环保行业研究周报：普惠金融发展专项资金预算发布，环保类项目支持力度强劲

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年10月21日 环保工程及服务行业 普惠金融发展专项资金预算发布，环保类项目支持力度强劲 ——环保行业研究周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 黄红卫（联系人） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-69004537 huanghongwei@xsdzq.cn 证书编号：S0280118010010 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资建议： 财政部发布《关于下达2018年度普惠金融发展专项资金预算的通知》，并随文公布了获得PPP项目以奖代补资金项目名单。 本次专项资金审核拨付金额合计120.66亿元，其中PPP项目以奖代补金额23.09亿元（占比19.14%），同比增长28.97%。在目前融资环境整体偏紧的背景下，普惠金融发展专项资金有助于引导金融资源流向基础金融服务薄弱地区，支持创业担保贷款发展，促进公共服务提质增效。此次PPP项目以奖代补资金项目增速较快，有助于缓解目前市场对PPP前景的忧虑，提振信心。同时我们认为，基础建设补短板是2018年下半年的一个重点投资方向，而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与目前重点推动的乡村振兴战略切合度很高，有望成为基础设施领域补短板的重点方向。在PPP项目以奖代补资金项目名单中，环保类项目达到162个（存量项目6个、新建项目156个），占总项目数的41.12%，进一步确认了政策对环保方向的支持力度。从具体分类来看，水环境及环卫产业链项目占比较高，分别占环保类项目数的61.73%、22.22%，建议关注相关水环境及环卫龙头公司。  本周核心推荐： 碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300下跌1.13%，环保与公用事业下跌3.54%，环保与公用事业跑输沪深300指数2.41个百分点。 个股方面，上周表现最好的五只个股为兴源环境、绿城水务、盾安环境、中再资环、中电环保，分别上涨5.72%、3.53%、3.13%、2.70%、2.68%。  行业动态与最新政策： 【住建部、生态环境部联合印发《城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》】 【财政部公布获得PPP项目以奖代补资金项目名单，涉大批环保项目】  风险提示：融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-10-21 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000826.SZ 启迪桑德 10.3 0.87 1.11 1.3 11.84 9.28 7.92 推荐 000967.SZ 盈峰环境 5.69 0.3 0.33 0.41 18.97 17.24 13.88 推荐 300070.SZ 碧水源 7.61 0.8 0.95 1.18 9.51 8.01 6.45 推荐 300422.SZ 博世科 10.32 0.4 0.66 0.83 25.8 15.64 12.43 推荐 600167.SH 联美控股 8.3 0.52 0.68 0.79 15.96 12.21 10.51 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《三季度预告业绩整体放缓，甄选超预期个股》2018-10-14 《乡村振兴战略规划出台，农村环保大有可为》2018-10-07 《环保在基建补短板的地位再被确认，融资环境仍需观察》2018-09-23 《避免“一刀切”，科学化管理利于环保需求持续释放》2018-09-16 《天然气行业再添助力，顶层设计保障全产业链协调稳定发展》2018-09-09 -55%-45%-35%-25%-15%-5%5%2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 环保工程及服务 2018-10-21 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 2018年建议布局五大细分领域 ...................................................................................................................................... 3 3、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 4 4、 行业新闻以及重大政策情况 ........................................................................................................................................... 6 5、 重大公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 分行业涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 5 图2： 环保细分行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 5 表1： 一周主要行业指数情况 .............................................................................................................................................. 4 表2： 环保细分行业情况 ...................................................................................................................................................... 5 表3： 环保行业个股一周涨幅前十 ...................................................................................................................................... 6 2018-10-21 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 财政部发布《关于下达2018年度普惠金融发展专项资金预算的通知》，并随文公布了获得PPP项目以奖代补资金项目名单。 PPP项目以奖代补资金项目增多，提振信心。本次专项资金审核拨付金额合计120.66亿元，其中PPP项目以奖代补金额23.09亿元（占比19.14%），同比增长28.97%。其中，PPP项目以奖代补资金项目名单中，新建项目383个，资金规模21.07亿元；存量项目11个，资金规模2.02亿元。在目前融资环境整体偏紧的背景下，普惠金融发展专项资金有助于引导金融资源流向基础金融服务薄弱地区，支持创业担保贷款发展，促进公共服务提质增效。此次PPP项目以奖代补资金项目增速较快，有助于缓解目前市场对PPP前景的忧虑，提振信心。 环保类项目占比较高，在“基建补短板”中的重要性进一步确定。基础建设补短板是2018年下半年的一个重点投资方向，而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与目前重点推动的乡村振兴战略切合度很高，有望成为基础设施领域补短板的重点方向。在PPP项目以奖代补资金项目名单中，环保类项目达到162个（存量项目6个、新建项目156个），占总项目数的41.12%，进一步确认了政策对环保方向的支持力度。从具体分类来看，水环境及环卫产业链项目占比较高，分别占环保类项目数的61.73%、22.22%，是目前环保PPP重点支持的方向，建议关注相关水环境及环卫龙头公司。 2、 2018年建议布局五大细分领域 （一）工业环保： （1）大气治理：2018年5月，生态环境部办公厅发布关于征求《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》意见的函。《意见稿》明确：烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米，钢铁超低排放标准走向全国。目前钢铁超低排放技术尚未成熟，干法、活性焦、湿法等多技术并存，且钢铁超低排放的示范项目甚少，市场急需可靠、经济的技术路线，进而大范围迅速推广。龙净环保（600388.SH）在大气治理领域深耕多年，梅钢项目采用循环流化床干法脱硫+COA协同脱硝技术路线，目前可稳定运行并达到超低排放要求，且治理费用较低，示范效应显著，有望最先抢占钢铁超低排放市场，受益明显。 （2）危废治理：根据我们测算，2016年底，危废年产生量约1亿吨，危废历史存量约0.6亿吨，而实际经营规模仅为1629万吨，行业供需严重失衡。同时，危废处理行业存在较高的技术、资质、资金壁垒，中短期内危废产能不易扩张，行业景气度高。建议关注危废龙头东江环保（002672.SZ）。 （3）工业水处理：工业水治理的主要突破点是第三方治理带来的渗透率提升。一、2016年以来，“环保督查+排污许可证制度+环保税”共同建立了一套监管的长效机制，倒逼工业废水处理正规化，企业有向第三方转移治污责任的动力。二、受供给侧改革和环保高压影响，工业废水排放量大的主要行业（化工、造纸、纺织、煤炭等）的企业盈利能力显著改善，由此环境治理意愿将增强。三、循环经济产业园可以将原本零散的排污企业集中起来，污染物可以进行规模化的集中处臵，可以大大降低治污成本，也更方便第三方进来统一进行管理，有望成为第三方治理重要 2018-10-21 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 的突破口。建议关注国内工业水处理龙头企业上海洗霸（603200.SH）。 （二）环卫：目前环卫行业迎来机械化和市场化趋