黑色金属分析报告：政策性调控效应下，关注黑色基本面情况

黑色月报6月报地址：北京市海淀区海淀大街8号19层☎400-700-6700www.zgfcc.com风险因素：部委出台压减产量明细规划（成材上行、原材料下行）；需求不及预期（下行），国内外疫情反复（下行），中美博弈加剧（下行）。重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。政策性调控效应下，关注黑色基本面情况——2021年6月份黑色金属分析报告内容摘要：螺纹钢：5月份成材走势跌若起伏，疯涨行情在政策干预下趋于平静。在钢价与矿价回调的“剪刀差”下，钢厂利润大幅下滑，部分企业甚至回到成本线附近，后续产量将出现一定松动。随着雨季来临，工地施工放缓，螺纹钢需求阶段性走弱，库存或小幅累增。6月份成材将同时受到遏制大宗商品过快上涨的政策和需求阶段性下降的双重影响，价格承压。但鉴于成材短期跌幅过大，存超跌反弹可能。建议投资者逢低参与反弹，但对上方盈利空间降低，做区间操作。铁矿石：6月份处于供需两旺阶段，供给端矛盾持续减弱，需求端稳中有增以及成材利润处于中低水平或支撑盘面标的超特粉价格，但整体供需将趋于宽松，自身供需矛盾不强，政策短期压力仍未完全释放，同时，市场投机情绪被打压后需要一段整理期，预计6月份铁矿石盘面价格趋于窄幅震荡可能性较大，6月份价格难以走出单边行情，建议更多关注9-1价差正套策略。双焦：5月份，在政策的不断施压下，市场情绪发生变化是期货价格下跌的主导因素，而当前粗钢产量不降反增，拉动焦炭需求保持旺盛，焦炭供需矛盾并不突出，库存压力较小，总体呈现紧平衡状态。在基本面良好的支撑下，5月底焦炭期价已表现出相对抗跌的态势，后期随着市场情绪的进一步稳定，价格主导因素有望回归到基本面上，6月份焦价则有望低位企稳。焦煤方面，因国内煤矿生产受安全因素限制叠加焦煤进口形势严峻，焦煤价格保持坚挺，同时对焦炭形成一定支撑。另外，还需注意的是，时间临近建党100周年纪念日，届时环保、安全等政策力度必然会趋严，需持续关注对煤焦供需以及市场情绪的影响。负责人：王奕琳010-62688578钢材：赵毅010-62688526钢材：武秋婷010-62688555原材料：程鹏010-62688541原材料：冯艳成010-62688516 黑色月报6月报1目录第一部分成材：调控不断加码，成材上方空间降低...........................................1一、价格运行逻辑........................................................................................................11、国内调控政策趋严，大宗商品整体承压.............................................................12、雨季来临需求回落，库存状况或转入小幅累库.................................................23、钢厂利润收窄，产量自高位小降..........................................................................4二、操作提示................................................................................................................6三、风险因素................................................................................................................6第二部分铁矿石：供需趋于宽松盘面区间震荡...............................................7一、价格运行逻辑........................................................................................................71、进口矿持续增加，国产矿产量高位......................................................................72、需求端：需求韧性较强同比增幅收窄.............................................................133、供需平衡偏宽松库存趋于累积.....................................................................14二、操作提示..............................................................................................................15三、风险因素..............................................................................................................15第三部分双焦：价格驱动回归基本面但政策性风险扰动仍存.......................15一、价格运行逻辑......................................................................................................151、焦炭：供需双增无库存压力，焦炭基本面良好...............................................152、焦煤：进口持续低迷，焦煤供需仍显偏紧.......................................................19二、操作提示..............................................................................................................22三、风险因素..............................................................................................................22 黑色月报6月报1【成材】：调控不断加码，成材上方空间降低【价格运行逻辑】一、国内调控政策趋严，大宗商品整体承压5月10日，包括螺纹、热卷、铁矿、焦煤等黑色系品种集体涨停。在此之前，黑色产业链已走出跨年上涨行情，且春节后因唐山限产等因素叠加上涨幅度明显加快。在五月上旬的一段时间里，多品种出现每天创历史新高的局面。而这一情况不仅出现在黑色系，包括有色金属在内的多品种出现连续大涨。今年以来，大宗商品价格不断上涨已经在物价上有所体现。4月份，我国CPI同比上涨0.9%，预期上涨1.0%，前值上涨0.4%，较为温和；PPI同比上涨6.8%，预期上涨6.5%，前值上涨4.4%，该涨幅创2017年10月以来最高。对此，政府高层和下属各部委机关等均通过不同形式对社会传达了稳经济的态度。下面是近期针对黑色系的一系列干预措施：表1针对黑色系的政策5月6日新版《钢铁行业产能置换实施办法》和《钢铁冶炼项目备案管理意见》出台，标志着已经暂停了近一年半的钢铁产能置换工作重启。5月10日三大商品交易所公告，分别对各自交易所内所交易的黑色系品种采取调整交易手续费、调整保证金、调整涨跌停板幅和风险提示等措施。上海期货交易所：经研究决定，自2021年5月12日交易(即5月11日晚夜盘)起：螺纹钢Rb2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。热轧卷板Hc2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。大连商品交易所：近期，市场运行不确定因素较多，大宗商品，特别是焦煤、焦炭和铁矿石价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。今日铁矿石期货I2106、I2109、I2110、I2112、I2201、I2202、I2203、I2204等8个合约涨停，下一交易日上述合约的涨跌停板幅度和交易保证金水平将按照《大连商品交易所风险管理办法》第十九条规定相应提高。我所将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。郑州商品交易所：根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第十条及《郑州商品交易所期货结算细则》第二十七条规定，经研究决定，对动力煤期货合约的交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费标准作如下调整：一、自2021年5月13日结算时起，动力煤期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%，其中2106、2107、2108合约的交易保证金标准调整为15%，涨跌停板幅度调整为10%。二、自2021年5月11日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为30元/手。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。5月11日大商所发布《关于就铁矿石期货合约及相关规则修改方案征求意见的公告》，拟修改铁矿石期货合约及相关规则。 黑色月报6月报25月12日由总理李克强主持召开的国务院常务会议上，强调要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。5月13日商务部例行新闻发布会上，督促澳方停止干扰两国经贸合作的错误行为，采取行动推动中澳关系健康发展。5月14日唐山市市场监督管理局、发展和改革委员会、工业和信息化局就钢铁价格联合约谈全市钢铁生产企业，要求自觉维护钢材市场价格秩序和公众利益。5月14日上海市市场监管局、上海市发展改革委、上海市经济信息化委联合约谈了本市钢铁企业。会议提出，本市钢铁企业要积极主动履行社会责任，切实加强价格管理，合理制定价格，并配合政府做好钢材市场稳价工作，为优化营商环境，保障经济社会高质量发展发挥积极作用。5月19日由总理李克强主持召开的国务院常务会议上，要求按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。5月26日由总理李克强主持召开的国务院常务会议上，指出用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为。5月26日中钢协发布钢铁行业自律倡议书：钢铁企业要抵制恶性竞争行为，价格上涨期间反对远高于成本的哄抬价格行为，价格下行期间反对低于成本的价格倾销行为，共同维护市场公平竞争秩序，促进行业有序健康发展。数据来源：公开市场信息中钢期货5月份以来，国务院常务会接连三次关注大宗商品价格和原材料价格，充分传递了以下信号：一是国家高层已注意到近期大宗商品的非理性上涨；二是多措并举已经展开，用以加强供需双向调节；三是市场监管从严，严查异常交易和恶意炒作；四是表达了政府的决心，确保经济平稳运行。5月13日下午开始，黑色板块开启暴跌行情，各品种连续收阴。以成材为例，截至5月26日收盘，十个交易日，螺纹和热卷主力合约回吐4、5月份全部涨幅，市场的无序疯涨告一段落。在市场情绪得到释放后，各品种将逐步回归自身基本面。二、雨季来临需求回落，库存状况或转入小幅累库据MYSTEEL周度数据显示，截至5月27日当周，螺纹钢社会库存下