购买土地使用权，进一步夯实产能基础

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 购买土地使用权，进一步夯实产能基础 [Table_Summary] 事件：公司于 2021 年 5 月 25 日召开第四届董事会第二次会议，审议通过了《关于拟购买土地使用权的议案》。 为进一步优化公司产业布局，授权公司管理层使用自有资金不超过 2 亿元通过招拍挂方式购买位于广东省佛山市范围内面积约 12.7 万平方米工业用地的国有土地使用权（最终购买金额和面积以实际出让文件为准），授权公司或全资子公司作为实施主体参与土地竞拍。 观点： 公司产能进一步扩张，对于未来充满信心。公司本次拟购买土地，交易标的位于广东省佛山市，土地面积约为 12.7 万平方米，购买总金 额预计不超过 2 亿元（最终金额和面积以实际出让文件为准），土地性质主要工业用地，出让年限为 50 年。此次土地使用权作为公司未来扩建或新建项目储备用地，为公司生产经营提供必要的保障，满足未来下游市场增长需求，我们认为公司目前处于自身市场地位快速提升阶段，龙头得能力进一步体现，因为继此前新工厂2020年10月份投产后，再度积极扩张产能。 行业持续回暖，订单持续向好。1-4月，国内家具类社会消费品零售保持稳步复苏，累计同比增长42.9%，家具下游情况良好。同时，行业出口需求也值得关注，1-4月家具行业出口同比增长69.2%。在家具机械设备市场需求持续旺盛得背景下，公司订单饱满，当前在手订单已经达到三季度。 未来国内、海外市场同时推进。 目前全球木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额，尤其是在上市大型家具公司中占比较高，根据最新情况了解来看，大客户端对于国产设备认可度逐步提升，从过去100%得进口到目前国产设备占据一定份额，且国产设备优势明显，数控钻已经可以完全替代，后续在封边机、裁板据都将复制这个过程，预计替代将不断加速，随着弘亚数控的技术能力不断提升，解决方案不断优化，客户认可度提高，市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 在海外，公司已经在俄罗斯等市场形成较大突破，公司目前培育了多年的海外市场渠道能力，日渐完善，同时性价比、服务以及经销商实力将保证公司能够很好的开拓海外市场，预计未来海外市场将有较好的发展。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，产能不断加码，看 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 216/123 总市值/流通(百万元) 10,937/6,215 12 个月最高/最低(元) 60.50/24.44 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 弘亚数控（002833）《可转债发行过会 ， 进 一 步 夯 实 发 展 基 础 》--2020/12/08 弘亚数控（002833）《国产替代进行时 ， 公 司 成 长 属 性 逐 步 显 现 》--2020/10/29 弘亚数控（002833）《二季度利润率快速回升，下半年产能投放值得期待》--2020/08/30 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师助理：曾博文 E-MAIL：zengbw@tpyzq.com (30%)10%50%90%130%170%20/5/2120/6/1720/7/1620/8/1220/9/820/10/1320/11/920/12/420/12/3121/1/2821/3/321/3/3021/4/27弘亚数控 沪深300 [Table_Message] 2021-05-25 公司点评报告 买入/维持 弘亚数控(002833) 目标价：65 昨收盘：50.53 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 购买土地使用权，进一步夯实产能基础 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 好公司未来成长性。我们预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为4.64、5.71、7.65亿，对应估值23、19、14倍，维持给予买入评级。 风险提示： 下游景气不及预期，设备进口替代率不及预期。 指标/年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1689.29 2111.61 2533.94 3321.99 增长率 28.85% 25.00% 20.00% 31.10% 归属母公司净利润（百万元） 352.43 464.49 571.59 765.12 增长率 15.79% 31.80% 23.06% 33.86% 每股收益EPS（元） 1.63 2.15 2.64 3.53 PE 31 23 19 14 PB 5.96 4.80 3.82 3.01 利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 1689.29 2111.61 2533.94 3321.99 净利润 359.05 467.29 574.59 768.42 营业成本 1135.33 1348.90 1609.05 2092.86 折旧与摊销 54.08 78.69 78.69 78.69 营业税金及附加 12.40 12.67 17.27 22.03 财务费用 9.65 -5.00 -50.00 -50.00 销售费用 36.42 70.95 83.62 109.63 资产减值损失 -36.53 23.00 40.00 20.00 管理费用 68.70 182.65 215.38 282.37 经营营运资本变动 4.75 -21.51 -17.39 -38.33 财务费用 9.65 -5.00 -50.00 -50.00 其他 23.17 -72.51 -83.35 -64.24 资产减值损失 -36.53 23.00 40.00 20.00 经营活动现金流净额 414.17 469.96 542.54 714.54 投资收益 35.37 35.00 30.00 30.00 资本支出 -202.62 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 18.13 14.00 14.00 14.00 其他 259.61 49.00 44.00 44.00 其他经营损益 0.00 21.00 10.00 10.00 投资活动现金流净额 56.99 49.00 44.00 44.00 营业利润 422.03 548.44 672.61 899.11 短期借款 -91.13 -32.04 0.00 0.00 其他非经营损益 -0.76 -0.30 1.40 2.30 长期借款 14.72 0.00 0.00 0.00 利润总额 421.27 548.14 674.01 901.41 股权融资 18.85 0.00 0.00 0.00 所得税 62.22 80.85 99.42 132.99 支付股利 -81.17 0.00 0.00 0.00 净利润 359.05 467.29 574.59 768.42 其他 22.73 -24.57 50.00 50.00 少数股东损益 6.62 2.80 3.00 3.30 筹资活动现金流净额 -116.00 -56.61 50.00 50.00 归属母公司股东净利润 352.43 464.49 571.59 765.12 现金流量净额 349.84 462.34 636.54 808.54 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 财务分析指标 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 506.40 968.75 1605.28 2413.82 成长能力 应收和预付款项 80.72 106.02 128.16 165.89 销售收入增长率 28.85% 25.00% 20.00% 31.10% 存货 227.96 274.43 329.75 434.09 营业利润增长率 17.29% 29.95% 22.64% 33.67% 其他流动资产 321.70 266.22 270.67 278.98 净利润增长率 17.15% 30.15% 22.96% 33.73% 长期股权投资 37.02 37.02 37.02 37.02 EBITDA 增长率 28.86% 28.07% 12.73% 32.30% 投资性房地产 120.18 120.18 120.18 120.18 获利能力 固定资产和在建工程 622.82 559.98 497.14 434.30 毛利率 32.79% 36.12% 36.50% 37.00% 无形资产和开发支出 156.23 140.38 124.53 108.68 三费率 6.79% 11.77% 9.83% 10.29% 其他非流动资产 196.97 196.97 196.97 196.97 净利率 21.25% 22.13% 22.68% 23.13% 资产总计 2270.00 2669.94 3309.70 4189.94 ROE 19.73% 20.66% 20.26% 21.32% 短期借款 32.04 0.00 0.00 0.00 ROA 15.82% 17.50% 17.36% 18.34% 应付和预收款项 221.21 267.27 322.90 416.95 ROIC 42.65% 49.01% 57.18% 77.19% 长期借款 31.97 31.97 31.97 31.97 EBITDA/销售收入 28.76% 29.46% 27.68% 27.93% 其他负债 164.49 108.89 118.44 136.20 营运能力 负债合计 449.71 408.13 473.31 585.13 总资产周转率 0.79 0.85 0.85 0.89 股本 216.44 216.44 216.44 216.44 固定资产周转率 3.75 4.67 6.51 10.18 资本公积 257.34 257.34 257.34 257.34 应收账款周转率 27.40 28.39 27.52 28.56 留存收益 1234.96 1699.45 2271.04 3036.15 存货周转率 4.46 5.05 5.06 5.25 归属母公司股东权益 1734.51 2173.24 2744.82 3509.94 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 103.78% — — — 少数股东权益 85.77 88.57 91.57 94.87