[Table_qihuo] 能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 伊朗两套装置短停，甲醇市场再度躁动 [Table_Rank] 走势评级： 甲醇：看涨 报告日期： 2020年7月15日 [Table_Summary] ★ 伊朗两套甲醇装置短停的影响评估 昨日夜盘甲醇期价强势上涨，市场的博弈焦点在于伊朗两套甲醇装置短期停车。据悉，伊朗busher165万吨/年甲醇装置预计停车15天左右，伊朗ZPC一套165万吨/年的甲醇装置预计停车7-10天左右。以此两套装置短停损失供应量在7-8万吨左右。 考虑到甲醇市场庞大的供应基数以及中国港口130万吨以上的高库存现状，仅仅是不足10万吨的供应损失量不足以完全扭转供需基本面，只能说在伊朗两套甲醇装置短停消息的背后，市场开始交易一些隐性的边际变化。 ★ 进口货源成本重心正在抬升 此前东南亚与阿曼装置也出现了短停现象，海外装置运行不断出现扰动至少在市场心理层面形成了叠加效应。 此外，伊朗货源的商品化流通量对于中国沿海市场的边际定价尤为关键。近期伊朗货源装船速度不快，并且主要供应合约为主，这将会导致未来一段时间中国沿海市场的低价货源缩减。最近两周实际到港卸货量有所降低，港口甲醇美金盘报价上移，这也就意味着港口货源成本在抬升。 ★ 投资建议 我们仍维持下半年甲醇市场将自周期底部回升的方向判断。对于MA2009合约，目前期现基差仍在160元/吨左右的高位，基差修复动能始终是隐忧，暂时建议谨慎观望。对于MA2101合约我们维持长线偏多思路，建议投资者逢低布局多单。 ★ 风险提示 全球疫情超预期发展可能引发全球风险资产重新定价。 [Table_Analyser] 杜彩凤 资深分析师(能源化工) 从业资格号： F3002730 投资咨询号： Z0012068 Tel: 8621-63325888-2524 Email: caifeng.du@orientfutures.com 主力合约行情走势图（甲醇） 1,5002,0002,5003,0003,5004,00017/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/05甲醇:期货收盘价（元/吨） 热点报告——能源化工 热点报告 2020-7-15 2 期货研究报告 【行业研究】 1、伊朗两套甲醇装置短停的影响评估 7月14日市场有关伊朗甲醇装置的消息较多。据悉，伊朗busher165万吨/年甲醇装置目前停车检修，预计15天左右。此外，伊朗ZPC一套165万吨/年的甲醇装置停车，预计下周恢复，预估停车周期在7-10天左右。以上两套装置前期基本维持7成负荷，以此估算，伊朗两套甲醇装置短停损失供应量在7-8万吨左右，再考虑到busher与Kimiya氧气共用，busher停车过程中Kimiya相对应地会提升负荷，那么伊朗装置临时停车所带来的供应缩减预计少于7万吨。 考虑到甲醇市场庞大的供应基数以及中国港口130万吨以上的高库存现状，仅仅是不足10万吨的供应损失量不足以完全扭转供需基本面，只能说在伊朗两套甲醇装置短停消息的背后，市场开始交易一些隐性的边际变化。 2、进口货源成本重心正在抬升 伊朗两套甲醇装置短停可以看作增量消息，而且这不是近期第一次听到海外装置临时停车的消息，此前东南亚与阿曼装置都出现了短停现象。文莱BMC85万吨/年的装置7月初开始检修，预计检修12天左右；马油170万吨/年的装置于7月8日晚停车，计划停车2周。海外装置运行不断出现扰动至少在市场心理层面形成了叠加效应。 伊朗货源的商品化流通量对于中国沿海市场的边际定价尤为关键。市场对于运力不足一直有些担忧，近期伊朗货源装船速度不快，并且主要供应合约货源为主，这将会导致未来一段时间中国沿海市场的低价货源缩减。从中国进口货源到港的角度看，最近两周实际到港卸货量有所降低，港口甲醇美金盘报价上移，这也就意味着港口货源成本在抬升。 图表1：中国自伊朗进口甲醇量及占比 图表2：2020年中国甲醇进口到港量周度变化 0%10%20%30%40%50%60%010203040506018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/04伊朗+阿联酋伊朗货源进口占比(右轴）万吨 0510152025303540455013579111315171921232527周度甲醇进口当港量万吨周 资料来源：Wind 资料来源：卓创资讯（此处为估测值） 热点报告 2020-7-15 3 期货研究报告 3、投资建议 在最新发布的下半年展望中，我们曾着重提出“甲醇市场将依靠需求端恢复与生产端调整自周期底部回升”，在方向上我们维持甲醇市场筑底回升的判断，只是甲醇期价的过快上涨透支了部分供需再平衡预期。 对于MA2009合约，目前期现基差仍在160元/吨左右的高位，基差修复动能始终是隐忧，因此当前价位之下建议对近月合约谨慎观望。对于远月MA2101合约我们维持长线偏多思路，建议投资者逢低布局多单，目标价在2100元/吨一线。 图表3：近期甲醇仓单数量再度攀升 图表4：近期甲醇期货升水幅度依然较大 05,00010,00015,00020,00025,00030,00019/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/07仓单数量:甲醇张 -300-200-10001002003001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,20020/0220/0320/0420/0520/0620/07基差（右轴）期货收盘价江苏现货市场价元/吨元/吨 资料来源：Wind 资料来源：Wind 4、风险提示 全球疫情超预期发展可能引发全球风险资产重新定价。 热点报告 2020-7-15 4 期货研究报告 【行业研究】 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近600人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、南宁、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有134个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自2008年成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持市场化、国际化、集团化的发展道路，打造以衍生品风险管理为核心，具有研究和技术两大核心竞争力，为客户提供综合财富管理平台的一流衍生品服务商。 热点报告 2020-7-15 5 期货研究报告 分析师承诺 杜彩凤 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告