城投行业2020年信用风险回顾与2021年展望

2020年，受新冠肺炎疫情冲击，我国财政收入明显下降，财政收支缺口扩大，地方经济及财政压力增大。在此背景下，基础设施补短板力度持续加大，政府专项债政策为城投企业提供了资金支持。市场流动性保持充裕，城投企业融资环境明显改善，发行规模及净融资规模均大幅增长，但区域分化现象明显。城投债发行利率整体呈下行趋势，发行利差收窄，中长期城投债级别利差有所收窄。从行业信用表现来看，发债城投企业盈利能力较弱，债务负担加重，但债务期限结构有所改善，短期偿债能力有所提升。展望2021年，经济逐步企稳，货币政策回归常态，化解存量隐性债务仍至关重要，城投企业融资环境面临边际收紧的可能性。同时，城投债到期及回售兑付压力增大，非标信用风险将持续暴露，区域分化将持续加剧。建议关注债务负担重、债务到期集中、直融及非标融资占比高、对外担保规模大、再融资压力大的主体。

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