油脂油料研究周报：粕类联袂反弹，油脂强势震荡

粕类联袂反弹油脂强势震荡——油脂油料研究周报（20211115-20211119）投研中心（农产品组）：欧杭琪、刘彤从业资格证号：F3033921、F0201793Tel:0731-84409090E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆美豆价格重新回到1300美分之下运行，中美首脑会议后，引发美豆反弹。出口数据较好给大豆价格带来一定支撑。短期需要关注巴西与美西之间的出口成本竞争情况；伴随着巴西大豆出口窗口的打开愈发给美豆带来不利影响。目前需关注拉尼娜对南美大豆生产的影响。震荡反弹粕类国内豆粕走势基本跟随美豆，现货市场虽有供应宽松预期，但进口大豆到港分布不均，且下游豆粕库存整体偏低，且实际畜离饲料需求和厂商提货尚可，终端对12-1月基差采购兴趣有所回暖，因而整体跟随成本端偏强振荡。远月大豆补采持续，总体还是偏弱振荡。菜粕上涨依旧源于菜籽供应紧张，但会受限于需求淡季的时段。弱势反弹油脂马棕与内盘棕油震荡转强，依然走的是低、产量低库存逻辑。进入11月至明年2月份，马来棕油产量季节性下降阶段，如果疫情短期不能有效控制以及劳工短缺无法尽快解决，那么产量增幅受限依旧是大概率事件。国际原油价格在美联储开始收紧购债以及美国施压后震荡加剧，价格在80美元附近变化，油脂小幅震荡上行节奏不变。形成宽幅双向波动的预期加强。强势震荡 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、11月15日消息：美国全国油籽加工行业协会（NOPA）周一（11月15日）发布的月度压榨数据显示，10月份NOPA会员企业的大豆压榨量高于市场预期。随着新豆上市，油厂的大豆供应改善。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右。NOPA数据显示，10月份的大豆压榨量为1.83993亿蒲，比9月份创下的三个月低点1.538亿蒲提高19.6%，也是历史第三月度压榨高点，但是比2020年10月份的历史最高纪录1.85245亿蒲减少0.7%。10月31日NOPA会员企业的豆油库存为18.35亿磅，高于市场预期，也高于9月底的16.84亿磅，这也是连续第四个月库存增长。2、11月15日消息：巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称，截至11月12日，马托格罗索州大豆播种工作完成了99.52%，比一周前提高了3.73%。上年同期的播种进度较慢，当时只完成了94.06%。由于降雨良好，今年大豆播种进度也快于五年平均进度89%。3、11月17日消息：船运调查机构ITS称，2021年10月份印尼的棕榈油出口量为210万吨，比9月份的196万吨提高。10月份印尼的毛棕榈油出口量为82,170吨，24度精炼棕榈油出口量为848,077吨，33度精炼棕榈油出口量为485,953吨。10月份印尼向中国出口棕榈油439,605吨，高于9月份的335,452吨；对欧盟出口棕榈油443,956吨，高于9月份的357,957吨；对印度出口376,301吨，低于9月份的556,474吨。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：同花顺、大有期货投研中心期货价格总览 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：同花顺、大有期货投研中心现货价格总览 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：同花顺、大有期货投研中心截止到2021年11月11日，2021/22年度（始于9月1日）美豆周度销售量1,382,700吨，去年同期周度销售量为224.2万吨；截止到2021年11月4日，周度检验量为2,646,892吨，去年同期为2,852,420吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 南美洲天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，巴西中部地区零星阵雨持续，有利于玉米和大豆作物生长。一锋面系统正缓慢向南部地区移动，到周五带来必需的降雨。然而，此后干旱料持续到周末。干旱正开始席卷南部各州，这是典型的拉尼娜气候现象。另一场锋面系统将在下周中期迅速移动，带来零星阵雨。中部各州持续出现每日阵雨，将有利于玉米和大豆作物生长。阿根廷：本周初的一锋面系统带来了零星阵雨，全国范围内两周的良好降雨画上了句号。此后到周末天气将会干旱，但到下周初可能出现又一天气系统，维持及时的阵雨。如果干燥天气持于过久，将会出现更多生长压力。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：同花顺、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本5262元/吨，巴西到港进口大豆成本4214元/吨。阿根廷到港进口成本4313元/吨，美湾、巴西回落。进口大豆南美升贴水下跌6美分，美西、美湾升贴水下跌4美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：同花顺、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为762万吨，上周同期为757万吨。本周豆粕库存57.86万吨，上周同期55.88万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：同花顺、大有期货投研中心基差总览 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存棕油、豆油回落，豆油73.15万吨，棕油48.1万吨。资料来源：同花顺、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：同花顺、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周167.95元/吨，较上周的64.98元/吨，+102.97元/吨；进口菜籽压榨利润本周-748元/吨，较上周的-640元/吨，-108元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：同花顺、大有期货投研中心豆油进口利润本周-717元/吨，上周-837元/吨，较上周+120元/吨；棕油进口利润本周-495元/吨，上周-638元/吨，较上周+143元/吨；菜油进口利润本周29元/吨，上周535元/吨，较上周-506元/吨. 进口油脂利润 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第18页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第19页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第20页资料来源：同花顺、大有期货投研中心跨品种价差 策略推荐研究创造价值，服务铸就品牌第21页序号策略入场逻辑风险点策略一油脂少量远月正套尝试（5-9）油脂进入高位震荡偏弱走势强弱转换策略二适量油脂滚动操作处于适应高价结构阶段高位震荡加剧 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058 邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水路21号13层1311、1312号电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙松桂园营业部地址：湖南省长沙市开福区芙蓉路一段466号海东青大厦B座五楼电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址: 上海市中山北路2550号物贸大厦2楼电话: 021-62575276 传真：021-52711391江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路168号新地中心二期610室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区新地中心A座3502室电话：0551-66106758郴州营业部地址：湖南省郴州市北湖区五岭广场鼎福楼6楼电话：0735-5777577 0735-5777588 传真：0735-5777566邵阳营业部地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008 传真：0739-5123016