油脂油料周报：粕类可能震荡反弹，油脂高位宽幅震荡

南华期货咨询服务部万晓泉Z0013257油脂油料周报0605：粕类可能震荡反弹，油脂高位宽幅震荡 01整体观点粕类可能震荡反弹，油脂高位宽幅震荡美豆美国农业部周度出口报告显示，上周美豆出口销售净增1.78万吨，较之前一周下滑68%，较前四周均值下滑82%；4月美国大豆压榨量环比下降9.8%，同比下降7.4%；5月份巴西大豆出口继续保持强劲态势，达到1640万吨，创下同期最高水平，比去年同期增长16.3%。美豆中西部产区干旱炎热天气引发市场担忧，可能影响新作大豆产量。粕类板块本周粕类板块震荡偏弱，09合约豆粕涨0.08%至3535，菜粕跌0.94%至2935。生猪整体存栏已有所回升，但饲料中小麦替代对豆粕挤占仍在，在前期集中采购出货后有所回落，目前盘面净榨利仍旧亏损，油厂挺价意愿较强；随着南美大豆集中上市，国内到港量不断增加，油厂压榨量继续抬升，目前回升至同期偏高水平，豆粕供给明显增加，库存亦出现回升现象；菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，但是水产方面，因退渔等环保政策实施，鱼塘减少再加上湖南广东等地鱼病死率上升，水产需求不佳，再加上华南地区杂粕进口超预期进一步挤占菜粕市场，压制菜粕价格。因此，美豆走强、需求预期向好继续支撑粕类价格，但是供应增加库存回升形成压制，预计短期豆粕价格可能震荡反弹，菜粕则会相对偏弱，M09合约支撑3400附近，RM09合约支撑2800附近。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02整体观点粕类可能震荡反弹，油脂高位宽幅震荡油脂版块本周油脂板块上涨，09合约棕榈油涨4.03%至7942，豆油涨3.79%至8932，菜油涨3.69%至10826。国内油脂库存从低位回升，疫情影响马来西亚棕榈油产量与出口，尽管棕榈油进入季节性增产周期，但产量不增反降，而出口降幅持续缩窄，故马棕油5月库存可能再次下降，库存重建进程缓慢，南马协会SPPOMA数据显示5月棕榈油产量较上月同期下降3.68%，船运调查机构SGS数据显示，马来西亚5月棕榈油出口较4月减少1.2%，但近期印尼可能下调棕榈油出口关税的传闻压制价格，国内方面，随天气转暖需求回升，但近期提货减少，库存有所回升。豆油，美豆中西部部分地区干旱天气可能影响美豆生长，南美大豆集中上市，国内大豆到港量增加，压榨量持续走高，目前已处于同期高位水平，国内豆油供应明显增加，但是目前盘面净榨利仍旧亏损一定程度可能限制供给增加情况。菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转。因此，对于油脂来说，全球油脂供需偏紧的格局仍未改变，但是同样供给也有增加预期，库存将逐步重建但是进程可能偏缓，预计短期油脂可能继续高位宽幅震荡，关注供给与库存回升情况，Y09合约可能运行区间8300-9300附近，P09合约可能运行区间7400-8400附近。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03期货价格及价差数据：收盘价周涨跌涨跌幅3546260.74%3358511.54%353530.08%2778170.62%2794291.05%2935-28-0.94%76584285.92%74903985.61%79423084.03%86423504.22%82783063.84%89323263.79%103744134.15%99253423.57%108263853.69%CBOT大豆1582.553.753.52%大豆主力7月合约菜油1月5月9月主力合约豆油1月5月9月主力合约1月5月9月主力合约菜粕1月5月9月主力合约棕榈油期货数据备注豆粕1月5月9月主力合约价差188-17712-16-141157168-452284364-654290449-901452768564600984788990豆菜粕01价差905价差2209价差18☆09价差31☆豆棕油01价差-7805价差-92菜油1-5价差715-9价差-439-1价差-28☆豆油1-5价差445-9价差-209-1价差-24☆棕榈油1-5价差305-9价差909-1价差-120☆菜粕1-5价差-125-9价差579-1价差-45☆价差数据变化重点关注豆粕1-5价差-255-9价差489-1价差0☆ 040100200300400500600700800沿海油厂大豆库存前五年均值20172018201920202021010203040506070两广&福建油菜籽库存前五年均值201820192020202105000001000000150000020000002500000大豆开机压榨量前五年均值20172018201920202021020000400006000080000100000120000油菜籽周度压榨量前五年均值201920202021 05-1000-800-600-400-2000200400600大豆压榨利润（盘面）美湾美西巴西阿根廷020406080100120140第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周沿海地区油厂豆粕库存前五年均值201720182019202020210100200300400500600700800第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周大豆折粕+豆粕201620172018201920202021-1500-1000-5000500100015002000进口油菜籽盘面榨利 0601000000020000000300000004000000050000000600000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周豆粕现货周度成交累计20182019202020210100002000030000400005000060000700008000090000100000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜粕库存前五年均值2018201920202021050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜籽折粕+粕2016201720182019202020210200000400000600000800000100000012000001400000160000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周菜粕现货累计成交情况201620172018201920202021 0710000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周三大油脂周度库存前五年均值2018201920202021400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油库存2017201820192020202101000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周国内棕榈油库存201720192018202020210100000200000300000400000500000600000700000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周菜籽油库存五年均值20172018201920202021 0801000000200000030000004000000500000060000007000000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油累计成交2017201820192020202160.00110.00160.00210.00260.00310.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油未执行合同2018201920202021020040060080010001200140016001800200011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差170518051905200521050100200300400500600700800900100011001200130014001500160017001800190011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差最小值最大值堆叠2105 09020040060080010001200140016007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01豆棕价差17011801190120012101020040060080010001200140016007ÔÂ1ÈÕ7ÔÂ8ÈÕ7ÔÂ15ÈÕ7ÔÂ22ÈÕ7ÔÂ29ÈÕ8ÔÂ5ÈÕ8ÔÂ12ÈÕ8ÔÂ19ÈÕ8ÔÂ26ÈÕ9ÔÂ2ÈÕ9ÔÂ9ÈÕ9ÔÂ16ÈÕ9ÔÂ23ÈÕ9ÔÂ30ÈÕ10ÔÂ7ÈÕ10ÔÂ14ÈÕ10ÔÂ21ÈÕ10ÔÂ28ÈÕ11ÔÂ4ÈÕ11ÔÂ11ÈÕ11ÔÂ18ÈÕ11ÔÂ25ÈÕ12ÔÂ2ÈÕ12ÔÂ9ÈÕ01豆棕价差最小值最大值堆叠2101020040060080010001200140016003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差150916091709180919092009210901002003004005006007008009001000110012001300140015003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差最小值最大值堆叠2109 01025030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差1705180519052005210525030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差最小值最大值堆叠21052503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差15091609170918091909200921092503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差最小值最大值堆叠2109 0114505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差170118011901200121014505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差最小值最大值堆叠2101-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差1801-18051901-19052001-20052101-2105-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差最小值最大值堆叠2101-2105 012-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差1805-