电气设备新能源行业周报：美国电动车政策和锂电中游超预期、锂电龙头全面受益

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 美国电动车政策和锂电中游超预期、锂电龙头全面受益 增持（维持） 投资要点  电气设备8899上涨2.93%，表现弱于大盘。锂电池涨6.22%，工控自动化涨5.26%，新能源汽车涨3.94%，发电设备涨0.67%，风电涨0.25%，核电跌0.36%，发电及电网跌0.4%，光伏跌0.76%。涨幅前五为博众精工、融钰集团、大豪科技、ST天成、中伟股份；跌幅前五为北汽蓝谷、*ST江特、必康股份、蓝海华腾、先锋电子。  行业层面：电动车：美国参议院小组推进电动车税收抵免政策，最高可达12500美元；天赐材料与宁德时代签订未来1年1.5万吨六氟磷酸锂的供货合同；理想1季报：亏损扩大，目标9月销量过1万辆；北汽蓝谷宣布完成55亿元定增，其中宁德时代获配3亿元；因刹车问题，特斯拉将召回部分进口Model 3,不涉及国产车型；国内锂电池制造装备企业利元亨科创板IPO注册获通过；亿纬锂能子公司亿纬动力LF280K储能电芯获得UL9540A测试报告,拿下北美"通行证"；金属钴报价34.86万/吨，本周+0.3%，镍报价13.34万/吨，本周+5.5%，氢氧化锂报价9.04万/吨，本周+1.1%，电解液报价7.6万/吨，本周+1.3%，六氟磷酸锂报价29万/吨，本周0.0%，氧化钴前驱体报价26.1万/吨，本周-2.6%，四氧化三钴前驱体26.4万/吨，本周-2.6%，氯化钴前驱体报价8.25万/吨，本周-1.2%；新能源：能源局正式下发《关于2021年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》；国家发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案；电站交易35亿美元！Adani拟购买SB Energy公司5GW风光发电项目；隆基M10涨0.48元，M6以下普涨0.4元；HJT异质结电池效率经ISFH认证达25.05%，打破量产技术最高纪录；本周单晶硅料200元/kg，环涨12.36%；单晶硅片158/166/182/210mm报价4.79/4.89/5.87/7.77元/片，环涨9.11%/8.91%/8.91%/7.47%；单晶PERC158/166电池1.08/1.07元/W，环涨5.88%/7.00%；单晶PERC组件1.8元/W，环涨1.12%；玻璃价格持稳；工控&电网：1-4月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量10603.7亿千瓦时，同比增长64.2%。  公司层面：隆基股份：云南、青海地震影响5月单晶硅片产量1.2亿片，约占当月单晶硅片产量10%；亿纬锂能：1）锂离子动力电池项目募集9亿资金变更用于圆柱电池项目；2）子公司亿纬亚洲在印尼设立合资公司建设红土镍矿湿法冶炼项目并拟提供2.1亿美元财务资助。天赐材料：全资子公司宁德凯欣签订协议向宁德时代供应1.5万吨电解液产品。璞泰来：璞泰来1.92亿元增资控股乳源东阳光氟树脂，取得标的公司60%股权。科达利：1）拟增加匈牙利科达利注册资本为3000万欧元;2) 解除限售股2292万股，占总股本9.84%。华友钴业：1）拟以13.5亿元向杭州鸿源购买巴莫科技38.61%股权，并接受华友控股委托的巴莫科技26.40%股权表决权；2）通过华友国际钴业签订合资协议，设立华宇镍钴在印尼建设红土镍矿湿法冶炼项目，投资133亿持股20%；3）为合资子公司华宇镍钴提供总额2.1亿美元质押担保。赣锋锂业：1）上海赣锋完成支付股权交易对价和股权交割，现持有Bacanora 28.88%股权；2）通过子公司赣锋国际以1,500万美元投资新加坡SRN公司可交债涉及矿业权投资的议案，利息7%，期限3年。比亚迪：董事夏佐全先生拟减持不超过1200万股A股，占总股本不超过0.42%。星源材质：1）拟在南通经济技术开发区投资建设锂电池隔膜研发生产项目，投资总额100亿元 2）为控股子公司与苏美达开展的代理采购业务提供担保，金额不超过1.2亿。晶澳科技：2021至2026年间向江苏中能硅业采购颗粒硅，总量14.58万吨，价格采取月度议价。多氟多：与南宁市、青秀区共同投资设立南宁项目公司建设20GWh锂电池，投资2.7亿。特变电工：1）拟投资建设佛子山一期100MW项目、净潭100MW项目、张北一期100MW风电项目、张北二期100MW风电项目和潜江渔洋100MW项目，总投资28.4亿；2）为安哥拉财政部总额为2995万美元的贷款提供连带责任担保。国轩高科：为子公司合肥国轩提供连带责任保证担保，金额不超过2.4亿。  投资策略:电动车美国对于电动车补贴强度和范围有望大超预期，美国今年我们预计超60万辆，同增80%，将开始全面提速，欧洲4月约14万辆，环降30%符合预期，Q2欧洲50万辆+，环增25%，全年200万辆+，同增57%；国内电动车4月销20.6万辆，同环比+180%/-9%，5月我们预计回升，6月冲量，国内Q2有望到65万辆，环增20%+，全年240-260万辆，同增80%+，我们预计今年全球530-550万辆，同增70%+，伴随着新车型进一步放量明年增长我们预计超40%；产业链来看，氢氧化锂仍在上涨追平碳酸锂到近9万、六氟紧张报价冲高到30万，5月排产环增5%，Q2排产环增20%，短期锂电材料中游盈利Q2超预期，宁德时代和天赐签定大额订单确认下半年和明年超预期高增，明年龙头盈利上修预期后估值区间回落20-30倍，继续全面看好，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提到55%，美国提高碳排放目标，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料不断刷新价格对下游压力较大，硅片、电池和组件均涨价，辅材辅料已近底价，自3月普遍减产后，5月排产有10-20%好转，6月维持，下游电站开始招标，其中国内户用需求火爆有望超18GW，今年国内消纳风光90GW超预期，我们预计21年装机160-180GW，同增30%左右，低位建议布局光伏优质龙头。工控继20年反转，21年Q1史上最强旺季，环比增长，同比大增，Q2延续向好，市场过于担心周期，国产替代大势下国产工控龙头发展提速，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，结构性倾斜，电网龙头相对好。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、绝对领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、中伟股份（高镍前聚体全球龙头、业绩超预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，渗透率大幅提升)、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料涨价超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备今年好转）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年全面超预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：德方纳米、赣锋锂业、天齐锂业、星源材质、比亚迪、良信股份、欣旺达、中科电气、诺德股份、嘉元科技、晶澳科技、三花智控、海优新材、天合光能、多氟多、中信博、九号公司、雷赛智能、金风科技、特变电工、思源电气、爱旭股份、福莱特、日月股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备行业点评：4月装机电量点评：装机量同比大增环比维稳，增长趋势不变》2021-05-29 2、《2021年东吴电新中期策略报告：爆款车型加速全球电动化， 电动车、光伏和工控龙头全球崛起》2021-05-25 3、《电气设备新能源行业周报：锂电中游需求旺盛盈利或超预期、光伏价格上涨博弈持续》2021-05-23 [Table_Author] 2021年05月30日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%2020-062020-102021-02电气设备沪深300 2 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  美国电动车政策稳步推荐，力度有望超预期。此前拜登计划1740亿扶持美国电动车产业链，昨日美国参议院财政委员会提出清洁能源提案，其中明确提出电动补贴细则：1）取消了此前单一车企20万辆累计销量的补贴限制，提出直到电动车占当年汽车总销量的50%后，退税补贴才会逐步退坡。2）单车补贴金额上限由7500美元上修至1.25w美元，力度远超此前市场预期。该提案后续还将进一步审核，但我们预计美国政策加码趋势已定，未来5年高速增长开启。美国电动车4月销量4.1万辆，同环比+321%/-17%，季末冲量后有所回落，但同比仍实现高增，1-4月累计销量17万辆，同比增长98%，我们预计全年销量有望到60万辆。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国电动车未来5年复合增速有望超过55%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。  天赐与宁德时代签订长协，指引超预期，行业景气度持续向上。天赐将在未来13个月向宁德时代供应预计6F使用量为1.5万吨（上下幅度<20%）的对应数量电解液，对应110gwh电池，若按照50%的长单供货比例测算，考虑15%的折扣，对应宁德时代21年6月-22年6月出货量超过170gwh。我们预计宁德1H21产量50gwh+，2H21产量70gwh+，则1H22产量预计超100gwh，22全年产量或超250gwh，同比翻番，连续2年翻倍以上增长，大超预期。  排产持续向上，Q2中上游环节盈利环比改善超预期。整体Q1出货量环比略微增长，核心公司Q1业绩大幅增长2-3倍，大超预期。4月排产在3月满产基础上环比略增5%，5月排产初步了解进一步向上，环比再增5%，6月排产环比再向上5%，Q2环比Q1增长20%+，Q3新产能释放排产再提升，2H环比提升50%+。锂电下游需求旺盛，中上游供需偏紧，Q1业绩已超预期，预计Q2排产提升叠加涨价的利润弹性体现，同时部分环节具备价格弹性，如4季度以来，电解液环节六氟、磷酸铁锂、铜箔加工费均有上涨，盈利能力好于预期，龙头业绩环比增长30-50%，明显超预期！由于电动车需求从tob端转向toc端，新车型陆续推出，需求旺盛，20年电动车销量达137万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，全年销量将达到240万辆以上，同比70%+。  4月电动乘用车销20.6万辆，季末冲量后环比微降，符合预期。中汽协数据，4月国内电动车销量20.6万辆，同环比+180%/-9%；乘联会4月新能源乘用车销18.4万辆，同环+214%/-8.7%，电动车渗透率达10.1%，环比持平微降0.4pct，1-4月渗透率9.0%。4月季末冲量后环比微降低，符合预期，预计6月环比将提升，Q2销量预计60万辆以上，1H超110万辆，全年维持240-260万辆预期。4月车型向多元化发展，特斯拉出口销量亮眼。其中