，周涨10-50元/吨，云南糖价5500-5520元/吨，涨20元/吨，营口北方加工糖5650元/吨，周涨60元/吨，广东金岭加工糖报价5610元/吨，周涨10元/吨，山东星光报5800元/吨，稳。广西南宁地区糖价与郑糖主力合约盘面价对比，基差为-2，基差较上周走弱3点。 图1：国内现货糖价走势 数据来源：沐甜科技，鲁证期货研究所整理 二、影响的因素 1、国际糖市供需预估过剩 （1）StoneX预计2021/22榨季全球糖供应将过剩 StoneX近期预计因印度和泰国等国家产量增加超过主产国巴西产量的减少，全球食糖市场预计将在2021/22年度（10月至9月）由短缺转向小幅过剩，过剩量大约为170万吨，2020/21年度为短缺370万吨。其中预计2021/22年度印度产量增长4.2%至3200万吨，泰国产量增加32%至1000万吨，欧盟产量将增加10.2%，巴西中南部地区产量下降7%至3570万吨。全球产量预计增长3.9%至1.901亿吨，需求增长仅0.9%至1.884亿吨。 （2）巴西遭遇世纪大旱 自去年10月至今，巴西中南部地区降水大幅低于长期平均水平，对甘蔗产量生长不可逆影响，UINCA技术总监预计本榨季甘蔗单产至少下降10%，近期巴西政府发布干旱预警，巴西中南部5个蔗区列入其中，干旱预警预计延续至10月份，可能对巴西明年2022/23榨季有减产预期。 - 2 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 （3）印度食糖生产情况 截至5月底，印度2020/21榨季累计产糖3056.8万吨，同比增加356.3万吨，未收榨糖厂为7家，同比减少11家。北方邦西部一些糖厂的粗糖生产由于疫情影响封锁限制而停产，部分甘蔗转向产糖，因此部分糖厂会持续压榨至6月。 （4）国际糖贸易需求表现积极 印度目前已经在进行无补贴出口食糖，因本榨季出口补贴600万吨的规模量已经出口580万吨，市场预计本榨季印度出口可能达到640-650万吨。 巴西5月出口糖269.78万吨，同比增加4.62%，2021年4-5月累计出口460.14万吨，同比增加12.48%,表现出口旺盛，国际贸易需求积极。 2、国内糖市5月销量高于市场预估 （1）本周现货价格稳中略涨，销量略微放量 本周，受国际糖市价格反弹影响，周初国内糖价缓慢回升，现货销量略微增加，主要是周初糖价反弹幅度大，广西和云南集团周初成交回暖明显，但下半周交投量减少为主，因价格临近周末回落，交投跟进减弱。不过本周销区加工糖价格涨幅较广西和云南集团的大。 （2）5月销量高于预期，整体库存依然偏大 根据中国糖协公布的5月产销数据显示，5月全国食糖销售93.29万吨，高于市场预期，截至5月底，本制糖期全国累计产糖1066.05万吨，同比增加26.67万吨，其中甘蔗糖产量912.79万吨，甜菜糖产量153.26万吨。截至5月底本制糖期全国累计销售食糖589.26万吨，累计产销率55.28%，较上一制糖期降5.36个百分点，食糖消化进度有所加快，但仍然低于去年同期，工业库存降至477.39万吨，同比增加67.76万吨，整体工业库存依然偏大。 图2:全国食糖工业库存 数据来源：中国糖业 鲁证期货研究所整理 - 3 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 （3）进口糖价格围绕利润有无上下波动 从内外价差对比来看，截至6月4日，国际原糖主力07合约收盘价报17.67美分/磅，动态进口糖成本上涨至5600-5740，对比国内主力2109合约价格本周在5550-5650区间运行，盘面动态进口利润已经不存在，有利于推进国内糖价上行，而周初时的进口利润仍有100元/吨左右。 图3:国内外食糖盘面价差 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 根据海关总署公布的数据显示，4月中国进口食糖18万的，同比增加6万吨，环比下降2万吨，20/21榨季截至4月累计进口193万吨，同比增加41万吨，2021年1-4月累计进口食糖143万吨，同比10.5万吨。从船期来看，根据商务部公布的4月下半月国内食糖进口预报来看，4月进口预报下半月到港2.92万吨，5月预报到港1.9吨。 2021年4月中国进口糖或甜菜糖水（税则号17029011）等三项合计3.63万吨，低于2月份的3.29万吨，2021年1-3月我国累计进口糖浆合计9.95万吨。 图4：中国糖浆月度进口量 图5：中国食糖月度进口量及同比 数据来源：中国海关 鲁证期货研究所整理 01000020000300004000050000600007000080000900001000001100001200001300001400001500001600002018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月中国糖浆月度进口 - 4 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 3、宏观及汇率影响 （1）美元指数止跌，主产国汇率波动较大 美元指数本周表现低位止跌运行，指数价格运行至整数关口附近获得支撑反弹，截至6月4日，美元指数收90.137，周涨0.090，反弹0.1%。 巴西雷亚尔汇率本周升值，6月4日雷亚尔汇率报5.0661，周升值3.09%，不利于出口，ICE原糖受此影响反弹运行 中国人民币汇率仍处于升值通道中，本周末人民币汇率为1美元兑人民币为6.4072，周贬值0.33%。 图6:巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势 图7:人民币汇率走势 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 （2）原油价格刷年内新高 本周国际原油价格刷新年内高点，截至6月4日收盘，美原油主力07月合约期价报收69.38美元/桶，周涨4.11%，价格突破向上，创年内新高。技术打开向上空间，关注前高76.9美分高点的压力。 图8:美原油主力合约日K线 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 - 5 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 （3）美国非农数据不及预期 周五美国非农数据不及预期，5月季调后的非农就业人口新增55.9万人，预期67.4万人，前值26.6万人，不及市场预期，失业率5.8%，预期5.9%，前值为6.1%，就业参与率为61.6%，预期为61.8%，前值为61.7%。非农数据不及预期意味着美联储宽松的货币政策可能维持更长时间。 三、行情展望 6月4日当周，国际糖市价格继续反弹。截至6月4日收盘， 7月合约报收17.37美分，周涨0.32美分，涨幅1.84%，成交缩量减仓。本周国际糖价延续反弹运行，得益于市场对巴西干旱预警导致减产忧虑加大的提振，且巴西出口市场依然积极，说市场逐步认可高价糖，不过随着糖价上升，印度无补贴出口会逐步加大，市场预计年度出口量或达到640-650万吨。远期来看，下一榨季因泰国和印度增产或高于巴西减产量，全球糖市将进入供应过剩状态。技术上，ICE原糖偏强运行态势继续。 国内糖价跟随原糖价格波动的同时，走势略微偏弱于国际糖价。一方面国内阶段性供应依然较大，5月销售环比提升，但工业库存依然偏大，外加进口糖加工企业正在积极生产，阶段性供应较为充足。不过外盘原糖价格走强，内外糖价差显示进口利润窗口再度关闭对内糖有支撑。只是当前国内剩余1/4榨季时间，糖厂工业库存历史次高位下，预计榨季末期结转压力或较大，制约内糖价格，但底部抬升重心持续上移。技术上，郑糖反弹承压，下方支撑关注10周线或者5500关口的支撑表现。 - 6 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 免责声明 告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。