有色金属行业：锂价上涨进入第三阶段，氢氧化锂，云南限电有望加码铝盈利弹性

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2021年05月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:不惧短期调整，继续看好基本金属价格走强》 2021-05-17 2 《有色金属-行业研究周报:金价反弹，铜铝有望再创新高，看好盈利高增持续》 2021-05-11 3 《有色金属-行业研究周报:欧、日制造业PMI新高，海外需求持续复苏，继续看多铜价历史新高》 2021-04-26 行业走势图 锂价上涨进入第三阶段——氢氧化锂，云南限电有望加码铝盈利弹性 周观点：锂价上涨进入第三阶段——氢氧化锂，云南限电有望加码铝盈利弹性 锂价上涨进入第三阶段——氢氧化锂有望接棒领涨。我们提出“”碳酸锂涨价之后，氢氧化锂和锂精矿价格即将进入主要上涨阶段，锂盐企业业绩会逐级度改善“的预测逐步兑现，近期电池级氢氧化锂均连续上涨至价8.85万/吨，5月累计上涨9%，主要由于4月以来海外高镍三元电池车型逐渐放量，氢氧化锂出口订单增加，国内高镍三元比例也在持续增长，实现全球高镍化趋势加速，氢氧化锂价格有望在碳酸锂、锂精矿之后接棒，成为第三阶段领涨品种，进一步超越碳酸锂价格，看好锂盐企业业绩会逐级度改善。关注赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能等。 碳中和带来铝产业链进阶，云南限电有望加码铝盈利弹性。电解铝能源结构中85%以上仍为火电，考虑碳中和背景下，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，5月中旬起云南省内各地州用电企业开始应急错峰限电，现有产能短期受限，新增产能释放不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势，同时电解铝总量天花板可控，伴随需求增长再生铝占比有望逐渐提升。整体供需来看，电解铝下游建筑/电力/汽车，地产竣工后周期带动需求增长，氧化铝继续维持低位，行业高盈利有望持续。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。 铜：智利供给扰动加码，持续受益流动性和需求复苏双重作用 2020年疫情影响下供需双弱，铜紧平衡的状态延续至2021年，尤其上半年没有新矿投产，传统基建和新兴电网/充电桩需求端的恢复速度会超过供给端。全球占比超过1/4的铜产国智利封锁边境，短期供给扰动持续加强，同时Q2传统开工旺季需求可能持续超预期，全球库存有望持续回落，铜价受流动性和需求双重影响下有望持续创新高，矿企利润有望持续超预期，建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。 金属价格：贵金属价格回升。上周5月Markit制造业和服务业PMI同创历史新高，通胀担忧提升，美联储声明对经济复苏谨慎乐观同时提及某个时刻调整资产购买规模，加息预期又涨，贵金属价格先扬后抑，COMEX黄金、白银分别回升2.11%、0.44%，基本金属延续调整。LME铜、铝、镍分别调整4.5%、4.7、6.7%，铅锌锡跌幅不大，主要由于中国对大宗商品稳定管理价格承压，全球经济复苏有望接棒流动性持续带动大宗价格上行，通胀预期持续爬升 稀土价格小幅调整。上周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝调整1.2%、2.5%、3.8%。 磁材需求全面回暖下游补库有望带来主要轻重稀土品种价格中枢上行。锑镁回调钼上涨。钼价回升1.66%、镁、锑调整4.2%、2.5%，锂钴价格持稳。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 0%13%26%39%52%65%78%2020-052020-092021-01有色金属沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 5 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 7 4. 板块及公司表现 ............................................................................................................................ 9 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：欧美PMI回升%.................................................................................................................................. 3 图2：美欧GDP负增长（单位：%） .................................................................................................... 3 图3：美欧CPI持续回升％ ......................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比回落% .......................................................................................................................... 4 图5：中国PMI修复 % ............................................................................................................................... 4 图6：中国工业增加值小幅回落（单位：%） ....................................................................................... 4 图7：中国CPI增速回升 % .......................................................................................................................... 4 图8：中国M1现调整（单位：%） .......................................................................................................... 4 图9：美国经济指标一览表（单位：%） ................................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ........................................................................................................................ 5 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 7 图12：贵金属价格回升 ................................................................................................................................. 7 图13：工业金属延续调整 ............................................................................................................................ 8 图14：重点品种稀土价格小幅调整 .......................................................................................................... 8 图15：锑镁回调钼上涨 ................................................................................................................................. 9 图16：稀有小金属、锂涨幅居前分别达到8.1%、6.6%、钨、铜跌幅较高达到5.3%、3.2% . 9 图17: 西藏矿业大幅上涨25%、赣锋锂业、盛新锂能、西藏珠峰涨幅超过11%，章源钨业跌幅达10% .....................................................................................................................................