2021年第一季度与合作伙伴关系大流行恢复中的大型交易蓬勃发展第11页IPO窗口仍在打开，带动1000亿美元的退出价值季度第30话随着筹款和SPAC发行的加速，资本的可利用性持续增长第32话对美国风险投资生态系统的权威性评论 22021年第一季度Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR积分和联系方式PitchBook Data，Inc.JOHN GABBERT创始人，首席执行官ADLEY BOWDEN研究与分析副总裁研究CAMERON STANFILL，CFA高级分析师，VC KYLE STANFORD，CAIA VC高级分析师乔舒华博士VC分析师数据ALEX WARFEL数据分析师强调47区域性聚光灯15按部门划分的交易16SVB：吸引和保留合伙人前人才20投资人24Secfi：为什么创业股权是下一个尚未开发的市场27JULIA MIDKIFF和MEGAN WOODARD的报告和封面设计全国风险投资协会（NVCA）BOBBY FRANKLIN总裁兼首席执行官MARYAM HAQUE风险投资执行董事周敏杰NVCA和Venture Forward研究总监DEVIN MILLER传播与数字战略经理联系NVCAnvca.org nvca@nvca.org硅谷银行GREG BECKER首席执行官MICHAEL DESCHENEAUX总裁ROB FREELEN风险投资关系管理主管SHAI GOLDMAN风险投资关系管理（VCRM）董事总经理联系硅谷银行svb.com venturemonitor@svb.com塞菲FREDERIK MIJNHARDT首席执行官VIEJE PIAUWASDY股权策略主管CLIFF GOLDSTEIN合伙人副总裁联系赛科secfi.com hello@secfi.com内容 32021年第一季度Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR执行摘要事实证明，2020年是风投行业创纪录的一年，使该行业在2021年开始稳固基础。第一季度的投资，退出和筹款活动都超过了去年第一季度的业绩，因此业界对此并不感到失望。第一季度，投资者向风投支持公司投资了690亿美元，与去年第一季度相比增长了92.6％。自2010年以来，后期投资在交易中所占比例最高，占所有投资额的75.2％。尽管总投资份额下降，但天使/种子和早期投资仍然保持强劲。越来越大的交易趋势仍在继续，上一季度天使/种子，早期和后期投资的中位数和平均交易规模均高于各自2020年的年度交易规模。报告的722笔首次融资是历史最低水平，但每笔交易相关的470万美元是有记录以来最高的季度数字之一。另一方面，第一季度完成了167笔大型交易（1亿美元），约417亿美元。就背景而言，大型交易占去年全年筹集的766亿美元。对后期投资的关注可能是退出活动激增的预兆，许多投资组合公司可能准备上市或被收购。繁荣的公共市场可能会在投资者和创始人之间的任何这种热情中发挥作用。道琼斯工业平均指数，标准普尔500指数和纳斯达克指数在2月或3月都创下了历史新高，而公共股票的估值依然强劲。到目前为止，今年已有50家由风险投资支持的公司公开上市。在2015年至2020年期间，第一季度的IPO数量在任何一个季度中只有9到21个公开发行。第一季度的募资活动也以创纪录的速度进行，共筹集了327亿美元，涉及141个基金，但投资和退出业绩也不甘示弱。纵观目前的年度记录，2020年筹集了798亿美元。最大的资金继续增长。在第一季度完成募集的资金规模为10亿美元或以上的资金为147亿美元，占募集资金总额的近50％，在过去16年中，这种规模的资金在总募集资金中的季度份额最高。随着时间的推移，交易规模的增长可能是越来越多的资金关闭的结果，因为必须写更大的支票才能获得相同的回报率，而其他所有条件都是相同的。依靠对疫苗和抗病毒药的重新关注，生命科学领域的繁荣持续增长，并在第一季度创下了历史新高的投资。科技行业也正在蓬勃发展：第一季度的570亿美元投资是有记录以来的最高季度投资额。同样，公司风险资本投资，成长型股权投资以及非传统投资者的交易参与都在继续增长。这些都是令人鼓舞的趋势，说明风投行业的整体健康状况仍在经受全球大流行的影响，但并不是第一季度一切都如愿以偿。由女性创立的公司在美国风险投资交易中所占的比例（以交易数量和美元交易量衡量）继续呈下降趋势。关于对风投的影响，SPAC仍然是一个问号。 SPAC市场始于2021年的爆炸式增长，新注册车辆筹集了830亿美元，已经超过2020年的筹资总额。但是投资回报，监管审查和足够多的合并目标仍然存在疑问，所有这些都将成为这个市场成功的关键。尽管尚未完全消除COVID-19的阴影，但全国疫苗接种运动正在进行中，经济已开始复苏，失业率降至6.0％，并且连续两个季度保持强劲的GDP增长。幸运的是，情况将继续如此，为风险投资行业再创辉煌。 42021年第一季度Pitchbook-NVCA VENTURE MONITORNVCA政策重点总统拜登（Joe Biden）于1月宣誓就职，并立即着手制定一项经济救济计划，以帮助受到COVID-19不利影响的个人和企业度过低迷时期。 1.9万亿美元的美国救援计划（ARP）于3月签署成为法律，其重点是直接向中低收入的美国人支付1,400美元，扩大失业救济金，向面临迁离的房客的援助以及其他帮助穷人的计划。 ARP还包括数千亿美元，旨在加速疫苗接种和扩大COVID-19测试，为学校提供资金，以及旨在增加儿童保育的直接支出和扩大的税收抵免。随着一揽子救助计划的通过，拜登总统将重点转移到了政府的“更好重建”计划上，该计划将主要集中在基础设施，气候，教育和育儿方面的投资。尽管人们期望“重建更好”计划会出现赤字，但可以通过提高公司税率，提高普通收入和资本利得税（包括带息利息）以及实施药品定价制度来抵消部分支出。随着一揽子计划的进行，NVCA将与立法者合作，让他们知道提高资本利得或附带利率的利率对鼓励实现政府“重建更好”议程目标所需的长期投资起反作用。同时，NVCA将继续努力使国会山参与可能有益于风险行业的一揽子计划中的关键领域，包括联邦研发资金，技术商业化努力和气候解决方案。包括该领域的现有立法提案，例如《无边疆法》，将对联邦政府做出大胆的承诺。基础研究经费，并鼓励在美国各地成立新公司。最近，NVCA支持医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）的一项提案，该提案将为FDA指定的突破性设备提供四年的国家医疗保险覆盖率。医疗保险创新技术覆盖（MCIT）途径将为复杂的覆盖和报销流程提供更大的确定性，这对于鼓励对创新和救生医疗设备的投资至关重要。 MCIT途径的生效日期被推迟，等待第二次审核和评论在此期间，NVCA将重申我们对及时实施MCIT的大力支持。在移民方面，NVCA长期以来一直在鼓励改善美国的移民政策，这将使美国成为才华横溢的移民更具吸引力的地方成立新公司作为他们的住所和目的地。二NVCA当前优先考虑的策略是（1）实施《国际企业家规则》，该规则将利用国土安全部的假释权限，允许世界级的外国企业家在美国创办高成长的公司，以及（2）创建启动签证该计划将为合格的移民企业家提供特殊类别的签证，这些企业家在美国找到可以在美国创造全职工作并吸引大量投资的公司。现在，至少有25个国家/地区已经拥有某种版本的启动签证，包括加拿大，英国，澳大利亚，德国和瑞典。持续缺乏启动签证使美国在试图吸引世界上最优秀，最聪明的人来创建美国下一代领先的高增长公司时处于严重的劣势。鲍比·富兰克林（Bobby Franklin）是美国国家风险投资协会（NVCA）的总裁兼首席执行官，该协会是风险投资行业的贸易协会，致力于为下一代转型的美国公司赋权。 NVCA总部位于华盛顿特区，并在旧金山设有办事处，它倡导支持美国创业生态系统的公共政策，从而成为美国风险投资和创业社区的代言人。最终，NVCA密切监视着立法者对美国最大的科技公司的日益严格的审查。 3月下旬，Facebook，Twitter和Google的首席执行官在众议院能源和商业委员会的听证会上作证，讨论在线虚假信息和第230条，该条屏蔽了主持或重新发表言论的在线中间人不受一系列原本可能适用的法律的约束。这些中介机构对他人的言论或行为负有法律责任。 NVCA正在密切关注这些对话，因为它们与反托拉斯法的广泛辩论以及限制大型老牌公司进行收购的努力有关，这些对话可能会削弱风险投资公司最受欢迎的退出策略。 52021年第一季度Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR概述从2020年下半年开始，风投投资将保持增长势头风险投资交易活动20112012201320142015201620172018201920202021*交易价值（$ B）交易数数估算交易数PitchBook-NVCA风险监控器*截至2021年3月31日大型交易进一步深入主流。本季度完成167笔金额在1亿美元或以上的风险投资交易，417亿美元的资本投资，使2021年按数量和价值轻松创下大型交易的新年度记录。这也意味着13.5％第一季度记录的后期风投交易数量归类于此，说明了仅在几年前才被视为异常的这些交易已变得司空见惯。2021年已经提供异常值出口。本季度最大的退出是Roblox（纽约证券交易所：RBLX）直接上市，该业务的估值为419亿美元。展望2021年，我们预计将关闭其他数十亿美元的直接上市，包括即将上市的Coinbase，紧随其后的可能是UiPath或Databricks，我们认为这两者都将在第一季度筹集资金以设定在今年晚些时候上市。超级交易开始于2021年美国风险投资大交易活动公开上市继续主导着退出市场美国出口活动的类型（$ B）336100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%买断公开上市获得交易价值（$ B）交易数量PitchBook-NVCA风险监控器*截至2021年3月31日PitchBook-NVCA风险监控器*截至2021年3月31日10,65911,27012,33612,54610,96311,3989,47110,1138,0206,8893,98725121516711011446892637812011 $10.4$45.22012$4.42013$6.2$41.62014 $19.3 2015 $25.6$48.32016 $25.52017 $24.2 $73.62018 $64.92019 $57.6$85.12020 $76.62021*$41.7$81.2$87.820112012201320142015201620172018201920202021*$143.5$140.5$166.0$69.0 62021年第一季度Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR $14.5SPAC在短短四分之一的时间内就创下了新的年度筹资记录美国SPAC IPO活动28120112012201320142015201620172018201920202021*募集资金总额（$ B）SPAC计数PitchBook-NVCA风险监控器*截至2021年3月31日第一季度，集资市场的分歧仍然存在。到目前为止，到2021年，我们已经筹集了13笔大型基金（5亿美元），十亿美元的资金占第一季度募集资金总额的44.8％。相反，只有总共筹集了14亿美元的资金鉴于持续存在的重大挑战（尤其是中止了投资），首次风投经理投入了25只基金与LP的面对面会议。就背景而言，七支个人基金的筹资额超过了首次集资市场的总额。在资本可利用性提高的背景下，估值在早期和后期都较高美国分阶段的钱前中值（$ M）进入风投周期的初创公司在过去几年中稳定增长美国第一笔风险投资交易活动$180$160$140$120$100$80$60$40$20$0$170.0$75.0$42.0$30.0$7.0 $7.0 $5.0 $5.03,245 3,4952,7563,595 3,6533,1113,3253