5月制造业PMI数据点评：供需分化，外需回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 供需分化，外需回落 [Table_Title2] ──5月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 5月制造业处于扩张区间 5月制造业PMI 51.0%，小幅回落0.1个百分点。制造业PMI继续处于临界点以上，制造业保持扩张但扩张速度小幅放缓。 五大分类指标中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.8%，中型企业51.1%，小型企业48.8%。大中型企业有所改善，小型企业较明显回落。 ► 外需出现回落，内需持续改善 5月新订单指数为51.3%，回落0.7个百分点，制造业市场需求扩张较上月进一步放缓。 外需：新出口订单指数48.3%，大幅回落2.1个百分点，降至临界点以下。海外主要经济体制造业扩张速度趋缓，同时强势人民币对制造业企业出口订单产生抑制，因此预计未来一段时间外需增速或将有所回落。 内需：进口指数50.9%，回升0.3个百分点，内需扩张速度再次提升。 在手订单指数45.9%，回落0.5个百分点；采购量51.9%，回升0.2个百分点。 ► 生产稳中有升，库存去化提速 5月生产指数为52.7%，回升0.5个百分点，制造业生产稳中有升。生产经营活动预期指数58.2%，小幅下降0.1个百分点，企业对生产经营继续保持较好预期。 原材料库存47.7%，比上月继续下降0.6个百分点；产成品库存46.5%，比上月下降0.3个百分点。原材料库存与产成品库存指数均有所回落，表明制造业企业存货消耗速度快于补库速度，库存去化提速。 ► 5月PPI或将升至7.5%附近 5月原材料购进价格指数72.8%，再次大幅上升5.9个百分点，达到2011年以来的最高值。出厂价格指数60.6%，同样大幅上升3.3个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数均再次大幅上升，制造业涨价明显提速。 综合5月PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，预计2021年5月PPI同比将继续升至7.5%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年05月31日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184594 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 5月制造业处于扩张区间.........................................................................................................................................................................3 2. 外需出现回落，内需持续改善...............................................................................................................................................................3 3. 生产稳中有升，库存去化提速...............................................................................................................................................................5 4. 5月PPI或将升至7.5%附近 ...................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 5月制造业PMI 51.0%，回落0.1个百分点 ...............................................................................................................................3 图2 5月生产、新订单指数高于临界点................................................................................................................................................3 图3 5月大中型企业有所改善，小型企业回落 ..................................................................................................................................3 图4 5月制造业市场需求扩张继续放缓................................................................................................................................................4 图5 5月新订单指数为48.3%，回落0.7个百分点 ..........................................................................................................................4 图6 5月新出口订单指数48.3%，回落2.1个百分点 ......................................................................................................................4 图7 5月进口指数50.9%，回升0.3个百分点 ...................................................................................................................................4 图8 5月在手订单指数环比继续回落0.5个百分点 .........................................................................................................................5 图9 5月采购量指数51.9%，回升0.2个百分点 ...............................................................................................................................5 图10 5月制造业生产指数回升0.5个百分点 ....................................................................................................................................5 图11 5月生产量为52.7% .........................................................................................................................................................................5 图12 5月原材料库存47.7%，继续下降0.6个百分点....................................................................................................................6 图13 5月产成品库存46.5%，下降0.3个百分点.............................................................................................................................6 图14 5月购进价格指数大幅上升5.9个百分点 ................................................................................................................................6 图15 预计5月PPI同比将升至7.5%附近 ...........................................................................................................................................6 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.5月制造业处于扩张区间 5月官方制造业PMI 51.0%，较上月小幅回落0.1个百分点。制造业PMI继续处于临界点以上，制造业保持扩张但扩张速度小幅放缓。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.8%，较上月回升0.1个百分点。中型企业为51.1%，回升0.8个百分点。小型企业为48.8%，下降2.0个百分点。大中型企业有所改善，小型企业较明显回落。 图1 5月制造