合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2022/1/23 外强内弱，内糖备货尾声 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 软商品研究员：陈乔 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 本周ICE国际原糖表现冲高震荡运行态势，周线继续收阳，3月合约收盘报收18.89美分，周涨0.56美分，周涨幅3.06%，缩量减仓运行。国际原油价格持续攀升突破前期10月底的高点。基本面国际糖市偏强走升，一方面得益于国际食糖供应缺口扩大，Stone X 预计全球供应缺口扩大至190万吨，因中国减产幅度扩大。一方面印度出口放缓的提振。不过从供应上印度和泰国生产进度快，泰国截至2022年1月12日，累计产糖240.53万吨，同比增加48.67%，平均产糖率9.53%，同比略微提高。印度截至15日累计产糖1514.1万吨。技术上原糖反弹至60日线略显压力回落，但周线依旧走升，期价在20日线回踩有支撑。 国内本周现货依旧放量交投，但临近周末，交投下降，整体春节备货提价价格反弹30-60元/吨，郑糖方面走势略微震荡，周线长上影阴线，因预计春节备货结束，需求减弱，同时南方糖厂生产继续增加制约糖价。不过进口方面，内外价差显示再度倒挂，12月进口放缓，仅进口40万吨同比环比均下降对内糖的支撑作用下，限制内糖下行调整空间。新的一周关注春节假日前资金避险情绪的表现。技术上郑糖震荡运行依旧。 风险点：原油价格下跌风险；新冠疫情影响需求不畅 请务必阅读正文之后的声明部分 - 1 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 外强内弱，内糖备货尾声 一、外强内弱 2022年1月17日-1月21日当周，国际原糖表现回升态势，3月合约收盘报收18.89美分，周涨0.56美分，周涨幅3.06%，缩量减仓运行。 国内郑糖主力05月合约周线表现冲高回落，周五收盘5月合约报收5807元/吨，周跌16元/吨，跌幅0.27%，成交表现缩量减仓态势，周五晚间，郑糖继续下跌，收盘5月合约报收5996元/吨，跌11元/吨。 国内现货本周上涨，广西南宁新糖报价5660-5690涨50，云南新糖报价5600-5610元/吨，涨30元/吨，曹妃甸加工糖5980元/吨，涨100，漳州南华加工糖报价6010元/吨，涨50，山东星光报6080元/吨，稳，江苏大丰5930元/吨，涨60，广西南宁地区新糖价格与郑糖主力合约盘面价对比，基差为-147，较上周走强56点。 图1：国内现货糖价走势 数据来源：沐甜科技，鲁证期货研究所整理 二、影响的因素 1、国际糖市消息 （1）Stone X 上调全球供应缺口 Stone X 新数预估，从10月开始的2021/22年度全球糖市供应平衡预计将恶化，因全球最大的进口国之一中国减产幅度扩大， 全球供应缺口190万吨， 高于11月预估的短缺180万吨。下调2021/22年度中国糖产量预估30万吨至1000万吨，较上一年度减少6.3%，预计中国出口依旧强劲，在450-550万吨之间。 预计印度和泰国糖产量分别在3150-1070万吨不变，预计2022/23年度巴西中南部他地区甘蔗产量5.65亿吨不变，糖产量料为3450万吨。 （2）印度、泰国食糖产量同比增加 截至1月15日，印度本榨季507家糖厂开榨生产已经产糖1514.1万吨，去年同期为487家糖厂产糖1427.8万吨。本榨季10-12月印度已经实际出口170万吨糖，去年同期为45万吨。22年1月将有大约70万吨糖准备出口。 截至2022年1月10日， 泰国2021/22榨季累计甘蔗压榨2523.42万吨，同比增加46.81%，累计产糖240.53万吨，同比45004700490051005300550057005900610063006500现货价格走势图SR.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 请务必阅读正文之后的声明部分 - 2 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 增加48.67%，平均产糖率9.53%，同比略微提高。 （3）CFTC 原糖持仓情况 数据显示，截至1月18日当周，大型投机客减持ICE 原糖期货管理基金净持仓下降至69563张，较上周减少477张，生产及贸易加工商净空头寸减持5151张至115136张，非报告头寸净持仓为净多13885张，较上一周增加2319张。 2、国内糖市情况 （1）12月产销率同比提高，春节备货尾声 12月底数据显示，全国累计产糖278.55万吨，同比减少77.83万吨，累计销售食糖128.69万吨，同比降18.37万吨，累计销糖率46.2%，去年同期为41.62%。新糖工业库存149.5万吨，同比下降56.46万吨。 截至12月底，本制糖期重点企业成品白糖累计 平均销售价格5777元/吨，同比高576元/吨。 图2:全国食糖产销率 数据来源：中国糖业 鲁证期货研究所整理 本周广西现货成交表现尚可，只是临近周末，成交有所下降，价格略有回落，这是距离春节假日临近的表现，备货进入尾声。且周内基差走弱幅度较大，期现套利基于市场机会，但临近周末基差急剧走强，期现套下降或令短期现货成交下降，需关注基差变动。 （2）广西出唐率下降 根据产销数据显示， 截至1月10日南宁混合糖产糖率为11.46%，去年同期为11.96%，崇左11.84%，来宾12.16%，均比去年下降，预期广西糖产量下降可能性大。 （3）12月进口量同比下降，内外进口倒挂再现 根据数据跟踪，远期国内5月糖价与原糖3月价格对比，进口利润本周有所出现亏损。截至1月21日，国际原糖3合约收盘价报18.89美分/磅，3月原糖动态进口糖成本5900-6000元/吨，与上周比增100元/吨。盘面进口利润150-180元/吨，01020304050607080901009月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月全国产销率2021/20222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/2021% 请务必阅读正文之后的声明部分 - 3 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 周内盘面进口利润曾出现短期亏损。 3:国内外食糖盘面价差 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 从进口情况来看，海关数据显示，12月中国进口食糖40万吨，环比减少23万吨，同比减少51万吨。2021年1-12月中国累计进口食糖567万吨，同比增加40万吨。2020/21榨季截中国累计进口食糖633万吨，同比增加68.8%。 2021年12月进口糖浆9.38万吨，同比减少1.47万吨， 环比增加2.2万吨。 商务部公布的大宗农产品进口信息显示， 12月1日至12月15日本期实际装船63000吨，本月进口预报装船63000吨，下月进口预报装船0吨，本期实际到港0吨，下期预报到港59913.5吨，本月预报到港334487.95吨，下月预报到港63000吨。数据较上期预报数据减少，说明进口正在逐步减少。 图4:中国食糖进口 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 （4）仓单情况及持仓情况 根据数据显示，截至1月21日郑糖注册仓单27044张，有效预报1435张，新糖仓单持续增加中，仓单生成速度较快和预报变化也较大，需继续关注仓单数量。 图5:郑糖仓单 -800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00郑糖5月与原糖3月价差走势-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%500.0%600.0%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国食糖月度进口量与同比2016年2017年2018年2019年2020年2021年月度同比 请务必阅读正文之后的声明部分 - 4 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 数据来源：郑州商品交易所 wind 鲁证期货研究所整理 3、宏观及汇率影响 （1）新冠疫情情况 国内新冠肺炎病例持续增加，截至2022年1月23日18时，我国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告现有7318例，其中本土病例6181例，较前一日新增19例，累计确诊137427例。境外输入病例12350例；无症状感染751例。 （2）美元指数继及主产国汇率情况 截至1月21日，美元兑一篮子货币美元指数收95.348，周涨0.487，涨幅0.51%。 巴西雷亚尔汇率本周升值，1月21日雷亚尔汇率报5.4395，周升值1.71%，不利于巴西出口。印度方面，1月14日:美元兑卢比报74.1157，较前一周升值0.24%。 1月21日当周， 美元兑人民币下降，人民币升值运行，1美元兑人民币为6.3492，较上周升值0.3%。 图6:巴西雷亚尔汇率走势 图7:人民币汇率走势 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07郑糖期货仓单仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计4.80005.00005.20005.40005.60005.8000巴西汇率巴西:美元兑雷亚尔:买入价6.30006.35006.40006.45006.50006.55006.6000人民币汇率中间价:美元兑人民币 请务必阅读正文之后的声明部分 - 5 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 （3）原油价格反弹运行 1月21日当周国际原油价格继续上涨运行，WTI原油主力3月合约期价报收84.83美元/桶，周涨0.56美元，涨幅0.66%，技术上站上周均线上方继续偏强运行，且价格突破前期10月底的高点。 图8:美原油主力合约周K线 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 三、行情展望 本周ICE国际原糖表现冲高震荡运行态势，周线继续收阳，3月合约收盘报收18.89美分，周涨0.56美分，周涨幅3.06%，缩量减仓运行。国际原油价格持续攀升突破前期10月底的高点。基本面国际糖市偏强走升，一方面得益于国际食糖供应缺口扩大，Stone X 预计全球供应缺口扩大至190万吨，因中国减产幅度扩大。一方面印度出口放缓的提振。不过从供应上印度和泰国生产进度快，泰国截至2022年1月12日，累计产糖240.53万吨，同比增加48.67%，平均产糖率9.53%，同比略微提