智能电表深度专题：新标准下量价齐升，支撑电网双碳转型

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 2021.6.6 新标准下量价齐升，支撑电网双碳转型 ——智能电表深度专题 分析师：苏晨 S0740519050003 suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：张哲源 S0740520120002 zhangzy@r.qlzq.com.cn CONTENTS 目录 CCONTENTS 专业｜领先｜深度｜诚信 中 泰 证 券 研 究 所 1 智能电表：能源互联网量测关键元件 3 智能电表：能源互联网量测核心元件 智能电表：智能电网和能源互联网高级量测体系的基础元件之一，承担电能数据采集、计量、传输和处理的功能，支撑智能电网和能源互联网实现用电负荷管理、分布式能源计量、电网运行调度、电力市场交易和电能质量监测等环节。 图表：智能电表为能源互联网量测核心元件之一 资料来源：南方电网，中泰证券研究所 图表：三相智能电表工作原理 资料来源：海兴电力招股说明书，中泰证券研究所 4 全球电表发展已历经三个阶段 电表起源于19世纪，发展超过100年，已大致经历感应式电表、电子式电表、智能电表三个阶段 图表：电表发展历程 资料来源：公开资料，国家电网，中泰证券研究所 5 我国进入新一代智能电表阶段 我国电表行业已经历机械制电表、普通电子式电表、预付费电表以及基本普及完成的智能电表阶段，2020年国网及南网发布智能物联电能表、智能网关终端技术规范，进入新一代智能电表时代。 图表：我国电表行业发展历程 资料来源：中商产业研究院，中国知网，国网电子商务平台，中泰证券研究所 类型 推出时间 功能 原理 架构 机械式电表 1990年以前 计量有功电能及其他参数 电流通过线圈时产生磁场， 从而使转盘转动 由测量机构、补偿调整装置和辅助部件（外壳、机架、端钮盒、铭牌）组成 普通电子式电表 1990-2005年 计量有功电能及其他参数 采用数字式计量原理进行 计量，精度更高 在原来机械电表上添加一定部件，利用电子电路替代电磁感应原理制造，不破坏现行计量表原有的物理结构 预付费电表 2005-2009年 增加了预付费控制功能，可以实现有条件供电控制 在电表中集成控制通断电 的继电器，实现先收费、后用电的功能 由电能计量部分、微处理器控制部分（IC卡）、跳闸装置组成 智能电表 2009-2020年 增加了通讯模块，可以在电表和系统主站之间实现双向通讯和数据的传输 电表增加了通讯模块，可以向主站传输数据，并可以接受主站发出的指令 由测量单元、数据处理单元、通信单元等组成 新一代智能电表 2020年至今 模组化设计，可以支撑智能设备的连接以及用电用户的交互 - 多芯模组化设计，由计量芯模块、管理芯模块、上行通信模块、扩展模块等组成 6 分类：单相表与三相表 智能电表一般分为单相智能表和三相智能表，前者接一根火线和一根零线，对应220V电源，一般用于居民用户；后者接三根火线和零线，可对应220V及380V电源，可用于工业用户、商户等。 图表：单相智能电表工作原理 资料来源：广东浩迪官网，中泰证券研究所 图表：三相表工作原理 资料来源：广东浩迪官网，中泰证券研究所 7 电表准确度与功能模块 国网进行的电表招标产品划分：A级/B级/C级即为原标准下0.5级/1级/2级，表示准确度等级，即允许误在差±0.5%/±1%/±2%以内；此外还具有含/不含通信模块、本地CPU卡/远程模式，开关内置/外置，电池可换/不可换等多种细分类型 图表：国家电网电能表招标产品分类 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 分类 2020年新标准电表型号 对应旧表型号 智能电能表 A级单相本地费控智能电能表（CPU卡-开关内置） 2级单相本地费控智能电能表（模块-CPU卡-开关内置-电池可换） 2级单相费控智能电能表（模块-CPU卡-开关内置) A级单相本地费控智能电能表（CPU卡-开关外置） 2级单相本地费控智能电能表（模块-CPU卡-开关外置-电池可换） 2级单相费控智能电能表（模块-CPU卡-开关外置) A级单相费控智能电能表（远程-开关内置） 2级单相费控智能电能表（模块-远程-开关内置-电池可换） 2级单相费控智能电能表（模块-远程-开关内置) A级单相费控智能电能表（远程-开关外置） 2级单相费控智能电能表（模块-远程-开关外置-电池可换） 2级单相费控智能电能表（模块-远程-开关外置) B级三相本地费控智能电能表（CPU卡-开关内置) 1级三相费控智能电能表（模块-CPU卡-开关内置) B级三相本地费控智能电能表（CPU卡-开关外置） 1级三相费控智能电能表（模块-CPU卡-开关外置） B级三相费控智能电能表（远程-开关内置） 1级三相费控智能电能表（模块-远程-开关内置) B级三相费控智能电能表（远程-开关外置） 1级三相费控智能电能表（模块-远程-开关外置) C级三相本地费控智能电能表（CPU卡-开关外置） 0.5S级三相本地费控智能电能表（模块-CPU卡-开关外置) C级三相费控智能电能表（远程-开关外置） 0.5S级三相费控智能电能表（模块-远程-开关外置) 智能物联电能表 A级单相智能物联电能表 2级单相智能电能表系列 B级三相智能物联电能表 1级三相智能电能表系列 C级三相智能物联电能表 0.5S级三相智能电能表系列 D级三相智能物联电能表 0.2S级三相智能电能表系列 E级三相智能物联电能表 0.1S级三相智能电能表系列 8 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专业｜领先｜深度｜诚信 中 泰 证 券 研 究 所 2 电表周期：2021有望高增 9 2009-2015：大规模铺设阶段 自2009年国家电网开始部署使用智能电表，我国智能电表发展主要经历了四个阶段。 1）智能电表大规模铺设阶段（2009-2015）：智能电网规划开始实施，国家电网智能电表招标金额逐年上涨，智能电表行业进入快速发展期。2010-2015年国家电网智能电表招标数量约7000万只/年，整体招标金额（智能电表与信息采集装置）约170亿元/年，维持在较高水平。 图表：2010-2015年智能电表招标量约7000万只/年 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 图表：2010-2015年智能电表招标金额约170亿元/年 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020004000600080001000012000200920102011201220132014201520162017201820192020电表招标数量 用电信息采集招标数量 整体招标数量yoy -60%-40%-20%0%20%40%60%050100150200250200920102011201220132014201520162017201820192020招标金额（亿元） 招标金额yoy 10 2016-2017：覆盖率超预期 招标出现下滑 2）智能电表全覆盖目标接近完成，招标下滑阶段（2016-2017）：国网用户覆盖率全面提升，智能电表招标下降，进入行业调整期。根据国网社会责任报告，2016年国家电网累计实现用户采集4.1亿户，采集覆盖率达到95%，智能电表招标量开始下滑；2017年国家电网智能电表覆盖率达99.03%，招标量下滑至3700万只。 图表：2016-2017年智能电表招标量下滑 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 图表：2017年国家电网智能电表覆盖率已达99% 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020004000600080001000012000200920102011201220132014201520162017201820192020电表招标数量 用电信息采集招标数量 整体招标数量yoy 11 2018-2019：旧表更换周期到来 需求回暖 3）旧表更换周期到来，需求回暖阶段（2018-2019）：智能电表工作周期一般为6-8年，2018年起2010年开始大规模铺设的电表产品陆续进入集中更换期，国家电网智能电表招标量显著回暖，增速回归较高水平。 图表：2018年起智能电表招标量开始回暖 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 图表：2018年起智能电表招标金额开始回暖 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020004000600080001000012000200920102011201220132014201520162017201820192020电表招标数量 用电信息采集招标数量 整体招标数量yoy -60%-40%-20%0%20%40%60%050100150200250200920102011201220132014201520162017201820192020招标金额（亿元） 招标金额yoy 12 2020年短暂调整 2021有望高增 4）电表标准过渡，招标波动阶段（2020-）：2020年国网电表招标量同比下滑29%至5210万只，主要由于疫情影响、国网人事变动、电表新标准处于过渡期等因素。随着2020年8月电表新标准落地，叠加疫情缓解带来积压更换需求的释放，2021年智能电表需求有望加速回暖。 图表：2019年以来国网智能电表标准及国网人事变动较为频繁 资料来源：国家电网，南方电网，国网电子商务平台，公开资料，中泰证券研究所 13 智能电表竞争格局：集中度较低 智能电表市场集中度较低。参与智能电表及用电信息集中采集招标的企业数量较多，近年来整体维持在70家以上，集中度较低，2013年以来CR3维持在11%-13%水平。 图表：国网智能电表及用电信息采集招标的集中度较低 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 图表：2020年国网智能电表及用电信息采集中标结果总览 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 序号 中标企业 中标数量 数量 占比 中标金额（万元） 金额 占比 1 南瑞集团（中天电力+三能电力+南京控制） 257 4.75% 70550 5.26% 2 宁波三星医疗电气股份有限公司 174 3.22% 62256 4.64% 3 烟台东方威思顿电气有限公司 168 3.10% 56788 4.23% 4 威胜集团+威胜信息 160 2.96% 57225 4.26% 5 华立科技股份有限公司 153 2.83% 41026 3.06% 6 杭州海兴电力科技股份有限公司 148 2.73% 39642 2.95% 7 河南许继仪表有限公司 146 2.71% 36144 2.69% 8 杭州炬华科技股份有限公词 144 2.67% 50371 3.75% 9 宁波迦南智能电气股份有限公司 142 2.63% 34180 2.55% 10 江苏林洋能源股份有限公司 135 2.49% 37996 2.83% - 其他 3782 69.90% 856330 63.79% 14 电表价格：新标准驱动价格大幅提升 新标准推动智能电表价格显著提升。2018-2019年智能电表单表中标价格相对平稳，2020年电表新标准推出后均价大幅提升。以A级（2级）单相智能电表为例，原2级单相费控智能电表均价在150-160元/只，新标准下2020年第二批其中标均价升至205元/只（+28%），新推出的A级单相智能物联电能表中标均价高达775元/只，较原2级单相表大幅增长384%。 图表：2020年智能电表单表中标均价显著提升 资料来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所 注：此处使用同级不同型号电表的算术平均值衡量各级电能表价格 招标电表型号 中标均价（元/只） 涨幅 2018-1批 2018-2批 2019-1批 2019-2批 2020-1批