电气设备新能源行业周报：欧洲电动车政策有望再超预期，锂电中游和上游均超预期

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 欧洲电动车政策有望再超预期，锂电中游和上游均超预期 增持（维持） 投资要点  电气设备10879上涨7.16%涨幅强于大盘。本周锂电池涨15.37%，新能源汽车涨11.61%，发电设备涨7.81%，光伏涨7.78%，风电涨6.18%，工控自动化涨3.51%，核电涨2.75%，发电及电网涨0.7%。涨幅前五为富临精工、*ST融捷、沧州明珠、合纵科技、精达股份；跌幅前五为温州宏丰、电光科技、四方股份、*ST天马、南玻A。  行业层面：电动车：中汽协6月电动车销25.6万辆，同环比+139%/18%;乘联会6月新能源乘用车销22.7万辆，同环比+166%/15%；公安部：全国新能源车保有量达603万辆，占汽车总量2.1%；比亚迪：6月新能源销量4万辆，同环比+207%/27%；国产Model Y上线，标准续航版起价27.6万元；欧盟加速电动车普及步调，设2035年停售汽柴油车最后期限；金属钴36.89万/吨，本周1.7%，镍13.85万/吨，本周2.5%，氢氧化锂9.675万/吨，本周+1.0%，电解液8.85万/吨，本周5.4%，六氟磷酸锂38.5万/吨，本周14.9%，硫酸钴前驱体8.3万/吨，本周+8.5%，钴酸锂正极33万/吨，本周+6.5%，三元523型正极17.15万/吨，本周+2.7%，三元811型正极20.9万/吨，本周1.7%。新能源：碳交易7月上线，出台货币政策工具支持清洁能源发展；上半年光伏产能投资近4000亿；21H1全球太阳能企业融资达135亿美元 同比增193%；晶澳拟中标广东电力2021年第三批光伏组件采购项目，单价1.86元/瓦；本周单晶硅料210元/kg，环比持稳；单晶硅片158/166/182/210mm报价4.79/4.8/5.87/7.53元/片，166mm尺寸环比下降1.84%，其余持平；单晶PERC158/166电池报价1.05/1元/W，环比持稳/下降0.99%；单晶PERC组件1.79元/W，环降0.56%；玻璃3.2mm/2.0mm报价22/18元/平，环比持稳。工控&电网：6月工控企业数据：伺服：安川2.4亿（+20%）、松下2.1亿（+18%）、台达2.0亿（+20%）、禾川0.52亿（+33%）；低压变频：ABB 1.7亿（-28%）、安川1.1亿（+22%）；中大型PLC：施耐德0.67亿（+12%）。  公司层面：新宙邦：1）预计21年H1归母净利润4.28亿元~4.52亿元，同比+80%-90%；2）对博氟科技增资7500万，持股比例由59.00%变更为71.30%；隆基股份：公司员工将通过设立合伙企业间接持有隆基氢能（控股子公司）股权，合计为9%（含预留）；容百科技：拟向135名激励对象授予限制性股票总计202.20万股，占总股本0.45%，其中第一类限制性股票67.40万股，第二类134.80万股，授予价格分别为63.60元/股和114.35元/股，2022-2024年考核净利润目标为12亿元/18亿元/25亿元，或2022-2024年下半年任意连续20个交易日收盘市值算术平均数达到800亿/1000亿/1200亿；璞泰来：拟投资建设隔膜涂覆生产及锂电设备项目，计划总投资约为52亿元，40亿㎡隔膜涂覆项目投入38亿元，锂电设备投入14亿元；华友钴业：向激励对象首次授予限制性股票683万股，占0.56%，本次授予720人，授予价为37.89元，限售期最长不超过48个月；当升科技：部分修订定增方案，募集不超过46.45亿元；福斯特：拟公开发行总额不超过24亿元的可转债，9亿用于年产 4.2 亿平方米感光干膜，2亿用于年产2.4万吨碱溶性树脂，6亿用于年产1000万平方米挠性覆铜板，剩余7亿用于补流。福莱特：预计21年H1归母净利润11.6亿元~12.6亿元，同比+152.17%~177.78%。  投资策略: 电动车国内6月销25.6万，同环比139/18%，上半年120.6万，同增201%，上修全年至270万+，翻倍；欧洲6月主流十国合计20.8万，同环比+156%/35%，上修全年至210-220万，同增70%，更超预期的是欧盟计划要求新增乘用车和商用车的排放量2030 年较2021年下降 65%，并从 2035 年起降至零，欧盟电动化进程又将超预期提速；美国6月销4.9万，同环比+162%/-15%，全年70万辆+，同增110%+，后续政策也有望超预期；预计今年全球580万辆+，同增90%+，伴随着新车型进一步放量明年增长我们预计超40%甚至50%以上；产业链来看，氢氧化锂上涨到近10万，六氟紧张超35万吨，总体均供不应求，7月排产预计环增5%+，Q2业绩普超预期，明年隔膜、铜箔、石墨化相对紧张，上游锂价涨幅有望超预期，明年龙头计划出货量依然翻倍增长，明年龙头盈利上修后估值回落25-40倍，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中国、欧洲和美国对碳排放的重视和承诺，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料超涨带来成本压力使3月开始减产博弈7月持续，随后发改委发布21年新能源指导电价不降后大超预期，硅片、电池片价格已下降，硅料价格开始小跌，明年需求有望超预期，预计21年装机160-170GW，同增25%，22年有望超35%+增长，看好光伏优质龙头成长性。工控继20年反转，21年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，电网龙头相对好；风电今年下降，加成本压力，总体平淡。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、德方纳米（铁锂需求超预期、盈利拐点）、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、明年利润弹性可期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、诺德股份、嘉元科技、比亚迪、中科电气、星源材质、融捷股份、永兴材料、天华超净、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、海优新材、中信博、多氟多、良信股份、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技、日月股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《5月海外电动车销量点评：销量环比稳步向上，美国市场大超预期》2021-07-07 2、《电气设备新能源行业周报：电动车6月销量普遍超预期、锂电中游中报预告多超预期》2021-07-04 3、《工控&电力设备行业2020年中期投资策略：工控高景气和进口替代加速，新型电力系统结构变化》2021-07-04 [Table_Author] 2021年07月11日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -17%0%17%34%51%69%86%2020-072020-112021-03沪深300电气设备(申万) 2 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  6月国内销量超预期，持续向上验证最强景气度。根据中汽协数据，6月新能源汽车产量为24.8万辆，同比增加134.9%，环比增长14.3%；销量为25.6万辆，同比大增139.3%，环比增长17.6%。1-6月累计新能源汽车产量为121.5万辆，同比增长200.6%；销量为120.6万辆，同比增长201.5%；预计Q3-Q4行业芯片紧缺缓解、叠加特斯拉新车型上市，销量将持续提升，全年预计销量可超270万辆，同比翻番。6月分车企看，新势力及自主品牌销量均亮眼，其中比亚迪主力车型稳定增长，6月销量4.05万辆，同比增加203%，环比增长26%，占比17%，1-6月累计销售15.26万辆，同比增157%，累计市占率14%，位居第一；特斯拉中国销3.32万辆，同比增122%，环比下降1%，占比14%，1-6月累计销售16.17万辆，同比增249%，累计市占率15%，位居第二；上通五菱6月销3.05万辆，同比大增531%，1-6月累计销售18.96万辆，同比大增1402%，累计市占率17%，占比13%，位居第三名；长城汽车5月销量1.08万辆，同比提升310%，环比提升200%，市占率5%，1-6月累计销量5.25万辆，同比增长457%，累计市占率5%。  6月欧洲电动车季末冲量超预期，上修全年销量至220万辆。欧洲6月主流十国合计20.8万辆，同环比+156%/35%，预计整体可达22万辆，1H销量超过90万辆，全年销量预期上修至210-220万辆（原预期200万辆），增+70%。其中，法国：6月电动车注册3.7万辆，同比+78%，环比+53%，其中纯电注册2.1万辆，插混注册1.6万辆，电动车渗透率18.7%，同环比+9.8/+1.4pct。挪威：6月电动车注册1.7万辆，同比+128%，环比+48%，其中纯电注册1.3万辆，插混注册0.4万辆，电动车渗透率84.9%，同环比+18.6/+1.6pct。  欧洲电动化或大超预期，引领全球加速。根据彭博社看到的一份欧盟文件，欧盟委员会计划要求新增乘用车和商用车的排放量2030 年较2021年下降 65%，并从 2035 年起降至零。现行标准为乘用车/商用车每公里碳排放不超过每公里95g/147g，且目标30年下降37.5%/31%。具体提案将于7月14日Fit for 55一揽子计划中公布，服务于欧洲绿色协议，即到 2050 年成为世界上第一个净零排放大陆。提案由欧盟委员会提出后，需等待欧盟理事会、欧洲议会通过后方能生效。按此前目标，欧洲2030年新车碳排放量低于59.4g/km，对应电动化率为45%；按最新提案，30年标准将至33g/kg，对应电动化率将达到70%，35年实现100%电动化。20年欧洲电动车化率8%，21年我们预计销量210万辆+，电动化率14%；25年预计电动化率30%，对应销量500万辆，30年原预计销量超过800万辆，若提案通过，则30年电动车销量将超1200万辆。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 3 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源：CCFA、SMMT、KBA，东吴证券研究所  美国6月销量阶段性走低，后续政策落地支撑大幅增长。美国6月销4.9万辆，同环比+162%/-15%，丰田RAV4起量，全年维持70万辆预期，同比翻番。此前拜登计划1740亿扶持美国电动车产业链，上上周美国参议院财政委员会提出清洁能源提案，其中明确提出电动补贴细则：1