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中联重科是中国的大型工程机械制造商,2021年4月国内挖掘机销量同比下降5.2%,但预计公司作为市场龙头,将获得超过行业平均水平的销售表现。公司一季度毛利率同比下降3.4个百分点,主要是由于钢材价格上涨带动成本提升。为应对原材料成本上涨,公司数次对产品售价进行了上调。公司约80%的销售收入来自混凝土设备和起重机等后周期产品,预计今年1-5月混凝土设备和起重机销售将增长。公司是市场龙头,将获得超过行业平均水平的销售表现。我们小幅下调公司2021年盈利预测4%,以反映原材料成本上升预期。我们维持公司买入评级,目标价为13.8港元。