亚太地区股票策略之亚洲股市洞察季报

股权策略亚洲该内容可能不会分发到中国大陆牛年的收益增长使周期性价值名称受益，因为增长股票的溢价温和市场错位将进一步缩小，因为经济复苏将为大盘提供支撑；我们更喜欢东盟，韩国的DRAM和质量落后的成长型股票我们重新审视矩阵以识别库存机会。示例包括国航，UPL，吉宝公司，格力和中国移动我们对2021年的亚洲股市具有中等建设性。目前的共识是2021年EPS增长强劲恢复25％。亚洲各地的估值仍存在显着差异，但2020年的巨大差距应该会开始缩小。落后者仍然存在上行空间，尤其是在东盟市场以及韩国等周期性市场中。我们预计2021年亚洲股票的上涨空间为7.7％，主要来自香港和东盟。散户投资者的主导地位。去年复苏的一个特点是散户投资者愿意将其现金用于亚洲股票。我们已经看到，该地区的股票有创纪录的零售流入，其中印尼人首次大举加入–在韩国，约占营业额的78％。中国互联网的巅峰时期？我们为此问题专门介绍了一个章节（请参见第26页）。中国互联网股在2020年占据主导地位。估值虽然很高，但低利率却是支撑。在此关头，退后一步来回顾过去似乎是审慎的做法。我们主张在价值与增长之间取得平衡。重访Matrix –仍然有很多机会。集会结束后，我们需要更深入地研究市场，以发现赚钱的机会。我们喜欢东盟，韩国DRAM，并确定在2020年被忽略的质量名称，例如印度尼西亚电信和Wens Foodstuff。我们还看到了中国股票的A股至H股溢价交易，并考察了韩国的优先股。在印度，我们发现消费品和金融等落后企业。我们的矩阵（第20页）显示了印度的国航和UPL（均处于低迷的估值水平），中国中车和安徽海螺的议价交易以及格力和中国移动等价格合理的优质航空公司。市场和行业比重。我们维持我们的市场比重不变，并维持印尼，新加坡，泰国，香港和韩国的增持评级。我们宁愿增持最能从收益增长复苏中受益的周期性行业。我们是超重金融机构（以前是中性的），基础材料，工业以及石油和天然气。我们是中性的消费服务（以前是超重），技术和消费品（以前是超重）。我们是体重不足的防御者-医疗保健（以前是中性的），公用事业和电信公司。2021年1月5日市场权重指数2021e年底目标新加坡OW性病3,280印度尼西亚OW杰克·康普6,890香港OW富时香港1,180恒生29,810国企指数11,640泰国OW放1,690朝鲜OW高斯3,140菲律宾ñ聚醚砜7,650马来西亚ñ隆指1,780中国大陆ñ富时中国38,290印度威斯康星大学Sensex48,480台湾威斯康星大学台北国际交易所14,840巴基斯坦威斯康星大学KSE10044,980部门权重（老的）（新的）基本材料OWOW石油和天然气OWOW工业领域OWOW金融ñOW缺点服务OWñ杂货威斯康星大学ñ技术ññ卫生保健ñ威斯康星大学电信业威斯康星大学威斯康星大学实用工具威斯康星大学威斯康星大学资料来源：汇丰银行估算（OW =超重，N =中性，UW =体重不足） 先驱范德林德*，CFA亚太区股票策略主管香港上海汇丰银行有限公司heraldvanderlinde@hsbc.com.hk+852 2996 6575巴拉克·赫维兹*合伙人，股权策略香港上海汇丰银行有限公司barak.hurvitz@hsbc.com.hk+852 2996 6941Nishu Singla *助理班加罗尔*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：香港上海汇丰银行有限公司在以下位置查看汇丰银行全球研究部：https：//www.res earch.hs bc.com2021年1月25日至28日汇丰全球投资研讨会-虚拟化点击注册汇丰加权及目标《亚洲股票透视》季刊牛群牛：现在在一起 概述，按市场中国大陆台湾朝鲜印度香港新加坡泰国马来西亚印度尼西亚菲律宾巴基斯坦除日本外的亚洲FTSE AxJ中的重量市场权重当前的45.2%中性的13.2%体重不足12.3%超重9.8%体重不足9.2%超重3.0%超重2.6%超重2.2%中性的1.5%超重1.0%0.03%中性体重过轻以前的交易数据ADTV（十亿美元）中性的66.4体重不足16.6超重9.4体重不足9.2超重18.3超重0.8超重3.3中性的1.3超重1.2中性体重过轻0.20.1市值（十亿美元）10,5542,0551,7482,4896,34044552543149526749钥匙子行业消费者科技（51.6％），科技(49.0%),财务财务金融（69.5％），金融（18.8％），金融（29.6％），金融(47.3%),金融石油和天然气技术（25.5％），服务（28.6％），财务(16.6%),消费者（56.8％），（21.5％），电信（8.5％），石油和天然气（16.9％），消费品消费商品(47.9%),（49.4％），基本财务（25.0％），科技（23.6％），工业（12.7％）货物（14.6％），消费品消费品消费服务业（16.5％）（14.5％），卫生（22.5％），电信业消费者材料（26.7％消费者服务金融(21.9%)工业（10.0％），（17.8％），石油和气体(7.2%)关心(12.8%)(13.0%)服务(19.5%),(15.5%)（9.8％）消费者（17.3％）消费品服务(10.0%)(14.0%)三大股票阿里巴巴，腾讯，台积电，鸿海三星信赖友邦保险香港交易所集团星展集团PTT公开，CP全部大众银行中亚银行SM投资哈比卜银行腾讯阿里巴巴建行精确，电子产品，行业新鸿基华侨银行，美国上市。暹罗有限公司全国的Tenaga国民银行公司，SM福吉肥料台积电20年4季度表现联发科Naver Corp的SK HynixHDFC，Infosys海外银行水泥公共。马来亚银行。印度尼西亚，Telekomunikasi印度尼西亚Prime Holdings，阿亚拉土地。巴基斯坦石油绝对（以美元计）5.9%33.4%20.1%19.1%13.8%16.3%27.4%12.9%33.9%22.9%4.9%15.0%相对于FTSE AxJ关键统计12个月远期PE-9.1%14.3倍18.4%17.7倍5.1%13.5倍4.1%16.9倍-1.2%23.6倍1.3%15.3倍12.4%18.8倍-2.1%16.1倍18.9%17.2倍7.9%18.6倍-10.1%6.0倍15.7倍12个月远期PB1.8倍2.3倍1.2倍1.2倍2.9倍1.1倍1.5倍1.5倍2.2倍1.7倍0.8倍1.7倍12个月前DY1.8%3.3%1.9%3.0%1.5%4.1%2.7%3.5%2.5%1.5%6.6%2.2%12个月远期股本回报率12.2%12.9%8.7%7.1%12.3%7.0%8.0%9.1%13.0%9.0%13.3%10.5%每股收益增长2020e7.1%21.4%25.1%(30.3%)8.2%(38.0%)(41.5%)(20.1%)(26.2%)(42.8%)9.6%2.0%2021年每股收益增长17.8%13.6%42.2%41.1%30.2%39.2%37.6%44.3%31.9%49.0%(4.1%)25.2%3个月的盈利势头4.6%7.6%3.7%(1.9%)7.1%3.5%0.8%4.5%0.3%(3.7%)11.3%6.3%原因估值是估值是韩国是亚洲印度一直是香港鉴于高贝塔值，我们保持不变市场是我们增持我们保持中立市场泡沫泛滥，顶级周期性明星股票交易价格昂贵，新加坡股市提供超重防御自然印度尼西亚，因为我们是近十年来最便宜的台湾地区。市场。我们是过去几笔廉价的风险敞口应该会令泰国受益，并相信菲律宾市场的估值会在保费。强劲的TWD几个月来就是超重。我们从复苏中吸引相对较少的吸引力应该会因为我们认为区域而受益；然而，此外，冒险进入技术市场并保持谨慎的中国大陆，因为周期性的估值。赶上潜在的显着增长将给整个亚洲带来下行风险收益。尤其是在市场反弹时，青睐DRAM，尤其是市场上的DRAM。泰国的私人货币从经济货币和财政政策的恢复到更长的时间是中立的。货币被赋予昂贵的估值差距估值是消费依赖于复苏。收益刺激。比其他任何地方都更容易受到估值驱动的前景技术和走势的影响。价格在A-到便宜之间的印度，以及价格高昂的地区，一直在保持着估值的外观和持续性。互联网名称薄弱，现在正在H股交易，市场比其他便宜股有更大的自由裁量权，而较低的政府拥有经济实力估价在哪里不成比例的笔记本23.6倍PE出色地加高。相互服务和东盟市场所拥有的收益率应受到限制财活动现在交易对技术需求的影响已超过5年更多资金。旅游相关估值支持倍数。提供的空间仍为历史收益这雇员平均18.3倍。表现出色政府开支保持便宜。 FII流量应该刺激。私人保费进入市场的拖累，并且通货膨胀起到了作用，很可能会刺激经济应该（餐厅，由于风险评估是行业信用，收益得以回报。更旧的-也已经回家（WFH）。欣赏洪的助力推动了酒店的发展，并得到了集中洞察力便宜和经济名称。 chat之以鼻另外卢比仍是香港曝光经济的关键。运输），因此只有围绕手套才能改善哪个市场处于欠缺状态。转向疲弱的轮转很可能会引起人们对重新开放的轮换的担忧的制造商。应该推动外国价值名称拥有的是来自加密货币中央银行的iPhone订单。国际上的周期性/价值旅行市场。投资者。预期的至流。货币2021年收益应该进一步帮助压在更多矿业。有望提振市场情绪。上升空间。反弹。我们期待收益惊喜。注意：ADTV和市值适用于整个市场中的所有股票。 FTSE AxJ =富时全球亚太（日本，澳大利亚和新西兰除外）资料来源：FTSE Russell，FactSet，彭博社，汇丰银行（定价于2020年12月28日收盘）股权策略●亚洲2021年1月5日2 原因我们对以下领域的技术持中立态度鉴于该行业，我们超重亚洲的消费者服务2020年，消费品部门强劲的股价表现，丰富自2H20以来，该指数已上涨约40％我们体重不足亚洲。对高度敏感的动力学受益强大的驱动高度评价部门是最好的防守是支持性的，具有周期性因素，并且直接来自表现优于乐观的卖方跨表演者许多人的电信正收益往往胜过加速转向电动汽车。这是推荐亚洲站着一样的和价格在成长中政策支持在线消费建议不利受益，因为它是一个我们是的原因势头。科技收益是恢复阶段以及处于弱势在大流行期间支持。该行业的风险敞口可能定价不合理最周期性暴露的加剧了亚洲的周期性行业。我们相信将会继续存在，美元环境。人们住在目前家里的金融。在线的装订商品和抗大流行in。亚洲的医疗保健是最好的-改善全球增长状况低beta和低敏感性由...支持交易娱乐，部门可以看到它表演部门美元疲软改善增长强WFH最便宜的在线教育，elag作为一种广泛的到2020年，增长53％。环境。条件会实时交易之间对服务器评估的需求基于增长多数的供应问题平均防御和数据中心以及5G应用中的长期驱动器。同样，DRAM恢复可能会增强纯内存名称。但是，估值昂贵，内存价格下降仍然是拖累。增长和价值存量。我们预计，随着为增长支付的保费下降，增长与价值之间的错位将在2021年缩小，金融业可能将从中受益。流媒体，在线杂货配送和其他新型消费模式蓬勃发展。到2021年将实现经济复苏。消费品对周期性因素（例如美元）的敏感性在亚洲处于最低水平之列。在2020年初取得了进展。自2H20以来，医疗保健领域的AxJ落后，该地区的c24％增长了c19％。由于瓶颈和产能短缺，大宗商品市场的通货膨胀可能会导致收益上升，利润率扩大。随着2021年收入恢复，收入将可能会落后。在2020年，电信是亚洲表现最差的行业，下降了16％。资料来源：富时罗素（FTSE Russell），FactSet，彭博（Bloomberg），汇丰（HSBC）（定价于2020年12月28日收盘）恢复正常也将使亚洲工业受益。疫苗的乐观情绪也可能有助于提升商业信心。这已经发生了。汇丰银行的亚洲工业团队认为，我们距离下一个升级周期还有两个