甲醇日报：伊朗管道问题导致甲醇装置短停

2021-05-27 1 / 12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2021-05-27 伊朗管道问题导致甲醇装置短停 一、7月MTO检修计划偏多 （1）周初西北指导价快速回落，内蒙北线2250元/吨，南线2250元/吨，出货顺利。（2）广西华谊180万吨甲醇计划6月中下旬投产，下游配套仅50万吨醋酸，甲醇流通量预期增加。（3）久泰及中煤蒙大7月有检修计划，届时甲醇需求减少。（4）宁煤MTP计划5.28逐步进入检修，甲醇部分外卖。 二、伊朗管线问题导致甲醇装置短停 （1）伊朗阿萨鲁耶化工园区的公共配套的氧气管线发生泄漏并爆燃，园区共计825万吨甲醇装置短停，但甲醇装置无问题，预计管道修复起码5天左右，后续仍待跟踪。虽然产能影响较大，但主要是管道问题而非装置问题，预计短期情绪影响为主。（2）太仓现货-09基差走强至+130元/吨附近，5月下纸货-09价差快速走强至+130元/吨附近，港口基差持续偏强。上周末市场传闻，伊朗石化工业园区今日传出因园区热力及工业用气改造，将会导致园区内企业降负或停车，但周初无明显后续降负，主要是周三的氧气管道问题。（2）外购甲醇MTO利润历史低位，关注后续MTO装置情况。 平衡表展望：5月平衡表从累库预期转为走平预期，滞后到6月才进入小幅累库周期。库存拐点的露出或不及此前预估明显。7月在内地MTO检修背景下才累库加速。 策略建议：（1）单边：观望，预期伊朗阿萨鲁耶管道问题为短停，短期价格有所超涨。（2）跨品种：6-7月预期甲醇/PP库存比值回落，对应PP-3MA价差逢高做缩小。（3）跨期：9-1跨期价差有所超涨，适合逢高反套。 风险：伊朗装置负荷实际变动，外购甲醇MTO装置的亏损性检修可能，6月船货是否仍有延后到港可能。 华泰期货|甲醇日报 2021-05-27 2 / 12 甲醇日度信息 变动 5月26日 5月25日 基差 市场信息 期货价格 左边基差均为09基差。 MA2109 96 2682 2586 133 华东港口 江苏 90 2815 2725 133 5月下纸货 100 2815 2715 133 6月下纸货 115 2785 2670 103 CFR中国（美元） 6.0 317.5 311.5 进口利润（元/吨） 54 293 239 内地现货 鲁南 20 2620 2600 138 （1）周初西北指导价快速回落，内蒙北线2250元/吨，南线2250元/吨，出货顺利。（2）广西华谊180万吨甲醇计划6月中下旬投产，下游配套仅50万吨醋酸，甲醇流通量预期增加。（3）久泰及中煤蒙大7月有检修计划，届时甲醇需求减少。（4）宁煤MTP计划5.28逐步进入检修，甲醇部分外卖。 河南 -30 2480 2510 -2 河北 0 2500 2500 88 内蒙（北线） 0 2250 2250 268 川渝 0 2520 2520 华南 广东 -20 2880 2900 198 内地-华东套利窗口 太仓-鲁南-250 -55 -125 山东至华东套利窗口关闭。 鲁南-内蒙-330 40 20 内地至山东套利窗口开关附近。 华东-内蒙-550 15 -75 内蒙至华东套利窗口开关附近。 华东-川渝-200 95 5 川渝对华东套利窗口开启。 华南-华东-170 -105 5 改港窗口关闭。 仓单+预报（万吨） (0.94) 0.24 1.18 仓单（万吨） (0.94) 0.00 0.94 预报（万吨） 0.00 0.24 0.24 驱动小结 5月平衡表从累库预期转为走平预期，滞后到6月才进入小幅累库周期。库存拐点的露出或不及此前预估明显。7月在内地MTO检修背景下才累库加速。 策略建议 （1）单边：观望，预期伊朗阿萨鲁耶管道问题为短停，短期价格有所超涨。（2）跨品种：6-7月预期甲醇/PP库存比值回落，对应PP-3MA价差逢高做缩小。（3）跨期：9-1跨期价差逢高反套 华泰期货|甲醇日报 2021-05-27 3 / 12 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA9-1季节性 单位：元/吨 图 4： MA5-9季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 1900200021002200230024002500260027002800-230-130-307017027009甲醇港口基差09甲醇内地基差MA210924002450250025502600265027002750280028502021/05/242021/05/252021/05/26-250-200-150-100-500501003月4月5月6月7月8月9月2120191817-150-505015025035011月12月1月2月3月4月5月20/2119/2018/1917/1816/17 华泰期货|甲醇日报 2021-05-27 4 / 12 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇非一体化装置周度开工率排列 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 检修变动： -330-230-130-307017027037019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/2广东基差（近月）常州基差内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）（3元仓储）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）10%20%30%40%50%60%70%40%50%60%70%80%90%100%2017/1/62017/5/62017/9/62018/1/62018/5/62018/9/62019/1/62019/5/62019/9/62020/1/62020/5/62020/9/62021/1/62021/5/6总开工率（样本）煤头焦炉气天然气（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-05-27 5 / 12 一、国内检修情况：（1）煤头：计划检修：宝丰220万吨5月检修计划取消。凤凰推迟至6月中检修。上海华谊6月降负计划（2）中海化学80万吨计划5月底6月初检修20天。（3）焦炉气：检修峰值已过。 二、国外检修情况： （1）中东：Kaveh前期重启后装置问题产量低，计划6-7月检修。Marjarn负荷较低。ZPC1#165万吨检修计划推迟至三季度检修。沙特IMC150万吨6-7月检修30天。 （2）东南亚及新西兰：马油1#72万吨正常运行。新西兰梅赛尼斯负荷不高。 （3）美洲：美国LyondellBasell93万吨已重启正常运行；natagasoline175万吨、OCI Beaumont93万吨维持低负荷。委内瑞拉250万吨装置5.25重启恢复中。 （4）欧洲：挪威Statoil90万吨检修中，计划5-6月重启。 图 7： 甲醇外盘周度开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 55%60%65%70%75%80%85%90%95%35%45%55%65%75%85%95%18/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/05中东开工率东南亚+新西兰开工率欧美开工率外盘开工率（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-05-27 6 / 12 图 8： 外购MTO利润与MTO开工率 单位：元/吨，% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 一、外购MTO存量装置： （1）南京诚志二期小幅降负运行，关注后续是否有检修计划。（2）中煤蒙大180万吨MTO于7月有检修计划，甲醇外采需求减少。（3）久泰180万吨MTO于7月检修25天附近，甲醇需求减少；100万吨甲醇装置不停，关注是否外卖。 二、一体化存量MTO装置： （1）延长中煤二期甲醇停车检修，LD及PP3线亦检修，至月底。（2）宁煤1+2线PP5.24检修25天，甲醇同步检修；3+4线PP5.28检修7天，甲醇不检修。甲醇部分外销。（3）蒲城6月中MTO及甲醇同步检修计划。 图 9： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 10： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 45%55%65%75%85%95%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002015/08/072015/10/072015/12/072016/02/072016/04/072016/06/072016/08/072016/10/072016/12/072017/02/072017/04/072017/06/072017/08/072017/10/072017/12/072018/02/072018/04/072018/06/072018/08/072018/10/072018/12/072019/02/072019/04/072019/06/072019/08/072019/10/072019/12/072020/02/072020/04/072020/06/072020/08/072020/10/072020/12/072021/02/072021/04/072021/06/07禾元综合毛利浙江兴兴